郭田勇：政府未必要救市但不可无所为

　　作者：郭田勇

　　沪指在13日击穿4000点心理防线，重回一年前“5·30”的起点；与此同时欧美股市却借着几大央行联手注资的2000亿美元，略微恢复了一丝生气。仿佛从大梦中刚刚苏醒的投资者，发出焦虑的疑问：我们的救市行动在哪里？

　　客观地说，中国内地所处的宏观环境背景与欧美大相径庭。欧美发达经济体资本市场的“财富效应”对其消费有着重大的影响，只要欧美资本市场出现低迷，则会大大影响其消费资金的来源，进而引发经济衰退。同时，欧美股票市场是其企业融资的重要场所，如果发生低迷也同样会减少企业的融资额，进一步加速其经济的衰退。因此，这次欧美央行联合救市可谓项庄舞剑，名义上针对其股市，真正目的在于恢复市场主体的信心以避免经济衰退。

　　反观国内，即便在外部市场环境趋于恶化的2008年，中国经济仍然会保持高速增长的步伐，这与欧美陷入经济衰退的背景正好相反。并且，中国国内流动性过剩的问题仍未解决，通货膨胀指数连创新高，主要矛盾是要解决通货膨胀的问题。如果此时政府贸然放松从紧的货币政策或向市场大幅注入流动性，无疑会对过热的经济火上浇油。

　　可见，中国股市的暂时性下跌与欧美股市大跌所处背景、产生的原因皆不相同，因应政策也不可简单照搬。大跌挤压了市场中的泡沫，让更多的人学会用价值投资的理念指导投资行为；如果有关部门再像当年一样，放利好、发社论，无疑会让本不成熟的股市加强依赖感，“政策市”的阴影继续纠缠于市场。

　　但是，不救市，不意味着无所作为，更不意味诸如“不管理指数”之类的推卸责任。管理部门在弱势市场下更应提高效率，及时发现市场中的不正常现象并迅速提出解决方案。最明显的，在我国税负水平较高的前提下，本来被不正常调高的印花税却迟迟不能回归正常，这无疑一步步抽空了市场的信心。总是以堵“漏洞”的形式来监管股市，这样只会导致监管处于被动以及监管层权威性的丧失。一个前瞻性的、真正为资本市场健康和上市公司、投资者利益负责的管理者，而不是锯箭补锅、头疼医头的临时措施，才是这轮大跌中最值得期待和呼唤的角色。

　　郭田勇 中央财经大学中国银行业研究中心主任、教授