马红漫：股价暴跌无碍高管拿天价高薪

　　作者：马红漫

　　如果一个上市企业的高管，既高价又损害股东利益，这样的高管谁会需要呢？

　　上市公司2007年年报渐次发布。对于广大公众投资者而言，年报中有一项内容的重要性不亚于公司业绩报告和分配预案，那就是上市公司的高管薪酬。

　　近期在A股市场上鼎鼎大名的中国平安获得了该项目的头把交椅。该公司董事长兼CEO马明哲去年的税前报酬达到6616万元，其两位副总的年薪也在4000万元以上。(据《新快报》)而与其天价年薪相对应的，却是公司股价从去年10月的149.28元跌至昨日最低的48.3元。与二级市场投资者的巨大损失相比，平安高管动辄数千万的年薪显得如此扎眼。

　　当然，对于中国平安的当事人而言，高薪或许拿得并不心虚，或许在程序上经由了董事会的审批。但必须要指出的是，制度约束只是机械化的书面条款，现实的企业经营则是鲜活的社会活动，历来只有后者决定前者，而绝非相反。中国平安近期一系列的新闻事件充分表明，公司董事会和高管在这一问题上已然出现了严重的失误。

　　仅就薪酬问题而言，公司高管的天价高薪直接威胁了企业的内部稳定性和外部的投资者信任度。事实上，很多心理学和社会学的内容是决定企业管理成功与否的关键。有研究表明，目前普遍被用于收入分配问题研究的基尼系数同样也应当用于企业内部的分配问题研究。

　　对于一个社会来说，如果基尼系数达到一定数值，社会就可能会发生动荡，企业也同样如此，如果企业内部薪酬差距过大、薪酬分配不均问题极为严重，那么企业内部的动荡一样在所难免。目前尚以“人海推销战术”为主的国内保险行业，其基层普通员工的年薪不过是社会平均年收入，面对自家董事长、总经理们的天文薪酬数字，企业内部的不满情绪和消极心理将很难避免，企业内部的凝聚力根本无法得到保证。

　　对于中国平安大量的外部投资者而言，在刚刚经历了公司的天价再融资，股价暴跌、资产严重缩水之后，却看到自己投资对象的高管拿着数千万元的年薪，这对投资者的心理伤害可想而知。上市公司的最大特征是公众化，因此必须尊重包括投资者在内的一切社会公众，这也是上市公司立足和发展的重要前提。中国平安的再融资行为导致的个股及板块的股价暴跌，已经给几乎全部二级市场投资者造成了利益伤害和负面印象。而此时高管天价薪酬的再次曝光，很可能让公众投资者与平安高管的对立情绪进一步恶化。而如果一个企业的公众美誉度逐步丧失，其市场发展前景怎么可能乐观向上呢？

　　对于平安高管而言，天价高薪的另外一个“遮羞布”就是所谓的“与国际接轨”。对此，且不论其同行中国人寿的董事长年薪仅为百万余，即便是来自其意欲接轨的海外市场，近年来对于公司高管的不合理的高薪也多是强烈抵制。此前，美国劳工联盟成员甚至曾租用一架飞机参加辉瑞公司的年会，飞机上巨大的横幅上写道：“汉克，退回你的高薪”，以此指责辉瑞CEO汉克·麦金内尔的高额退休金计划。

　　在MBA教科书里面有一个经典的问题，“请问股东需要的是一个廉价的CEO还是一个虽然贵一点，但却不会损害股东利益的CEO”，课本给出的答案是后者。但如果一个上市企业的高管，既高价又损害股东利益，这样的高管谁会需要呢？

　　□马红漫(上海 经济学博士）