作者：唐尼陈

　　千呼万唤始出来。中国证券监督管理委员会公布了IPO(首次公开募股)并在创业板上市的管理办法，说明中国已经准备好推出纳斯达克式的创业板市场。

　　值得注意的是公布在证监会网站上的IPO管理办法降低了对创新企业的上市要求。管理办法要求申请上市的企业最近两年的净利润累计不低于人民币1000万元(约146万美元)，而主板市场要求申请IPO的企业过去三年内的累计净利润至少要达到人民币3000万元。门槛降低意味着风险加大。

　　相比主板，在创业板上市的企业天赋不足，投资者需要特别注意。这些企业处于创业期和成长期，其盈利模式、市场开拓都处于初级阶段，经营表现容易大起大落。创业企业多高新技术企业，高新技术转化成产品直到占有一定市场份额，会碰到很多困难和意外。技术问题带来的信息不对称是普通投资者难以辨别的。创业板企业的规模比较小，更易被操纵。与此相对应，创业板公司股票价格经常会出现较大波动。

　　后主板而设的创业板会受到中国主板市场各种痼疾的影响。比如，上市公司的诚信问题在主板中就长治不愈。虽有法律种种规定，上市公司必须进行强制性信息披露，监管部门的审核是合规性审核，申报材料的真假由中介机构负责，但不披露、不合规审核和虚假信息在市场中仍有其道。

　　其实，降低创业板市场的上市门槛绝不是放松对申请的要求，严格审核可以防止主板市场曾大量发生的弄虚作假易地重生。描述创业板企业的“高科技性”、“成长性”需要严格界定，以防鱼目混珠。创业板的投资者要吸取投资主板的教训，在进入创业板市场时应对公司状况深入研究。

　　根据创业板上市企业的特点，信息披露应比主板市场更严格。同时，要让为公司上市提供服务的中介机构切实担起责任。目前在主板中能够推荐企业发行上市的中介机构，包括证券公司、律师行、会计事务所等，时有问题发生。甚至发生中介机构和发行企业一起欺骗投资者的情况。此类现象恐不能在创业板市场完全杜绝。

　　另外，中国投资者教育仍处在起步阶段，盲目投资既害了投资者自己，也给市场带来不健康因素。创业初期的企业对投资者素质要求更高。辨别能力和抗风险能力都需要监管部门继续加大对投资者的教育，提示创业板的风险。最后，在创业板设立初期，什么类型的公司进入，数量结构应有规划。须综合考虑上市企业的成长性和风险程度。

　　如果创业板市场的风险可控且控制得好，现在设立创业板市场会成为帮助中小企业融资、扩大就业的一项善举。希望中国创业板走得平稳。