作者：陈宁远 

　　3月6日下午，全国政协委员、证监会副主席范福春在答记者问时谈到B股市场。他表示，目前情况下，B股公司如果要继续发行B股，证监会会根据相关情况做出受理；发行H股，要经国务院同意，已经开展这方面的试点，但是发行A股的渠道还没有打通。

　　B股市场一直没有发展起来。如何解决B股的出路，其实是个被市场忽略的老大难问题。沪深两市多达114家的B股公司，每天上演着到点开盘，按时收盘的游戏，虽然经常齐涨齐跌也很可爱，却仿佛木偶在水上沉浮，爱看的人不多。能肯定的只有上市公司的资源浪费。

　　B股的问题不是再融资。因为从法律上讲，证监会等部门从来没有出台过任何限制性的文件和法规禁止B股再融资。但所有发行B股的公司，近10年来都没有获得过再融资的批准。

　　这个现象可以从三方面看。一是中国不再缺少外汇；二是管理层不想再做大B股，唯一好处是避免更大的浪费；三是境外融资渠道早就打开，需要美金或港币，在中国香港或美国上市都不是什么问题。何须在中国内地等候监管排队呢？

　　这三个问题，其实已回应了范副主席说到的B股再融资。即所谓B股再融资，其实是个伪命题。

　　因为，一，B股现在不是个吸引公司上市融资或再融资的市场；二，B股公司如想到海外融资，完全可以和其他中国公司一样，经国务院批准进行海外上市，根本不需要单独发行H股；三，A+B股公司，如果从成本和价格算账，肯定会在A股市场上再融资，因为A股股价通常是B股的2倍。如果A股能够再融资，谁会傻到就低不就高？何况B股融资还要面临人民币升值的汇率风险。

　　说到底B股问题不是再融资。就像A股的IPO发行重新启动一样，不是个市场自然交易可以自由决定的，是监管层作为不作为的问题。如果说到再融资，某厦门纯B股上市公司新世纪一直在努力，但证监会从来没有给过同意与否的答复。只能猜想，监管层要么是心存疑虑，要么是没招，所以到如今就不动不管。

　　B股的核心问题之一，据说涉及人民币自由兑换。因为有很多大牌经济学家论证，人民币只要自由兑换了，这个市场就好办了。可直接并到H股，也可回到A股，因为到那时这个本来因为外汇奇缺而针对境外投资人设立、1999年又对境内投资人开放的市场，就自由了。

　　当下人民币不能自由兑换，B股是去不了H股的。因为它的境内投资人要有QDII(合格境内机构投资者)指标，才能到香港买卖；如要回到A股，则现在B股的境外投资人要是获批QFII(合格境外机构投资者)指标。

　　这才是B股的大问题。所谓不能再融资最多是对纯B股公司的不公平；多说句话，就是浪费上市公司资源。

　　何况我国的资本市场改革路径很清晰，就是先大难，后小易。先解决大的银行问题，再搞股权分置改革。现在说说B股再融资这个本来不是问题的问题，其实不难理解，就是一个等字。等到人民币自由兑换了，一切万事大吉。

　　至于一个千亿市值上下的市场，其财务成本对中国资本市场总量来说算什么？四大银行随便找出一个来，去年的市值浮动就不只这个数。那些把这个问题看作焦点的分析家，真是太糊涂了。

　　即便考察历史，也能看出管理层沉得住气，大有含义。世界上凡是有两个币种以上市场的国家，非本币市场都无疾而终了。如韩国、新加坡、瑞士，而它们可都是货币自由兑换的。

　　总之，B股的去向不是再融资。如果你不幸是纯B股公司，那么请你回想一下往日的好时光吧！

　　(作者系独立财经观察人士)