作者：孙金栋

　　河北石家庄三鹿集团曾是我国乳制品行业的巨头，因“问题奶粉”事件风雨飘摇，濒临破产，银行不仅停止新的贷款，而且意欲收回已发放的贷款，成万名企业员工受失业威胁。近悉，北京三元食品有限公司由政府主导收购三鹿集团。笔者极不主张这种由政府“拉郎配”的重组方式，资产重组也应该让市场这个无形的手起作用，而不适宜用政府这双有形的手去强行运作。

　　三鹿“问题奶粉”事件，引起国内乳制品行业大动荡，连乳制品行业领军的蒙牛、伊利、光明等知名企业都被可恶的三聚氰胺所害，股票二级市场连连下跌，因而也失去了可观的市场份额。唯有三元股份一路飚升，股价涨幅高达60%以上。三元收购三鹿，有较好的地缘优势，有近期的市场优势，有旺盛的人气优势，但这些都不足以决策三元收购三鹿。

　　三元收购三鹿，是否还具备资金优势、管理优势、人才优势、市场优势？什么事能干，什么事不能干？一是，没有钱赚的事不能干。三元收购三鹿，赔钱还是赚钱？不要眼馋三鹿的资产，很可能是资不抵债了。二是，有钱赚但是投不起钱的事不能干。从长远看，三鹿的销售网络和奶源基地，对做大三元可能有好处。现在，三元手中可能有点钱。但是，一并购就面临“问题奶粉”处置所需的巨额资金，此次召回奶粉的总量可能超过一万吨，涉及退赔金额约达7亿元以上。而因食用三鹿奶粉致病的患儿所涉医疗费，也可能需要作为主要责任方的三鹿集团来支付。加之银行雪上加霜的逼债，三元能否投得起；三是，有钱赚也投得起钱但是没有可靠的人去做，这样的事也不能干。如果，三元有能扭转困境、有善于管理的人才，有一套独特的管理模式，完全可以使三鹿绝处逢生。

　　三元的过去，也并非一路辉煌，三元上市不久，就因为连续亏损而戴上了ST帽子。三元的市场局限于北京地区，今年上半年净资产收益率处于较低水平。三元如果收购三鹿，犹如蛇吞象，他的前途不容乐观，很可能会拖累三元。我亲身经历过一个名列亚洲第一、世界第四位的特大型化纤原料企业，象征性一元人民币承担债权债务式的异地并购一家化纤企业，并没有达到优势互补的目的。

　　三鹿集团重组不应采取劫富济贫、政府包办的方式，应该让市场说话。如属资不抵债，不妨尝试走破产的路子，闯出一条先死而后生的新路；如属救市性质，可采取“管理招标”方法，引进国内先进管理模式、得力管理人才，连同品牌干股，“借牌出海”，以全新面目重新启动，扭亏为盈；如属并购性质，应面向全国更大范围的同行业企业，竞价并购，择优重组。