作者：薛涌(发自美国)

　　最近，从媒体、经济学家一直到政府官员，人们对经济形势的看法越来越乐观。“经济已经走出谷底”的说法不绝于耳。而且，这是一个全球的现象。不仅在中国人们这样说，美国也到处有人这样说。然而，冷静地观察这种乐观情绪背后的现实，我们或许还是应该对未来保持审慎。

　　这次经济衰退是全球性的，并以美国为中心。迄今为止，美国仍然是世界第一大经济体、第一大消费者，创造着最大的需求。美国经济，仍然对中国经济有着至关重要的影响。那么，看看美国的经济状况，就非常有助于我们为未来作好准备。

　　近日美国经济有了越来越多的复苏迹象。今年第一季度，美国的GDP下跌了6.4%，第二季度则仅下跌了1%。引发经济危机的房地产市场也有触底之兆，根据权威的席勒－标准普尔住房指数(Standard & Poor's/Case Shiller home priceindexes)，5月份房价甚至出现了三年以来的首次上涨。而华尔街股市中的标准普尔500指数，从3月的最低点已经上升了48%，足见企业界和投资人的乐观情绪。还有，美国的失业率虽然不断上升，但失业人数的增长已经明显放缓。也许失业率最终会达到两位数，但是，许多人已经认定这种现象即使出现也不过是黎明前的黑暗。

　　这“大好形势”是怎么来的呢？很大程度来源于联邦政府对经济的刺激。诺奖得主克鲁格曼不久前还在《纽约时报》的专栏文章中称是大政府拯救了经济。可惜，世界上没有免费的午餐。政府刺激经济要借钱。本年度美国的联邦赤字预计为1.8万亿美元，国会制定的12.1万亿美元的联邦总债务极限很快就会被突破。根据国会预算办公室的估算，美国的公众债务将从2008年GDP的44%上涨到2020年的87%。

　　这样巨额的联邦债务，就逼着政府拿大量纳税人的钱去支付债务利息。同时，负债过重将损害美国的财政信誉，使一些投资者对购买美国国债缺乏信心。由此，美国政府必须提高国债的利率，用“重赏之下必有勇夫”的原则吸引投资人、花血本去借贷。这无疑将提高资本的费用，也就是提高利率，使借贷的费用更高，窒息刚刚出现的经济复苏。

　　国库空空只是其一。如今，美国的家庭资产总值已经倒退了二十年，家庭负债率则接近可支配性收入的130%，仍然在历史最高水平上。当然，一些生活必需品，比如汽车，到一定时期会自然折旧，创造出相当大的市场。但是，指望被债务吓破了胆的美国人打开钱包创造出硕大的需求，恐怕太不现实。也难怪有人追溯历史，说当今的股市颇像大萧条以来历次经济危机时的股市，大反弹后又会大跌。还有人说，政府的经济刺激计划，现在正在效力最高的时期。这种效力到明年一月几乎会变为零。如今59%的美国人认为政府花钱太随便。奥巴马政府再向国会要钱刺激经济，会越来越困难。现在距明年一月仅有四个多月，没有政府的刺激，经济本身的活力能复苏吗？

　　因此，说经济走出谷底，我看为时过早。因为我们不知道这次经济危机到底有几个谷底。美国是中国重要的出口市场，对这一市场走向的判断，还需慎之又慎。