证监会的一纸处罚公告，让一度光环笼罩的赵薇夫妇失色不少。
这缘于一个典型的“空手套白狼”故事。2016年底，成立仅一个多月的龙薇传媒（注册资本200万元，赵薇持股95%），拟收购万家文化（现祥源文化）近三成股权，作价30.6亿。吊诡的是，这30亿中仅有6000万是自有资金，剩下30亿则全靠借款而来。6000万买120亿公司的控制权——50倍高杠杆收购，赵薇夫妇的这套财技引发广泛质疑。
高杠杆收购的特点，是以极少自有资金与极大规模的高息借款作为收购资金，收购完成之后再通过将收购标的资产向金融机构抵押，获取低息借款置换此前的高息借款，从而降低资金压力，同时也将收购债务转嫁到被收购的标的企业。此番龙薇传媒在仅拿出6000万的情况下，通过赵薇个人信用向第三方金融机构借款15亿，再通过质押标的公司股票向金融机构融资15亿，以小博大，将杠杆资金运用到了极致。
高杠杆收购的风险显而易见。正如处罚公告中所说，龙薇传媒在自身境内资金准备不足，相关金融机构融资尚待审批，存在极大不确定性的情况下，以空壳公司收购上市公司，且贸然予以公告，对市场和投资者产生严重误导。在这场最终告吹的收购大戏中，万家文化的股价上上下下，跌幅一度超过60%，赵薇全身而退，而无数散户投资者却横遭收割。
这种高杠杆跨界收购手法的背后，反映的是并购重组领域一度乱象活跃的现实。按理说，注册地在杭州的万家文化本名不见经传，但被赵薇“盯上”并非毫无缘由。自2006年借壳上市后，万家文化一直以“百变金刚”的形象示人，在转型、重组、转型失败、重组失败的循环中乐此不疲。虽然主营业务并不突出，不过对别有企图的资本市场炒家而言，万家文化却是一个难得的好壳。通过重组概念拉高股价，再借机出货完成收割，这是在过去几年中，投机者们娴熟的操作套路。而上市公司本身和普通投资者的利益，他们可能并没有考虑太多。
所幸，在经历了多年的资本狂欢之后，曾经流行的“忽悠式”兼并重组等遭遇监管重击，并购市场日趋理性。虽然下半年以来市场有所回暖，但这并不意味着监管放松。并购重组在被鼓励的同时，强势高压亦将持续。更重要的是，并购重组逻辑已在发生改变，从炒作频发到要真正为实体经济服务，这种变化预示着违规行为的空间将越来越小。
赵薇由影视明星到在资本市场上纵横捭阖，从曾经的“小燕子”到“女版巴菲特”，再到如今摊上大事，完美演绎了一出令人唏嘘不已的娱乐资本剧。但资本市场毕竟不是娱乐场，不会过度容忍“有一个姑娘，她有一些任性和嚣张”。证监会此次处罚，对资本市场上的“赵薇们”和“万家文化们”而言，都可谓一记响亮的警钟。
5年市场禁入和30万元罚款，相比他们可获得的收益，这样的处罚确实不重。低违规成本的背后，可能更多的“赵薇”仍然潜藏水下不为人知。但出来混总是要还的，能够以小博大固然足以沾沾自喜，但一旦失手，要从资本市场内外清白脱身也并不容易。赵薇夫妇吃到红牌，在当前强调严查金融乱象和金融强监管的格局下，已经超出了个案的意义，值得那些心存侥幸的投机者们深思。
在证监会祭出这份罚单的两个多月前，万家文化已经改名。如今，“小燕子”也已飞走。期待那些“赵薇们”令人心动的财富故事，能够随之销声匿迹，不再重复上演。(中国财富网 郭儒逸)
