新快报：美元疲软中国头痛

　　温家宝总理在外访新加坡时谈到人民币，他说美元贬值为中国外汇储备保值带来压力，这已是近期第三名具分量的人物谈及人民币——在本月初，全国人大常委会副委员长成思危表示中国应调整外汇储备结构，以强势货币的升值来弥补弱势货币贬值：成思危先生这番话，被演绎成为中国在调整外汇储备结构时将增持强势的欧元、减持弱势的美元，结果外汇市场风起云涌，美元兑欧元一度急挫。

　　另一位近期谈人民币的是人民银行行长周小川，他上周六(11月17日)访问南非期间表示，中国政府将会允许进一步加强人民币汇率的弹性，扩阔人民币兑美元的浮动区间。一切迹象显示，随着国际上对人民币施压的力度愈来愈大，中国的货币政策因外汇储备累积太多而其中美元比重又过高，造成“流动性”泛滥、热钱流窜，中国政府已到了不得不思考如何重整其货币政策的十字路口。

　　我们过去多次指出，央行传统的货币政策如

汇率升值和加息，都会令中国掉入

宏观调控的困境——如果不断加息冷却经济，人民币兑美元收益率就会进一步扩大，热钱涌入的情况更加严重，通胀将一发不可收拾；相反，如果不加息的话，居民储蓄将会出现负利率，居民存款将大量转移往楼市和股市，同样会令经济过热不止。

　　至于调整汇率，自汇改以来，人民币兑美元累计升值已达11%，但中国对美贸易顺差不但没有减少反而继续大幅上升、央行为了对冲美元储备而大量发行人民币；自2005年7月汇改至今，美元兑欧元已贬值17%，兑石油贬值25%，兑黄金贬值46%，如果以目前中国1.4万亿美元

外汇储备的石油购买力计算，其实仅相等于2005年7月时的8300多亿美元；国家外储因受美元“所累”，损失(购买力)数以千亿美元计，中国以世界工厂的方式辛苦赚来的血汗钱，就是因为目前的货币政策失调而白白大量流失！

　　在上周末召开的石油出口国组织会议上，反美的委内瑞拉和伊朗提出，鉴于美元持续疲弱，石油组织理应在会议宣言内加入考虑不再以美元计算油价，此提议随即受到亲美的沙特阿拉伯反对，但伊朗据说七成以上的石油收入已转为非美元货币，委内瑞拉则正考虑以“篮子”货币为石油定价。国际上不时会出现这种“反美元”或努力摆脱与美元挂钩的国家，但大多是雷声大雨点小，因为“反美元”的国家经济实力太弱，无力跟美元抗衡，它们种种动作顶多只能发挥滋扰作用；但中国则有所不同，以内地的贸易和储备规模，人民币有实力走向国际化，即使不是跟美元抗衡，但走一条“独立自主”的金融政策路线，也是中国领导人不得不正视的课题。

　　内地不少专家近年力倡人民币国际化——国际化的意思，是人民币现金在境外可享有一定流通度；其次，是以人民币计价的金融产品成为国际主要金融机构(包括央行)的投资工具；此外，是国际贸易以人民币结算的交易要达到一定比重；符合了上述三个基本条件，人民币就可说是具备了国际化的地位。

　　人民币国际化的好处，是可以大大减少中国国际收支的波动，而外贸企业如果以人民币作为结算货币，也可以减少汇率风险；据内地专家推算，如果人民币现在实行资本账完全可兑换，人民币在各国央行的外汇储备可达7%，而假如在2020年之前完全可兑换，该比率更会大幅上升至21%，说明了人民币的惊人潜力。

　　不过，人民币国际化的主要条件是资本账完全兑换，对中国来说，这将会带来无可估量的金融风险，中国政府自然不会妄动；在这种“大动作”出台之前，温家宝总理的担忧相信将无法解除。（《信报》11月20日社评）