周俊生：商业银行新股短打理财产品应叫停

　　作者：周俊生

　　上海银监局近日公布的《2007年三季度上海中外资银行个人理财业务分析报告》显示，今年第三季度，上海商业银行涉及新股申购的理财产品占所有理财产品的55.36%，增长强劲。

　　上海银监局发布的只是其所管辖的上海地区的情况，但窥一斑而知全豹，在银行业务高度同质化的今天，全国的情况估计也与此类似，倘如此，则商业银行参与“新股短打”的热情令人不安。

　　股票二级市场经常出现剧烈波动，盈利难以保证，而一级市场相对能够保证盈利，这是世界资本市场的一个共同特点，在中国内地股市表现得尤为明显。商业银行设计的这种“新股短打”理财产品，从表面上看，迎合了市场需求，但是我们结合目前中国内地资本市场的整体情况进行考量，就可发现，它们的大量出现，对银行资产的安全性和资本市场的健康发展，都有不可小看的危害性，有关部门应该对这一现象保持高度警觉，并有必要对其叫停。

　　数量众多的“新股短打”

理财产品，虽然面向全社会开放，其资金来源于民间游资，但是，由于打新股所能产生的巨大盈利空间，在缺少有效监管的情况下，银行完全可以动用储蓄资金来扩大基金规模，保证得到更多的新股份额。这样一来，就会有相当的银行资金流入新股申购，而这是为我国目前的金融管制政策所不允许的。

　　也许有人要说，即使有银行资金流入股市，由于目前一级市场的盈利空间依然存在，因此这些资金入市以后不会出现风险，相反可以给银行迅速增加利润。但是，如果这样的说法能够成立的话，那么，我们就不应该严禁一些机构利用银行贷款参与新股申购，因为同样是保证盈利，同样是不会影响到资金的安全性，有关部门又有什么理由扬此抑彼呢？而且，尽管目前打新股似乎可以保证盈利，但随着二级市场行情的日趋低落，新股上市以后一旦跌破发行价，这些以理财基金之名进入市场的资金就会被套住，从而给银行资产带来巨大的风险，这种情况在以往中国股市的历史上并不是没有发生过。

　　一些商业银行亮出的口号是“新股短打”，短线交易、新股上市即抛是它们的共同特点，这对股票二级市场产生了致命的杀伤力。中国石油在最近上市以后，股价从高位一路下滑，导致大量投资者遭受套牢之苦，其中的一个原因，就是新股盈利者大规模地抛售。当然，这不能全怪罪于这些

理财产品，其他各种名目的机构起的作用也许更大。但是，这些理财产品把本来是众多投资者分散的多维行动变为集体的单边行动，加剧了市场的下跌，而且由于其资金很快又扑向下一次新股申购，使面临失血的股票再难出现有效上升。可以想见，由于有更多的大型企业将在A股市场发行，将会有更多的“新股短打”理财产品涌现出来，对二级市场造成的冲击也将越来越厉害。

　　目前，我国的银行储蓄仍处于负利率状态，许多商业银行利用自己的专业优势，针对不同的对象开拓各种形式的理财产品，以提高储蓄者的收益，这应当得到肯定。但是，类似“新股短打”的理财产品，只是利用目前股票一级市场在管理上的真空而打出的一个“擦边球”，并没有什么专业技术性可言，其单方面定下的收益提成标准也可以使其坐收暴利，这对广大散户投资者是不公平的，也偏离了推出银行理财产品的初衷。商业银行热衷于以“新股短打”来开拓理财市场，也表明它们在这方面还缺乏有价值的金融创新手段。

　　“新股短打”理财产品的大规模上升，集中地反映了目前

新股发行中的问题。近段时间以来，由于过多的机构利用资金优势参与到新股发行之中，散户投资者在一级市场上买到新股的几率急剧下降，无法享受到新股带来的利益，无法利用新股的收益来对冲二级市场的风险。有关部门应该认真听取市场意见，对我国股票一级市场进行切实的改革，当务之急是叫停类似“新股短打”的理财活动，这不仅是为了给散户投资者让出买到新股的空间，也有助于保护金融市场和资本市场的正常秩序。