作者：周俊生

　　日前，中国证监会发言人就引导长期资金投资股市的话题表示，将进一步加强机构投资者的发展力度，以此来扩大长期资金在资本市场中的比重，从而促进市场的稳定发展。管理部门的这种心愿无疑是好的，但细细想来，成为现实的难度相当大。

　　中国资本市场过度震荡对投资者产生了很大的杀伤力，究其原因，确实是因为活跃在市场中的各类资金集体性地追涨杀跌，缺少长期投资。但是，这并不应该怪罪于这个市场缺乏长期投资的素质。

　　任何资金进入股市只有一个目的，就是期望获得最大化的利润。如果刻意要求某一部分资金以所谓“长期投资”为目标，即使有了高收益也不抓紧变现，或者遇到高风险时也不抛售规避，这与资金进入资本市场的宗旨是根本不相容的。

　　“长期资金”其实是一个模糊的概念，一种资金进入市场，何为长期，何为短期，并没有严格的定义。按照一般的理解，所谓的“长期资金”，主要指的是进行投资后不关注股价变化，而是期望从公司利润分配中得到投资回报。如果这种长期投资能带来资金溢利，而且溢利的幅度超过在市场上追涨杀跌的水平，那么，不管什么资金，都会自觉进行长期投资。

　　但是，反过来说，如果上市公司的投资回报率低下，甚至只是在圈钱上下狠手，在分红上却很吝啬，那么，不管什么资金，都会放弃长期投资，转而在市场博弈中追逐利润，这是资金的逐利天性所决定的。如果放着股市博弈的机会于不顾而死守所谓“长期投资”的教条，反而是一种僵化的操作行为。

　　由此可见，如果我们渴望市场上出现“长期资金”，以此来稳定市场，减少风险，那么，首先就应该把市场培育成一个适合长期投资的市场。但偏偏在这方面，中国资本市场还存在着很大的不足。

　　一方面，能够保持持续盈利、分红的上市公司凤毛麟角，大量公司的经营业绩乏善可陈，上市公司的分红意识普遍不强。有的上市公司热衷于以送股来替代分红，导致公司盘子不断扩大，每股收益逐年降低，公司的投资价值也不断减退。

　　另一方面，也是更严重的问题是，在股权分置改革基本完成以后，上市公司的控股大股东对热衷于利用其控股权、利用其在信息披露方面的有利条件操纵市场，从事内幕交易。公司股票在很大程度上成为炒作的工具，公司的生产经营反而退居其次。这种状况如果不加以切实改变，市场上的短期搏杀之风就会越演越烈，所谓“长期资金”只很可能会是镜花水月。

　　引导长期资金进入股市是件好事。但这是一个系统工程，其中最重要的工作就是提高上市公司的投资回报率。否则，所谓的“长期资金”只能是建立在沙滩上，一遇市场的风吹草动，马上就会大规模地离开市场，从而使市场出现大的动荡。

　　因此，如果市场确实需要“长期资金”，我们不妨把“引导长期资金入市”的口号改为“建设一个长期资金更有收获的市场”。市场是投资者最好的老师，只要中国资本市场的大多数上市公司能保持持续的投资分红能力，那么，“长期资金”即使没有刻意引导，也自然会在市场出现，而它们的主人不仅会有基金等机构投资者，更会有大量个人投资者。

　　(作者周俊生，财经评论员)