余丰慧：不可小觑越南金融动荡对中国的影响

　　作者：余丰慧

　　两年前荣膺全球最牛的越南股市正在创造又一项新纪录：年内迄今跌幅接近六成。昨天收盘，越南基准的VN指数再跌1.4%，报在395.66点。至此，今年迄今为止该国股市累计跌幅已达58%，高居全球之首。越南的货币也承受了越来越大的压力。摩根士丹利上周警告称，越南正步入类似1997年的“货币危机”。无本金交割远期外汇显示交易，交易商押注越南盾对美元未来一年会贬值39%。摩根士丹利香港分析师纽哈曼指出，越南的经常项目逆差、外汇储备余额、通胀和越南盾已处于“倒挂”的状况(6月5日《上海证券报》)。

　　对越南出现的金融动荡，中国内地一些经济学家认为，不会引起连锁反应，不会对中国内地经济产生重大影响。但是，笔者认为，对越南出现的金融动荡决不能掉以轻心，必须保持高度警惕。越南与中国同属亚洲国家，越南、韩国、印度尼西亚、阿根廷以及中国等国家都处于新兴市场体国家阶段，正是国际热钱、世界过剩流动性瞄准的目标。这些国际投机基金瞄准的是新兴市场经济体国家这整个版快，一旦在一个国家得逞，迅速会出现蝴蝶效应，转移到相邻和相似、相近国家，这种传导作用不可忽视。

　　中国内地一些经济现象与越南有近似情况。通货膨胀处于高位，是海外投资的热土，股市由去年的火暴到现在的低迷，热钱大量进入，唯一不同也是本质不同的是中国经济整体向好没有改变。而越南根本原因在于当地经济状况的恶化。但是，不能忽视由金融动荡导致经济出现恶化的现象发生。这里面特别要强调的是，国际热钱在大举进入中国谋取利益后，随时有可能撤离中国带来的股市、楼市和汇市的巨大金融风险。越南这次金融动荡就是出现了一个外资进入推高股市、汇率以及资产价格，热钱撤离使股市暴跌、豪赌越南盾的轨迹。这个轨迹中国不能不防。

　　再者，越南当前出现的金融动荡与1997年亚洲金融危机时泰国的情况极其相似。当年投机者押注泰铢汇率过高，而最终泰铢重挫45%，进而引发亚洲空前的金融危机。如果越南像泰国一样引发了亚洲金融危机，对于中国带来的影响与1997年就不可同日而语了。那时，中国汇率还没有进行改革，热钱也几乎没有。而今天的中国，经常项目已经完全放开，资本项目也有许多空子可钻。人民币汇率弹性越来越大，豪赌人民币升值的国际投机基金数量不小。大量热钱进入到股市、楼市。中国经济、金融已经与亚洲、世界紧密联系在一起了。现在一旦亚洲发生金融危机，中国决不会幸免。有报道说，南股市扇动的蝴蝶的翅膀可能会通过两个途径潜入影响中国A股，第一个是热钱从越南等国的撤离可能会流入中国；其二以越南为代表的亚洲国家通胀高企向中国输入通胀。

　　最后，越南金融危机累及中资企业。中国驻越南企业经营已经陷入困境，许多企业都在苦苦支撑，大量裁员已经开始，由于越南货币贬值太快，有生意也不敢贸然去做。

　　因此，中国必须保持经济的稳定发展，特别要遏制住通货膨胀蔓延的苗头。要保持资本市场的健康发展。要把楼市的泡沫挤干。汇率保持平稳，人民币决不能升值过快。下大力气防止热钱大举进入、大量撤离，决不能让其在中国内地兴风作浪，肆意妄为。