小康：中国股市需要进化

　　人们期待的远不止是一个《指导意见》,上市公司的狂热再融资压力需要解除,不公正的新股发行制度需要完善,偏离公平和合理的印花税需要调整……

　　政府终于出手，在大盘考验3000点之后。

　　证监会突然公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对备受市场关注的股改限售股解禁进行规范，规定持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。

　　这被视为政府“救市”的信号，至少是政府向市场传达的诚意。虽然效果不一定如愿，虽然该项政策的长期效应仍然充满了问号，但毕竟已经迈出第一步了。

　　显然，问题远没有解决。市场最大的担忧，除了缺乏制度性约束和原则性规范的大小非解禁股之外，还在于上市公司的狂热再融资压力，在于不公正的新股发行制度，在于偏离公平和合理的印花税交易成本……

　　市场形势恶化至此，隐藏于下的深层次矛盾以及体制性的缺陷已经暴露无遗——信用缺失、法律法规不健全、严重缺乏公平和公正……如此等等的制度性缺陷，让众多的中小投资者承受了太多不合理的风险甚至危险。数千万中小投资者的利益严重缺乏切实可行的法律法规所提供的制度性保护。无论从市场的规模还是投资者的人数来看，说资本市场关系国计民生毫不夸张。

　　这远不是单一的某一项救市政策所能解决的问题。市场期待的不是政策救市，而是制度完善，期待还原市场应有的公平与公正，期待股市的健康发展。

　　从这个角度看，中国股市仅仅是进步还不够，非得进化不可。换言之，中国股市深度的系统的治理和制度变革已经刻不容缓。在我们呼吁制度的完善，呼吁市场的稳定，呼吁一个健康的资本市场基础的时候，管理层的及时作为是应该的，也是必要的。

　　在任何一个国家，当资本市场的融资能力与投资回报一起丧失的时候，政府的积极干预是必要的。对于已经成熟的市场尚且如此，更何况是尚不成熟的中国资本市场？政府的责任在哪里？政府的责任在于，在我们的资本市场稳定发展的基础依旧薄弱的时候，应采取多方面措施培育和维护市场的成长，促进资本市场正常发展，防止非理性的波动。

　　与“救市”不同的是，培育和维护市场的发展体现于市场发展的全过程中，而“救市”只体现于资本市场大幅下跌时期。前者通过法律和经济手段促进市场的完善，后者主要依靠并不确定的行政手段。

　　毫无疑问，中国股市想要进化，培育和维护市场比“救市”更重要。

　　如前所述，中国股市的制度十分缺乏真正捍卫中小投资者利益的实质性系统安排和设计。因此，培育和维护市场的落脚点应该是对原有的制度安排进行纠偏，转而保护中小投资者利益，从根本上解决投资者保护问题，从而促进股市的健康发展。

　　成长的代价在所难免，但成长的代价不应该总由社会的弱小势力全部买单。面对如此众多遭受巨大损失的中小投资者，及时地纠偏及完善，减少诸多的不确定性，刻不容缓。滞后的变革无疑会带来更沉重的代价。变革不只是必要的，也应该是及时的。

　　人们期待的远不止是一个《指导意见》，大小非解禁股的约束和规范仍需完善，上市公司的狂热再融资压力需要解除，不公正的新股发行制度需要完善，偏离公平和合理的印花税需要调整……

　　中国股市需要的是变革和进化，不是简单“救市”。