马红漫：沉渣泛起 股改跌到半山腰

　　作者：马红漫

　　近期A股市场延续着快速下跌的走势，之前被市场投资者视为“铁底”的4000点在昨天开盘伊始就轻松跌破。4000点是“5·30”暴跌后牛市新一波行情的起点位置，如今，市场点位的终点又回到了起点，只是投资者的心态和市场氛围却已经是两重天了。

　　首先是监管部门对市场的态度的冷暖发生了显著变化。在牛市行情蓬勃之时，几乎每次大幅的上扬都能够频繁听到各路监管部门和专家学者对于市场点位的评判，这甚至一度让解读监管部门的态度成为投资者做出投资判断的必修课。但是，自从去年11月大盘指数见顶以来，证券市场一泻千里的走势中却罕见管理部门的声音和评价。市场对于管理部门的态度只能靠猜测，即便这种猜测也是屡屡碰壁。比如，新基金发行的开闸一度被市场理解为是“中国式救市”，但是监管部门的解释却是“成熟一家审批一家”，这让市场对于管理部门的态度反而更加是模糊不清。

　　对于监管部门而言，证券市场似乎已经陷入再次被边缘化的尴尬境地。然而这种证券市场被边缘化的局面是完全不正常的，市场趋势方向的扑朔迷离对于国民经济健康稳定发展、保障居民财产性收入都可能带来一定的危害。

　　证券市场本质是实现社会资源优化配置的重要途径，在中国更是肩负着提高直接融资比重的重要使命。而证券市场的资源配置职能效果仰仗于市场投资者的行为和信心，因此，市场行情的非正常巨大波动必然会干扰基本资源配置职能的效果。当下最为典型的例子就是上市公司再融资行为成了“毒药”，甚至波及新股市场。

　　这些情况清楚地表明，半年来中国证券市场大跌的影响绝非只是局限于投资者的损益而已，一旦市场趋势出现有悖经济基本面的恶性转折的可能性，通过证券市场直接融资实现社会资源配置的功能有可能逐步丧失。这也就意味着证券市场存在的基本意义，将面临严峻的挑战。一个丧失了融资功能的证券市场意味着市场优胜劣汰功能的消亡，其唯一的结果就是让证券市场真的沦为“赌场”，成为冒险者的摇篮。被人为边缘化的证券市场可能带来的不仅仅是熊市行情，更重要的是市场健康发展的基石也难免随之动摇。

　　此外，十七大报告中提出了保障居民财产性收入的概念，在当下普通民众投资渠道狭窄的语境下，资本市场无疑是民众分享经济发展成果，获得财产性收入的重要来源。但是，如果在经济基本面良好的情况下，股市都无法提供一个稳定的预期，那么居民的财产性收入又如何能得到保障呢？

　　从引发本轮下跌的本质原因看，相关监管部门也应该承担起维护市场的责任。事实上，美国次贷危机只是导致A股下跌的表象，真正的原因是沉渣泛起的“恶意圈钱”行为，以及“大小非”大量解禁让市场供求关系彻底转变。从数量看，今明两年“大小非”解禁市值合计近10万亿元，这无异于再造一个A股市场。从目前市场资金供给状况看，根本就无法承受如此巨大的压力，这才是此轮暴跌的最根本原因。

　　而细究“大小非”解禁压力的真相，我们不难发现，它其实是股权分置改革的衍生产物。当初轰轰烈烈的股改只是在形式上完成了“获得流通权”的工作，但并不意味着改革的成功。在2001年时，国有股按市值减持导致了长达5年的熊市，从本质上看，今日之“大小非”解禁完全就是7年前国有股市值减持的翻版。可见，股权分置改革带来的市场阵痛和考验才刚刚开始，作为改革发起者，当下的走势正是在考验相关监管部门能否成功完成改革的历史使命。因而监管部门面对市场的暴跌，却选择集体的默然和政策真空，显然于理不符。

　　证券市场的长期稳定发展是所有市场参与者的共同愿望，与宏观经济长期向好趋势相背离的市场趋势是不正常的。维护市场的各方利益的多赢需要监管部门的用心呵护，这不仅是市场的需要，本来也是监管部门的职责所在。

　　来源：东方早报