控制仓位　观望外围股市

　　■一周操作指南

　　本周多空指数

　　尤晓光：★★☆☆☆

　　袁 季：★★☆☆☆

　　李大霄：★★☆☆☆

　　【上周回顾】

　　A股同周边市场反差大

　　广州证券 袁季：在外围市场纷纷被下跌阴云笼罩时，国内A股市场几乎是一枝独秀。从内部因素来看，大众投资信心十足并源源不断地将资金注入股市推升市场上行，甚至出现了该跌不跌的状况，调整往往在盘中就完成，因为承接盘实在踊跃，以至于调整总是被提前终结。不过，这种情况在上周后段已有所变化，周四上证指数下跌2.14％，深证成指下跌1.65％，周五分别下跌2.28％和2.26％，沪综指持续小阳攀升的势头明显受阻。

　　东莞证券 李大霄：上周全球主要市场大幅波动，而且还传递到有色金属市场和外汇市场，伦铜也出现了一天跌905美元的记录，香港股市更加是惨不忍睹，屡屡出现超过5％的跌幅。但A股市场却一枝独秀不断创出4916点新高，其表现傲视全球，和其他市场的反差越来越大，我们是否真正能够长期傲视全球？虽然这是我们中国全体股票投资者的良好愿望。

　　【背景分析】

　　自身有调整需要

　　万联证券 尤晓光：经过大幅上涨之后，A股市场的估值水平已经处于高位，部分蓝筹股的市盈率也已经上升到80倍甚至百倍，外围股市的调整对A股市场的估值构成压力。经过港股市场的持续暴跌后，当前A股对H股的溢价率已逼近90％，达到了史无前例的高位，反映出A股市场高不胜寒的处境。同时，在全球股市暴跌的冲击下，近期恒生指数已从高位急跌了超过15％，无疑将触发A股市场投资者的畏高情绪。前期走势极为强悍的大象股成了股价大跌的“重灾区”。这些股票多数前期涨幅过大，尤其是金融地产股，无论从获利盘过大需要洗盘、休整看，还是从市盈率已经高企、缺乏估值优势这一点说，它们出现调整都是早晚的事。

　　袁季：上证指数靠近5000点一带已基本将中报业绩浪充分地提前反映，估值提速过快会使得基本面的支持不再显得那么扎实。纵然市场继续强行向上突破，市场本身并不像看起来那么强，外来、内在的因素稍稍发挥作用就可能使得风险找到释放口。建议投资者冷静应对8月后阶段的行情，火热之后可能还会遭遇寒流，注意防范风险。

　　【后市研判】

　　近期存在调整压力

　　袁季：市场自身还具备上行的动力，因为资金依然非常充裕，外围市场的风险尽管让投资者有所警惕或担忧，但新增开户及基金申购的火热局面都表明市场氛围还没有明显趋冷的迹象。再从技术上看，这一波行情的特征是缩量创新高，显示筹码的锁定性良好，理论上讲后市至少都会有放量上涨或者滞涨的现象出现，那才是典型头部特征，目前受各种因素影响顺势调整，这不是坏事，反而可以使市场相对健康。短期可关注上证指数20日均线处的支持力度，若能在此区间进行整固，则还有机会再度走高。

　　李大霄：但是毕竟A股和其他市场是在同一个地球之上，前证监会副主席史美伦“全球的投资者都有同样的回报要求”的教导不应忘记。随着金钱的兑换越来越方便，过大的反差就只会造成A股投资价值的减少，而且存在着和境外市场越来越大的的套利空间，在A股和H股的价差高达50％的情况下，我们不得不正视由此带来的深远影响。在外围市场不稳定的环境下，投资就更加应该重视风险的控制了，谨慎一点也许比激进更加合适。

　　尤晓光：从近阶段沪深两市表现来看，在经历前期的持续上涨之后，近日两市股指显现出调整的迹象，上证指数回落至10日均线之下，而深圳成指近5个交易日以来股指重心出现下移的态势。国内市场蓝筹股在经历近一段时期的大幅上涨后，蓝筹股整体估值大幅提升，吸引力在下降，其存在的调整压力随着股价的上扬而增强，故在目前市况下投资者应考虑对仓位适当加以控制。

　　本报记者 贾肖明

　　机构视点

　　新基金建仓 首选消费和资源股

　　汇添富均衡增长基金于8月15日拆分，因投资者持续高涨的基金申购热情，当日该基金就因达到120亿份的总规模控制上限而暂停申购。在逼近5000点的高位基金经理如何建仓？

　　基金经理欧阳沁春告诉记者，“能持续增长的股票相对于不断上升的市场估值来说始终是低估的，因此可以长期持有，更何况经济的飞速发展给其中部分蓝筹股带来超乎想象的发展空间，这些股票的盈利还在不断超出市场预期。简而言之，欧阳沁春做了个形象的比喻，投资关注于两点：一是白马中的白马，二是由黑变白的马。前者就是通常意义的绩优蓝筹，盈利实现超预期增长，具备明显的机构化特征；后者则指那些因优质资产注入或重组而发生本质性改善的上市公司。具体选择哪个来投资，则需要综合考虑环境背景、不同行业属性对投资的影响以及基金产品本身的配置要求。

　　就具体的投资主题而言，欧阳沁春表示，关注两大主题包括宏观调控背景下的消费服务业，通胀背景下的资源品行业如有色行业、煤炭行业等。另外，考虑大类行业均衡配置，因此对于其他一些竞争力在不断提升行业中的龙头企业也会予以关注。

　　贾肖明