作者：余丰慧

　　财政部会计司的一份报告称：去年，各银行共向1597家非金融上市公司发放贷款人民币3.9万亿元，但到去年年底，上述贷款中仍有1.3万亿元左右资金留在银行账户中。报告分析后认为，上市公司资金拥有充裕的流动性，但这些流动性资金可能流入到了股市和房市，并可能导致股市和房地产市场形成泡沫。(7月27日《中国广播网》)

　　必须注意到，财政部会计司报告所指的是2008年上市公司贷款使用情况。而在今年上半年信贷投放的7.3万亿中，上市公司获得的贷款占据绝大部分。因为，在信贷投放的政策和任务双重压力下，今年上半年各家银行贷款投放力度之大历史罕见。而各家银行出于对贷款安全性、效益性的考虑，长期以来喜欢贷大贷长贷垄断。这就造成了银行贷款更愿意给不缺少资金的上市公司“锦上添花”，而对于急需贷款支持的中小企业却不愿“雪里送炭”。因此，今年上半年，各家银行贷款大部分流向了政府4万亿重点工程、民生工程的配套项目和大型上市公司，尽管许多上市公司“不差钱”。

　　去年各家银行贷款新增大约在5万亿左右，上市公司占3.9万亿，占比78%。在3.9万亿中，1.3万亿流入了股市楼市，占比大约33.3%。假如按此推算，今年上半年信贷投放的7.3万亿中，有5.69万亿贷给了上市公司，其中大约有1.9万亿流入了股市楼市。加上去年的1.3万亿，去年下半年到今年上半年一年时间仅上市公司就有3.2万亿贷款流入了股市楼市。如果再统计上今年的贷款中，从其他途径进入股市楼市的资金，仅今年信贷资金保守估计就有40%，近3万亿流入了股市楼市。

　　大量信贷资金借道上市公司进入股市楼市，造成虚假繁荣，已经在威胁保增长的目标，威胁我国经济复苏。楼市股市泡沫推高了GDP增长，而这个泡沫掩盖了实体经济的真正问题，把信贷资金吹大的楼市股市，误认为是实体经济复苏带来的增长。股市和楼市泡沫进一步加剧后，受伤害的是仍然没有根本好转的实体经济。更为重要的是，依靠流动性泛滥吹起的楼市股市虚假繁荣是不能持久的，依靠过度投资支撑的增长速度不可能为继，而且可能带来许多严重问题。信贷资金吹起的股市楼市财富效应，必然引诱实体经济的生产经营资金也进入股市楼市。这就出现恶性循环：股市楼市泡沫越来越大，风险越来越高；实体经济越来越缺乏资金，恢复越来越困难，最终影响的是整个经济的增长复苏。

　　大量信贷资金借道上市公司进入股市楼市酿成巨大金融风险。对国家经济增长来说，泡沫造成的大起大落已经被历史所证明；对上市公司来说，信贷资金进入股市楼市的政策风险、资金风险、经营风险都不得不防；对中小投资者来说，信贷资金吹大股市楼市泡沫，引诱中小投资者大量进入，最后国家不得不收紧政策，使得股市楼市迅速断血、断氧，泡沫破灭，套牢中小投资者。

　　信贷资金借道上市公司等途径进入楼市股市的原因，是执行“适度宽松的货币政策”不准确和走样造成的。在去年底确定“适度宽松的货币政策”后，中央今年初确定了2009年信贷投放为5万亿的计划。而今年上半年信贷投放就达到了7.3万亿，占5万亿投放计划的140%。这已经不是“适度宽松”而是“过度宽松”。同时，只顾放贷、不顾监管，监管松懈失责是另一个原因：信贷资金不能进入股市早就有规定，为什么形同虚设呢？

　　在控制信贷资金投向流向的同时，下半年货币政策必须从“过度宽松”回归“适度宽松”。要加强对上市公司贷款使用情况的监管，对违规将信贷资金用于炒股炒楼的，必须严肃查处。