余丰慧：当前保持股市稳定发展极端重要

　　作者：余丰慧

　　沪深股市周五(2月1日)开盘后便一路走低，沪指一度跌破4200点，最终收于4320.77点。深证成指收于15,776.87点。两市逾九成个股下跌，上涨股票仅为100余只。成交额约为1395亿，较上个交易日有所回升(2月1日《中国新闻网》)。

　　进入一月份，除了自然界雪灾冰冻之外，股市也遭遇了罕见“寒流”。上证指数跌破年线后，市场哀鸿遍野。有人认为，击破年线，标志着牛市行情已经结束；有人认为中国股市开始进入冰冻期，熊市开始出现；甚至有人认为，开始发生股灾。无论这些观点正确与否，有一点是肯定的，那就是，击破年线，使市场信心受到了巨大打击。

　　一些机构和人士认为，造成股市大跌的主要因素有四点：外部金融局势变化、国内雪灾、再融资潮、估值纷争。美国次级抵押贷款债券危机无论对中国实质性影响如何，但是，对中国经济造成的心理影响是巨大的；因次贷危机导致花旗集团等美国大型企业出现历史上少见的亏损，从而影响到美国股市，欧洲、日本、香港股市也接连下跌，对中国股市不可能没有影响。美国经济出现减速的状况，中国不可能独善其身，首先会表现在最为敏感的股市上。从国内看，一些人认为，几十年未遇的雪灾对整个国民经济发展影响较大，总体上可能会推高物价、影响出口、延缓投资、减少消费等。特别是对交通运输、基础投资、电力煤炭、农业生产、有色金属、旅游以及与人民生活关系紧密的行业影响较大，有可能降低市场对一季度国民经济增长的预期。笔者认为，这不是主要因素，如果是主要因素的话，那倒是好了，灾情一过不就马上恢复了吗？

　　目前，中国经济出现了一个错综复杂的局面：与外部经济相比较，美国经济出现了衰退迹象，而中国经济却有过热苗头；美国要防经济衰退，而中国却要防经济过热；美国要实施宽松的货币政策，中国却要实行从紧的货币政策。结果就是美国接连降息，而中国却加息预期很大。在中国经济深度融入世界经济体系的今天，特别是与美国经济联系越来越密切的现在，出现如此背离状况，非常不可思议。

　　同时，国内通货膨胀压力非常之大。按照常规应该大胆使用加息等货币工具手段，减少流通中的货币，来抑制通货膨胀。但是，我们要加息，美国却不断减息，中美利差越来越大，相对人民币来说美元将继续贬值，促使未来全球资金将进一步流入中国，我们的加息手段的运用出现了适得其反的效果。

　　在我国经济很可能由物价的结构性上涨演变为全面通货膨胀的情形下，保持股市稳定发展极端重要。股市的稳定向上发展，可以吸纳社会大量过剩流动性，对防止经济过热和通货膨胀都有好处。如果当前股市出现暴跌甚至发生股灾，那么，对当前经济无疑是雪上加霜。股市吸纳的大量流动性必然会一方面流向储蓄、其他理财产品，另一方面将会流向房地产以及其他商品上面，将推动房地产价格以及物价继续走高。因此，要建设好股市，防止股市的大起大落，使股市成为良好的投资资金与消费资金的蓄水池，较好地吸纳当前过剩的流动性。

　　上证指数在很短时间飙升到6000多点，又在短短一个多月下跌近2000点，一举击穿年线，这就是大起大落。任何国家对于股市的大起大落都不会置若罔闻。标榜为市场经济体制最为健全和发达的美国，股市近期出现的大幅波动，引起美国所有阶层对美国经济减速的担忧，美国政府迅速做出反应，短时间里几次降息，幅度之大历史上少有。面对当前股市大大落，我国的税收手段、管理层的融资节奏调控手段等都有操作空间，也没有什么可犹豫的。