作者：周子章

　　摘要 就目前的市场表现而言，等待观望的气氛依然使得我们投资信心不足，在保增长的大形势下，预计央行将会再度出手调低存款利率和银行存款准备金率。

　　3日召开的国务院常务会确定了金融促进经济发展的政策措施：包括落实适度宽松的货币政策，促进货币信贷稳定增长。综合运用存款准备金率、利率、汇率等多种手段，保持银行体系流动性充分供应，追加政策性银行2008年度贷款规模1000亿元。引导保险公司以债权等方式投资交通、通信、能源等基础设施项目。从目前市场的反应来看，依然不是很积极。虽然股市已经稳稳站在了2000点，但是在高开之后，还是出现了回落。所以笔者认为，市场观望情绪依然存在，上升空间面临压力。预计央行或将再度出手双降。

　　4日，英国央行宣布将基准利率猛砍100基点，至2%，为1951年以来最低水平。随后欧洲央行也宣布了创纪录的降息。该行决定将欧元区基准利率削减75基点，至2.5%，为该行成立以来最大降幅。不仅是欧洲，亚太地区央行上周也相继出手。

　　随着全球央行新一轮的降息风暴开始，我们可以看到世界经济正在面临着前所未有的挑战，下降速度远比我们预计的快得多，而且很不乐观。

　　由于经济增长速度下滑严重，这对实体经济和国民信心都将有较大的触动。所以4万亿的刺激经济增长计划起初很激动人心，但现在看来很多投资地方政府恐怕力不从心，资金来源的惟一渠道也就剩银行贷款了。

　　据来自国家统计局的信息，从季度数据看，从2007年第三季度开始，中国经济增长已经进入了新一轮下行区间，到今年第三季度，已经连续五个季度回落。如果不出现极特殊情况，中国经济的高速增长还会持续较长时期，随后会有一个逐步回落的过程，但仍然有可能保持平稳较快增长。而世界经济增速下降对中国经济增长产生明显的影响，以及中国处于本轮经济增长周期的回落期，是我国目前经济面临的一个现实背景问题。

　　从最新的统计数据来看，11月我国的进出口贸易顺差将出现相当严重的下滑，这对于我国的进出口贸易来说是一个很不利的消息，所以日前持续出现了人民币汇率贬值的信号，但是究竟会有多大的效果，还得看接下来的表现。但是相比国外，我们依然还有比较大的调整空间，适度宽松的货币政策还要继续执行下去，到2009年底利率还有108个基点可降，法定准备金率也还有250至450个基点的空间。而且据相关资料估计，11月的PPI和CPI都将低于3%的位置，通货紧缩的发展苗头将显现，所以我们要更加谨慎目前的经济发展形势。

　　(北京独立财经观察人士)