作者：周东飞

　　中国证监会3月31日发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，办法自5月1日起实施。这意味着筹备十余年之久的创业板有望于5月1日起正式开启。

　　创业板产生于上世纪70年代，是为创业型中小企业提供上市融资服务的股票市场。中国在全球金融危机的背景下正式启动创业板，显然赋予了这个新的二板市场在扩内需、保就业、促转型方面新的期待。从这个意义上说，创业板也将是“信心板”。

　　中小企业在国民经济中的地位和意义自不待言，但它们通过传统渠道融资困难也是一个不争的事实。创业板的设立将使中小企业直接通过股票市场获得发展资本，之后在创业板上市的中小企业又可以通过质押股权的方式，获得银行的贷款。创业板的设立也为风险投资提供了一个退出渠道，有助于提高风投机构扶持创新型企业的意愿和资金利用效率，从而为中小企业拓宽了社会融资的渠道。创业板同时也是中小企业发展的一种激励机制，使得那些创新和竞争能力强的企业更容易获得资本支撑，在个体化的企业脱颖而出的同时，从整体上起到了优化经济结构的作用。

　　欣赏玫瑰的美丽，也须防范花下之刺的锐利。创业板能够帮助中小企业在资本市场融资，关键的秘诀在于比之主板市场，它的准入门槛已经相当低。创业板的上市条件被大致限定为，经营三年以上，近两年连续盈利高于1000万元或收入增长率高于30%，总股本不少于3000万元。这样的上市门槛不仅远远低于主板上市条件，而且也低于在5年前启动的中小板。低门槛有利于更多企业获得资本，但对投资者而言却是在加大风险。因此，低门槛只是相对于主板市场而言，而不能低于必要的限度。

　　有专家认为，中国的创业板不能叫创业板，只能叫做成长板，因为和英国创业板的近乎“零门槛”相比，能够进入中国创业板市场的企业只能是那些成长型的中小企业。这倒从另一个角度说明，保护投资者利益要从设置适当的门槛开始。在股市鸣锣开市之前，必须先有一整套严密完善的运行规则，规则的使命之一就是保护投资者利益。这种基于创业板特点的保护，除了上市门槛之外，从已经公布的《暂行办法》中还能窥见不止一处。比如专设创业板发审委，规定不许买壳、借壳，一旦严重违规直接摘牌退市，等等。

　　创业板招股说明书无一例外将载明如下提示：“创业板市场具有较高的投资风险，创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点，投资者面临较大的市场风险，应审慎做出投资决定。”不需要我们再去揣测创业板风险存在于何处，这段格式化条款已经揭示得相当清楚。可以肯定的是，与高风险伴随而来的也将是高回报，因此就像“吸烟有害健康”无法杜绝人们抽烟一样，这段警示也未必能够阻挡那些希望通过惊险一跳收获高额利润的人。如此一来，建立投资者准入制度就具备了一定的合理性。拒绝“活命钱”、“买菜钱”入市，看似是对小投资者的歧视，其实未必不是一种善意的保护。

　　创业板相关制度尚未出齐，相信控制投资风险、保护投资者利益的更多细节会不断公布出来。于缜密的制度之外，严格的日常监管更显必要。此前曝光的企图操控股市的种种案例说明，投机者的歪心思几乎一刻都不会歇息，能够对付他们的不是中小投资者的觉悟，而是监管者的永不懈怠。相比于主板市场，创业板盘子小，股价更容易被操纵。因此，严格的监管就显得更为必要。