陆志明：警惕贸易顺差新高背后的风险

　　作者：陆志明

　　在一份名为《积极防范世界经济下行风险对我国的影响》的报告中，商务部一改之前对我国出口上扬势头过于追高的判断，转而警告出口企业，防范因外需下降可能导致的出口急速下降风险(11月19日《中国经营报》)。报告出台的背景，是美国次贷危机的悬而不决、我国10月份贸易顺差创下历史新高，和人民币面对的强大升值压力。

　　事实上，中国单月贸易顺差创下2000年以来新高的背后早已暗流汹涌。仅从10月份进出口贸易的结构数据来看，中国进口的增速已经超越了出口的增速。据海关统计数据显示：10月份当月我国外贸进出口规模为1884亿美元，增长23.6%；其中出口1077.3亿美元，增长22.3%；进口806.7亿美元，增长25.5%。可能进口增速超越出口增速中有部分季节性因素，但是从进出口产品的类型进行分析，进口增长超越出口增长主要缘由应是国际市场大宗商品的价格飙升。

　　从进出口产品类型来看，我国出口产品多为机电类，此类商品我国多数并无国际商品定价权，因而价格上升的空间极为有限；而进口商品多数为国际市场上的大宗商品，如原油、铁矿石、农产品等，此类商品却受国际价格上涨的左右。中国出口企业深受上游原材料中间品价格上涨的冲击，同时下游出口价格却难以提升，利润空间出现明显收窄，这将对未来中国贸易顺差产生不利影响。

　　除了国际市场大宗商品价格不断上扬收窄出口企业利润空间以外，蚕食中国贸易顺差更为重要的两大关键因素是世界经济增长的放缓与几乎同时而来的人民币全面加速升值压力。

　　世界经济增长的放缓似乎仍是大家不愿承认的现实。美国虽然倚仗货币贬值维持出口的强劲增长，但是整体经济的结构性衰退已难以避免。新房开工指数与

二手房交易数据的持续走低、就业数据不甚理想，FED为了抵消次级债的不利影响屡屡注资降息，但是实际效果是美林、花旗等华尔街大投行们屡屡爆出巨额亏损的新闻。近期通用汽车的巨幅亏损更是反映了美国经济的基本面隐藏着巨大的危机。

　　欧盟第三季度的经济增长仅为0.7%，其内部不少成员国实际上已经出现了负增长。同时最新的统计数据显示：欧盟10月份的贸易顺差为零，与上一个月及去年同期相比均有所下降。欧元区12国今年9月份的贸易顺差为20亿欧元，去年10月份的贸易顺差为49亿欧元。这也是原本对

人民币升值态度温和的欧盟突然强烈要求人民币兑欧元升值的主要原因，欧盟贸易委员曼德尔森近期宣称：欧盟对华贸易逆差在以每年20%的速度激增，已经高于美国对华贸易逆差的增长，欧盟无法继续忍受对华贸易赤字。

　　世界经济放缓与人民币升值加速带来的直接冲击是出口贸易的急剧收缩，尤其是一些利润空间本就微薄的行业。据商务部对外贸易司发布的数据显示：85.9%的输美

纺织品企业业绩归零；《积极防范世界经济下行风险对我国的影响》这份报告也表示要防范世界经济下行而可能出现的出口急剧下降。。

　　实际上，要求人民币全面加速升值以抵消贸易顺差会给世界各国带来很大的负面效应。目前中国作为全球出口商品的主要供给方，承担了上游原油等国际大宗商品价格快速上涨的主要压力。一旦中国出口贸易出现衰退，而尚无其他国家可以在短期内取代中国的地位(包括印度)，那么欧美将要承担由此而来的全面通胀压力，届时可能重演上世纪七、八十年代滞胀的一幕，全球经济将可能面临严重的威胁。

　　□陆志明(复旦大学金融学博士)

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