作者：刘利刚

　　“两会”期间的一个热门话题，就是地方政府的负债问题。而关于地方政府的负债金额，由于没有准确统计，说法不一。有说法在6万亿左右，也有学者估计在10万亿左右，对比而言，目前中央政府的公共债务差不多也在6万亿人民币左右，约占GDP的20%，如果地方各级政府负债超过6万亿，相信这也将成为宏观经济平稳运行的一个威胁。

　　如果要考察地方政府负债，首先必须搞清楚什么是地方政府债务？按照《预算法》规定，地方财政原则上不列赤字，除非中央和人大另有规定。换句话说，地方政府的“账本”上不应该有赤字，没有赤字，也就没有债务一说。为了证明这一点，我们考察了省一级地方政府的财政收支表，也发现了省级财政一直以来都有盈余。当然，去年中央政府为缓解金融危机的影响，允许各地政府总共举债2000亿人民币，由中央代为发行特别国债，属特殊安排。即使算上这2000亿人民币，中国地方政府的债务也远远无法达到6万亿至10万亿这样的规模。

　　问题出在所谓的地方融资平台上，由于法律规定地方财政不允许有赤字，那么“上有政策，下有对策”，一旦出现了“钱不够用”的情况，地方政府就要另谋出路。所谓的“地方融资平台”就成了一条“明路”。地方融资平台听起来有些玄乎，实质上就是各地为了项目开发成立的各种政企不分的公司。一般来说，这些公司由于背后有政府撑腰，从银行取得贷款应该是轻而易举。当然，也因为这些公司与政府之间千丝万缕的联系，这些贷款事实上就变成了由地方政府担保，一旦出现呆坏账，这些贷款也将直接成为地方政府的债务。当然，地方政府债务还有若干种其他形式，但地方融资平台产生的这一项是大头，也是目前最受到关注的。

　　分析这一问题，需要厘清一个概念。事实上，目前大家讨论的所谓地方负债6万亿，只不过看了财务收支平衡表中的“债务”这一栏，在“资产”这一栏中，这些项目开发公司也有土地、设备等固定资产的投入。一个企业破产的标志是“资不抵债”，但只要资产大于负债，并且现金流稳定，公司都能正常运作。所以，很多人听到地方政府负债就很担心，其实也在很大程度上犯了“一叶障目”的错误，看到负债的同时，也要看看地方政府的资产，并且认真考虑这些资产的质量，才是正确的方法。从目前情况看，各地融资平台主要的资产是土地，这也是目前最受到银行欢迎的抵押品，当然，央行也在近期对这些抵押物的价值可能出现滑坡表示担忧，但现在抵押物大幅贬值的可能性仍然很低。而从更广阔的视野来看，中国的政府结构仍然是单元的，一旦地方政府出现债务违约，很难想象中央政府不会伸出援手。如果我们把整个中国的政府结构看作是一个整体的话，那么地方政府的负债也会纳入整个政府的负债，而在整个政府的资产这一栏，则是以央企为首的数千家国有企业和全国的土地资源， 学界普遍估计中国政府掌握的总资产达到80万亿人民币，在这样庞大的资产面前，6万亿的中央政府债务和6万亿的地方政府债务，仍然是可控而且低风险的。

　　同时，从整个宏观经济指标来讨论，即使把目前各级政府的所有债务加总起来，中国的公共债务也最多不超过GDP的50%，在中国两位数字的经济增速面前，这样的公共债务规模的风险仍然有限。我们可比的数据是，亚洲国家的公共债务水平普遍超过GDP的50%，而欧洲各国则普遍超过100%，因此，对于中国的债务指标并没有必要过分担忧。同时，中国有相当高的储蓄率和高额的银行存款，这也保证了中国政府一旦要发行债务，也可以完全依赖国内资源来完成融资，而不需要向海外投资者借钱。中国每年也有高额的经常项目账户盈余和外汇储备，这也保证了即使借外债，也不用担心从海外投资者手中接不到钱。

　　而很多人担心的债务风险向金融机构转移的问题，的确也有可能。但如果银行是以风险管理实现盈利的企业，只要银行在放贷时做足风险保障和信用评估，地方债务的风险仍然是可控的。

　　事实上，地方政府负债的核心，并非在于其负债多少，而在于其债务产生的途径和结构不够透明，笔者认为，允许地方发债，是解决这一问题的最好办法，关于这一话题，笔者也将在以后的文章中予以讨论。