8月11日，人民币对美元中间价上涨128点，报6.6642。人民币中间价已连续4日调升，创出去年9月22日来新高，本周累计调升490个基点。今年以来累计调升2728个基点，升幅近4%。
事实上，人民币汇率的强势上涨完全在情理之中：中国经济基本面稳中向好，国际收支平稳、经常项目顺差等因素也支持着人民币的强势货币地位。
空头的噩梦：一个多星期10万美元没了
人民币升值了，可有人却叫苦不迭——逆势投机者和大量囤汇的炒家日子不好过了。
“一个多星期，10万美金就没有了。”小吴哭丧着脸说。
小吴在离岸市场上加杠杆炒汇率，通过无实际资金交割的保证金交易来买入美元，也就是用50万美元自有资金作为保证金，放20倍的杠杆，入市交易1000万美元。小吴想得很好：抄个底，在即期市场上于6.72附近买入美元，等着美元反弹，坐收20倍的杠杆红利。
然而，离岸人民币并不如他所想，一路涨势惊人。10日，在岸、离岸人民币汇率继续双双大涨，一度涨破6.66关口，一个星期下来的涨幅已接近1%。
“当时立马就吓坏了。因为20倍杠杆，相当于亏了20%，10万美金一下子就没了。”小吴只能挥泪离场。
外汇分析师李刘阳对记者说，市场上的投资者，往往总是在趋势形成的时候反应迟缓，在行情已经非常明显的时候才恍然大悟。
盲目换汇：坐了趟过山车
人民币大幅上涨也令前期囤积美元的投资客慌不择路，纷纷加入美元卖出大军，转入人民币理财市场。
去年投资客正在疯狂买美元，似乎在参与狂欢。赵女士的小孩还在上中学，照理不用急着购汇，但也和投资客一起全额购汇了5万美元。
赵女士了解到，美元理财产品1年期收益率约在1.5%，人民币理财收益率大约4%。但她盘算着，如果人民币对美元在未来的一年内贬值4%，就可以获得比人民币理财多1.5%的收益，还能为孩子以后出国留学预留一笔准备金。
然而，今年以来人民币汇率的大涨，让这批投资客“躺了枪”。
截至目前，人民币汇率涨幅已超4%，加上人民币与美元在理财市场上的差价，美元投资客至少亏去了7%。考虑到美元理财的投向少，一些投资客的美元更多地只能躺在抽屉里“睡大觉”，亏得就更多了。
如今，不少投资客赶到银行要求把美元理财产品换成人民币理财产品，恨不得赶紧把美元脱手。
事实上，预测汇率走势很难，任何押注外汇市场的举动，都会卷入博弈中。
这五类行业最受益
考虑到汇率变化直接影响到A股资产的表现，近期人民币兑美元持续升值，将对A股哪些板块产生正负面影响呢？从行业看，人民币贬值，对外债负担较重的行业构成一定负面影响，而随着人民币企稳回升，这些行业的业绩有望得到改善。
2016年年报显示，A股所有上市公司美元借款合计约8180亿元（折算人民币），占A股总借款8.38%。分行业看，美元借款占全部借款比例居前的行业有金属制品、采掘服务、光学光电子、航空运输、石油开采、航运、白色家电、电子制造、化学纤维、多元金融等行业。
从整体上看，在人民币企稳回升中，以下五大行业有望受益最大：
航空行业属于典型的外汇负债类行业，尤其是美元负债，人民币升值会造成一次性的汇兑收益。
航空业受益人民币升值也是显而易见的。航空公司可以拿出更少的人民币偿还因飞机采购、航材采购而欠下的更多的美元债。同时，由于燃料费用约占总成本的30%，航空公司还将从航油进口价格的下降以及租赁成本的降低中受益。另外，人民币升值有利于加速国民出境游的需求，提升航空行业的估值水平。
2 资源股：美元标价的公司最受益
