作者：鲁宁

　　自从9月3日可口可乐拟出资196亿港元全资收购汇源果汁(01886.HK)全部已发行股份及全部未发行可换股债券的消息公布后，这宗八字还没一撇的海外资本收购民族品牌事件，立即成为持续的财经热点。

　　汇源果汁今年才16岁，其两大主打产品纯果汁和果蔬汁在国内市场占有率分别高达42.6%及39.6%。倘若凭其风光的市场表象，它犹如一个风华正茂的少年，“钱”景未可限量。加之果汁属绿色健康饮品，国内市场才刚得到初级开发，相对于在中国市场已呈逐年萎缩的碳酸饮料，汇源果汁作为行业内第一国产品牌，其市场开发空间堪称“海量”。还有，作为全球水果种植和消费第一大国，国内果汁的压榨加工，迄今仍属整个农产品深加工的薄弱环节之一，倘若从水果种植到果汁压榨被民族品牌整合在一个产业链上，必定形成消费者和果农一起受益，社会增加就业岗位，政府增加税收的多赢格局。

　　也许正基于上述原因，某网站的调查显示，约八成网民反对把汇源果汁卖给可口可乐，部分网友干脆辱骂朱新礼“卖国”，相对理性的“时评表达”则抓住民族品牌诉诸情感，以期影响舆论。然而，冷静分析已经披露的种种信息，朱新礼心思之复杂，绝非简单的“卖”字可以涵盖。

　　汇源去年初才在香港上市，汇源又处于产业链下游，内地果蔬种植产业化和标准化程度都很低，新鲜水果的品质参差不齐，迫于无奈，朱新礼不得已大把投钱于8个省区，开辟水果种植产业园，除此之外，果园建设在3-5年内还须不断投入，要使果园有高品质的稳定产出，通常需费时5-7年。这不仅会绷紧汇源果汁的资金链，稍有不慎，还会危及资金链安全。

　　果汁加工属资金密集型加劳动密集型产业，技术门槛不高。汇源虽是行业龙头老大，但行业内处于“第一集团”位次的其他企业发展更快，致使汇源果汁相对市场占有率不断走低，以2007年为例，汇源就相继失掉包括四川在内的三个区域性销售地盘。就此，外人可能只看汇源果汁的绝对市场份额，而朱新礼却不能不理会其中的隐忧。

　　同行竞争加剧，汇源果汁财务成本还在超常攀升，仅以2007年度若干公开财务数据为例，去年汇源的生产成本蹿升22.8%，果汁产品的市场均价只提了7.5%。汇源去年的营销成本更是惊人，全年增加50.3%。朱新礼面临的财务压力，局外人难以体察。

　　汇源果汁的第二、第三大股东达能和华平基金(美国背景)占有约三成股份，有报道披露，朱新礼使出“卖”策，达能和华平联手逼宫(达能持股到套现，不到2年即可稳赚近3亿美元)是因素之一。这个判断并非全无道理，但趁企业还光鲜时赶紧出手，是否也系朱新礼不便言传的真切算计？

　　综合以上远未穷尽的复杂因素，朱新礼急于卖掉汇源果汁，恐怕不是爱不爱国、民族品牌保不保护那般单纯。然而，令买卖双方头痛的事情远非舆论的猜忌和抨击，而是此宗交易面临的重重障碍。

　　粗线条却体现着“中国智慧”的《反垄断法》已实施，该法判断单个企业产品是否涉嫌垄断的红线是50%的市场占有率，只是该法显然有意模糊了50%指某公司单一产品还是不同产品的累加。以可口可乐为例，倘若如愿吞下汇源果汁，其饮料加果汁的市场占有率明显突破了红线。红线被模糊，法条解释权及垄断裁量权双双掌控于商务部等机构，交易双方就耐心“陪太子读书”吧。

　　早些天，3年前欲高调收购徐工的美国凯雷黯然退场，中国商务部至今没有宣称此宗收购涉嫌行业垄断，也没说涉及国家安全。3年间，凯雷始终在不断被要求调整、修订、补充收购要约和收购程序，而徐工股价、市场态势却呈动态变化中，最终凯雷在“中国太极功”面前败下阵来。有凯雷之“前车”，对付可口可乐甚至未必启动反垄断程序。

　　此宗收购交易所面临的制约因素还包括郭京毅案的引爆。郭乃商务部条法司高官，此案涉及外资收(并)购政府规章制定中利于外资的建章立规腐败，其性质的确属于“卖国”。坊间传言此案水很深，可能涉及多个部门，商务部身陷其中有苦难言，此时及今后一个阶段，审查类似可口可乐与汇源的交易，势必比以往任何时候都要审慎……

　　资本市场是开放的，开放意味着中外资本有进有出。此宗交易批与不批，均对政府构成挑战。同理，若把汇源留在中国，如何扶持发育阶段“营养欠足”的汇源果汁，使其真正长成民族品牌之参天大树，同样考验政府智慧。

　　来源：东方早报