作者：刘涛

　　国际油价自7月中旬跌落王座后，尽管连续经历大西洋飓风、格俄战争、尼日利亚国内冲突，以及欧佩克减产会议，依然难挡颓势。受华尔街危机的影响，9月16日纽约商品交易所(NYMEX)原油价格进一步滑落至每桶91.15美元，为今年2月以来最低点。然而，正当市场怀疑油价是否会跌穿80美元时，9月22日国际油价却突然发力，逆势大涨，收盘报于每桶120.92美元，上涨16.37美元，涨幅15.7%，成为自1984年NYMEX开创交易原油期货合约以来单日最大涨幅。

　　此次油价大举反弹主要有两个原因，都与近期美国金融市场动荡有关：

　　其一，美联储近期对市场的持续注资行为，以及美国政府下一阶段7000亿美元的救市计划，引发了对美国财政赤字增加的担忧，从而推动美元贬值。美元对油价的影响表现在两方面：一方面，美元是国际原油交易的主要计价货币，其走势与油价呈反向运动，一般而言，美元越弱，油价越高；另一方面，美元疲软引起了普遍通胀担忧，投资者纷纷转向石油、粮食等大宗商品，以实现保值增值目的。除石油之外，9月22日，芝加哥期货交易所的小麦价格上涨18.25美分到21.75美分不等，而大豆、玉米价格也有不同程度上涨。

　　其二，华尔街危机爆发后，由于市场投机力量预期美国经济衰退的可能性大增，纷纷从原来的做多转为做空，而9月22日恰逢10月期货合约到期，前期原油期货上卖空的交易者必须买入相应的合约才能完成交易，大量买单迅速拉高油价。相比之下，11月的原油期货合约价格仍在109美元左右。

　　无疑，油价大幅反弹将削弱美国经济的增长前景。如果说华尔街金融风暴波及的主要是虚拟经济部门的话，那么，高油价卷土重来则可能影响实体经济部门。此外，由于油价再次走高，不可避免地会加重美国所面临的通胀压力，使其在抑制通胀和维持金融稳定、促进经济增长等多重目标之间难以抉择。

　　对于今后一段时期内国际油价的走势，笔者的判断是：可能会稳定在100美元之上，但很难在120美元上方长期停留。可从以下几方面来看：

　　首先，从石油进口国来看，它们或陷入金融剧烈震荡中，如美国；或身处经济衰退边缘，如欧元区和日本；或还在高通胀的阴影里挣扎，如亚洲的印度和越南等新兴市场国家，对于石油的需求增幅基本上处于萎缩状态。此外，由于各国过去数年已饱受高油价之苦，无论是国内油价补贴，还是国内产业结构，都做了不同程度的调整，对石油的依赖都在下降。因此，很难指望来自需求方的力量能持续推动油价走高。

　　其次，虽然理论上美国庞大的7000亿美元救市计划可能重蹈一年前的覆辙——由于金融市场出现流动性不足，大量美元投放市场，会导致美元泛滥和汇率下降，从而推动国际油价和粮价上升——然而，根据经济学原理，理性人拥有一条陡峭的“学习曲线”，一般情况下会尽量避免错误重犯。

　　最后，作为主要供应方的欧佩克，长期以来一直存在这么一个共识，即制定战略的最高境界就是让油价保持在一个足够高、但又不至于刺激原油消费国痛下决心彻底摆脱这种传统能源的水平上。2008年6月，当油价首次突破140美元时，沙特宣布扩大日产20万桶，在全球原油供求大致平衡的关头，沙特的理性选择显然有助于油价回归合理区间。

　　据此，无论是各国政府，还是市场投机力量，或通过国际政策协调，或借助看不见的手，最终将形成一个力量均衡，将油价控制在一个相对合理的区间内。