采掘、石油化工等资源类上市公司，不仅美元借款占比大，而且对大宗商品进口需求大，人民币升值形成一次性的汇兑收益，以及降低原材料进口成本；与此同时，产品以美元标价的公司，如黄金类上市公司等，人民币升值就意味着产品价格将上涨，可能形成上升的动力。以及结合通货膨胀的受益程度，黄金板块机会相对较大。
3 造纸业：升值受益最直接
人民币升值的受益行业，最直接受益的便是造纸行业。由于我国是一个少林的国家，且国内废纸的利用率并不高，这就使得我国成为全球最大的纸浆进口国，而造纸行业也成为我国第三大用汇行业。而随着人民币升值，将从进口原材料成本下降和产品出口遭受汇率损失减少两个方面对造纸行业产生影响。
4 银行业：债权价值提升
人民币升值将增加商业银行资产财富效应，使银行股的债权价值提升，投资吸引力上升。本币升值意味着银行持有大量债权的价值上升，与其他国家银行相比，我国银行净资产较高，在业绩或其他要素不变情况下，单单人民币升值这一因素，就能够提升国内银行的资产价格。另外，海外投资者基于人民币升值的预期，倾向于通过购买银行股的方式间接购买人民币资产。
5 房地产: 资产价格重估升值
在人民币升值预期下资产价格面临重估。在人民币升值大背景下，百姓购买力的上升，地产股值得看好。尽管调控会影响业绩，但上市公司基本都是行业龙头，可能成为热钱的重点选择方向之一。另外，一旦政策面的不确定性消除，房地产的估值将有一定回升空间。
需要注意的是，人民币汇率的上行也将对部分行业产生一定负面影响，其中，汇率变动对家用电器行业产生的汇兑损益同样成为机构关注的焦点。
申万宏源证券表示，由于人民币升值而带来的汇兑损失可能对部分出口占比较大的企业半年报产生负面影响。
近期家电行业多家公司中报业绩快报披露上半年业绩低于预期，部分原因是来自汇兑损益的影响，其中，出口占比较大且海外资产较多的企业业绩容易在人民币升值的周期中受到一定程度的负面影响，预计2017年半年报部分公司将出现较多汇兑损失，但是公司可能采取套期保值等措施进行对冲，因此，对于行业内重点公司的业绩需特别关注。
后市还有升值空间吗?
最近人民币对美元的强势上涨，市场多解读为逆周期因子的引入，减弱了市场非理性贬值预期。人民币对美元走出窄幅震荡区间实现明显升值，预计人民币对美元汇率将进入双向波动阶段。
中金分析师陈健恒称，虽然美元指数未必进一步大幅下跌，但人民币依然可能相对于美元补涨，不能太低估这一轮汇率预期重构的影响。人民币贬值预期现在可能面临变盘，回到升值预期，带来外汇占款修复，国内流动性会相应改善。
此外，中信期货张革认为外部美元的走弱是人民币打开升值空间的主要推动力。与此同时，在外部压力明显减轻的带动下，人民币内部外汇市场供求格局的改善，特别是结汇意愿的回暖，亦给予了汇价上行支持。
因素一：疲软美元打开人民币升值空间
本轮人民币对美元升值很大程度上受到了美元疲弱的推动。而近期美元出现流畅下跌则是受困于内外双重不利因素的困扰。这些内外双重不利因素归结起来反映在市场对于欧央行收紧政策的乐观态度和对美联储可能无法如期紧缩的担忧之上。
因素二：外汇市场供求格局的改善给予汇价上行支持
外汇市场供求格局的改善也是支撑本轮人民币对美元升值的重要因素。具体表现在于购汇更趋理性，结汇意愿有所回暖。这一因素归结起来主要反映了在经济基本面企稳的大背景下，外汇市场预期重塑，此前市场对人民币“弱而不散”的贬值预期已经开始出现分化。
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来源:经济参考报(ID:jjckb-wx)
责任编辑:闫欢
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