作者：周俊生

　　今天，随着28个创业板股票一齐在深圳证交所挂牌，让投资者等待了太久的创业板终于正式开市了。当一个市场来到世间时，投资者们对它充满期待，这是完全可以理解的。

　　按照市场管理部门的说法，推出创业板的目的是为了帮助中小企业解决融资困难，培植中国本土类似微软一样的科技创新企业。从目前来看，培植中国微软这个目标还需长期实践来衡量，但为中小企业提供融资服务的目标似乎已见功效。据统计，这28家公司计划募集资金70.78亿元，而实际募集资金已达到154.78亿元。

　　创业板公司的这种巨大融资效应是我国目前实行的新股发行制度的必然结局。对于这种实际募资额远超计划量的情况，市场上存在着不同的评价。管理部门认为根据“ 市场化”的发行原则，这是市场评估和选择的结果，因此他们不准备干预。据此可以预期的是，随着发行市场的继续高密度运作，将有更多的公司以更高的超额比例完成募资，通过创业板的发行市场圈到大笔资金。

　　但是，管理部门在表示对发行价“不干预”的同时，又推出了一系列措施，对交易市场上的股价走势进行强制性干预。深圳证交所针对创业板股票上市首日的股价变动设计了一套严格的监管制度，对交易市场“严防死守”，股价走势稍有突破就将被施以停牌。这种对发行市场和交易市场的不同制度安排，深刻地反映了管理者对待创业板市场不同参与主体的态度，对待融资者尽可能地大开方便之门，对待投资者却习惯于设置种种障碍，甚至当行情持续走高的时候，管理者会情不自禁地出现角色转换，利用各种行政手段直接干预股价走势。在主板市场上是这样，在创业板市场上同样是这样。

　　显然，管理部门对待不同市场主体的不同态度，已经造成了创业板的融资者与投资者在权利享受和义务担当上的严重不对等。融资者只要能够进入发行市场，就可以坐享在制度庇护下的发行溢利，即使违反招股承诺得到大笔超计划募资，也可以心安理得。但进入创业板市场的投资者不仅必须承受以畸高发行价上市的创业板股票所带来的股价下行甚至破发的高风险，而且股价一旦成功上行，还极有可能遭遇管理部门的当头棒喝。这种制度安排保证了融资者进入市场，不会遭遇任何风险，而对投资者来说，进入市场却要面对各种不确定性。但是，如果一个市场只有圈钱者能够成为赢家，那么，这个市场就很可能会像上海闵行那幢著名的莲花河畔景苑大楼一样，由于一边挖土一边堆土，导致重心严重倾斜而倒塌。

　　自从创业板开始走入中国资本市场的那天起，这个市场就被赋予了高风险的特色。管理当局之所以对交易市场严加防范，也有防止风险蔓延对投资者造成损害的良苦用心。但如果只有风险而缺乏投资机遇，那么这个市场存在的合理性就可能受到质疑。事实上，创业板市场同主板市场一样，在产生高风险的同时也有高赢利的可能，创业板如果真的能培植出中国微软，那么对它的投资者来说，就应该得到丰厚的投资回报。作为管理当局来说，更重要的责任显然是为投资者积极开拓投资机遇，对于创业板市场的走势，只要其股价走势后面不存在违规行为，不管其出现什么样的价格，都应该像对待其发行价一样，承认是市场评估和选择的结果，同样采取“不干预”政策。在创业板市场开张初期，没有必要在法律规定之外设置过多的障碍，将股价束缚在管理者认可的幅度之内。只有让融资者与投资者共同成为创业板市场的赢家，这个市场才能保证具有恒久的生命力。