作者：周俊生

　　我国财政政策和货币政策的双双转向、以4万亿大单为序幕的新一轮投资热潮，终于改变了中国资本市场的走向，使其摆脱了跟随外围市场暴跌不止的困境。近日，中国证监会副主席姚刚在一次讲话中表示，今后要进一步加大证券期货行业支持实体经济的力度，促进国民经济平稳较快发展。

　　而这个简单的讲话中更蕴含了一个极为重要的命题，证券期货行业究竟应该如何做，才能真正发挥支持实体经济的作用。

　　在我国，尽管金融市场、资本市场等要素市场在近一二十年里的地位得到了大幅度的提升，但是支撑国民经济运行的真正基础，还是实体经济。长期以来，一些国家片面跟随美国等国构筑金融市场，积极参与金融衍生品的投机，忽视了实体经济的发展，以至在此次全球金融危机中被逼到“破产”的境地，其教训十分深刻。虚拟经济与实体经济的关系必须摆正，实体经济的地位必须高于虚拟经济，后者只应是前者的服务工具，而不能是相反。超越了实体经济现实基础的繁荣是没有根基的，泡沫消失，不仅虚拟经济会遭受重创，实体经济也会深受其累。

　　对于我国来说，一说起虚拟经济对实体经济的支持，我们会很自然地说到资本市场的融资功能。我国资本市场建立以来，通过发行债券(包括国债、金融债、企业债等)、股票等融资工具，有效地利用起了民间的资金，支持了国家基础设施建设，也使包括国有、民营等多种所有制的各类企业得到了迅速发展。然而，我们很容易发现其中一个规律性的特点——每一次市场融资的高潮过后，总是会出现市场的严重倒退，直至融资无法开展。竭泽而渔式的融资使市场受到严重摧残，管理者不能不花很大精力改变政策取向，以实际的行动来修正前期的错误。很不幸，我们目前正处于这样一个低迷期。

　　证券期货业对实体经济的支持，首先要求其能够有一个稳定的发展，让市场产生赚钱效应，从而吸引越来越多的投资者，亦即民间资金进入市场，从而为融资功能的发挥创造物质条件。证券期货业的赚钱效应如果丧失了，市场的融资机制也就一起丧失了。我国资本市场之所以经常出现曲折，很大一个原因就是没有处理好这两方面的关系，特别是对市场融资缺少有效的规管，实体经济对证券期货业提出了过高的要求，当市场行情高企、赚钱效应开始发挥的时候，争先恐后的融资大军很快就把市场的赚钱效应瓦解掉，导致市场陷入“牛短熊长”的怪圈。

　　事实上，证券期货业对实体经济的支持，绝不仅仅限于融资功能的发挥，一个具有赚钱效应的虚拟经济，可以使投资者增加财产性收入，从而促进消费，拉动内需，并促进经济增长，这是更为重要的一个方面。只不过这个效用的发挥不像融资那样来得直接。我国资本市场一年来的大熊市，使投资者损失惨重，市场的赚钱效应丧失殆尽，已经在客观上影响到了消费市场。面对正在肆虐的全球性金融危机，我国经济增长正面临重大考验，保持证券期货业的稳定发展显得十分重要。政府已明确了以拉动内需来保持国民经济稳定增长的政策取向，但证券期货业如果依然保持目前的态势，会在一定程度上增加这一新政贯彻实施的难度。

　　因此，要达到让证券期货业有效支持实体经济的目的，需要管理部门拿出智慧和勇气，重塑市场的赚钱效应，而再也不能像以往那样，只是把目光放在发挥市场的融资功能上了。 (周俊生 财经评论员)