皮海洲：私募基金落败根在管理政策错位

　　作者：皮海洲

　　新年伊始，市场上接连传来私募基金的不利消息。根据深国投和平安信托公布的数据，2007年11只成立满一年的股票型私募基金的收益率只有81.35%，这一业绩无论与去年沪深300指数161.55%的涨幅相比，还是与去年股票型基金(成立满一年)128%的平均年收益率相比，都相形见绌(1月10日《上海证券报》)。

　　如何看待私募基金集体跑输公募基金？笔者以为，原因是私募基金与公募基金在理财方式上存在很大的不同。作为公募基金来说，由于资金来源源源不断，所以即便在投资中出现错误，也还可以用后续资金在低位补仓，以摊薄成本，进而在随后的行情中获得收益。但私募基金一旦出现这种错误，在操作上就很被动，甚至短期之内难以翻身。不仅如此，私募基金与公募基金所承担的责任不同，也决定了私募基金在投资过程中会相对保守，而公募基金则较为激进。

　　此外，公募基金不仅可以集中持股，拉抬股价，做高市值，而且还可以以“战略投资者”、“询价机构”的名义，在新股发行中大量获取无风险收益。公募基金的这种“特保儿”待遇显然是私募基金不可能得到的。如此一来，私募基金跑不赢公募基金也就在意料之中了。

　　所以，为了私募基金能健康成长，也为了公募基金能真正提高理财能力，作为管理层来说，不仅要尽快改革基金业存在的事实上的不平等，免除各种类型私募基金的税收以避免重复征税，使私募基金能享受公募基金的平等待遇；同时也应在新股发行方式等方面切断公募基金的政策奶水供给，让公募基金能在证券市场的大风大浪里锻炼成长。

　　□皮海洲(湖北 财经评论人)