李龙：规范大小非救市治标治不了本

　　作者：李龙

　　持续下跌的股市让管理层坐不住了，在一片争议、猜测和呼唤声中终于伸出了“救市”之手。证监会20日晚间发布指导意见，持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。通俗地说，就是对大小非的解禁进行限制。

　　“救市”措施甫一出来，众股民应声叫好，政府终于释放出“救市”的信号了，股市不会再暴跌下去了；业内人士也纷纷表示，大小非减持是内地股市的心腹之患，证监会出台这一政策相当于为市场解决心腹之患，对提升市场信心有很大作用；证监会的新闻发言人也出面说，规范大小非的解禁，减轻了对二级市场的压力，缓解了对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。

　　然而，昨天的股市似乎很不给面子，在利好的刺激下，早盘一度高开了200多点，但是盘中一路低走，到最后收盘时仅以微弱的涨幅给看“多”者抽了一个耳光。看来，暴跌给股市带来的打击不是短期内就能恢复的，市场的信心也远不是一个所谓的规范大小非解禁就能重拾的。

　　我们丝毫不怀疑证监会的目的，对大小非解禁设限，可以防止大小非股东通过二级市场从中小投资者手中“套现”，将其放到大宗交易平台可以减轻二级市场的压力。应当说证监会出手“救市”的初衷是值得肯定的，毕竟作为股市的直接管理者，维护资本市场的稳定是其分内之责。

　　但是细看，就会发现这个规定本身存在着漏洞：超过1%的股份需要通过大宗交易系统，那么大小非的股东完全可以抛售0.99%的股份，从而光明正大地规避这一限制。此外，在场外进行大宗交易，大小非股东是不是可以玩移花接木的把戏，找个冒名顶替的第三方，然后再杀个回马枪呢？

　　更为重要的是，目前二级市场的压力并不全来自于大小非的解禁，二级市场与一级市场权力的不对等才是最根本。在一级市场上，新股的发行，基金上市的拆分，中小股民根本没有参与权和知情权，如此到了二级市场就任由企业上市“圈钱”，盘剥中小投资者。因而，如何消除一、二级市场上的权力失衡，让二级市场公平地参与到信息的披露中，对所有的投资者一视同仁，这才是减轻二级市场压力的根本对策。否则，类似大小非减持的限制就只能是治标而不治本。

　　事实上，股市作为资本市场的重要组成部分，要真正“救市”绝不只是证监会单方面的责任，包括央行、财政部等相关管理部门也必须表明态度。从资本市场的长远发展来看，只有一个全面的货币政策和税收政策，才能从根本上稳定股市。而一个稳定的股市，反过来又必然会推进资本市场的成熟。美联储与美国证监会没有直接干预股市，但他们以大量释放资金流动性、打压他国货币、降低本国利率的方法，来间接拯救受次贷危机影响的债券资本市场。反观我们呢？在“救市”与否的问题上纠缠许久，连印花税这个呼声最强烈的建议却充耳不闻。

　　资本市场的稳定需要维护，如何维护？落到股市上就是保护千千万万投资者的利益。股权分置改革迈出了建立公平市场制度的关键一步，接下来的要看相关部门的态度了。