纽约原油期货合约结算价周四暴跌4%，降到每桶78.20美元，失守80美元的重要心理价位。尽管周五技术性反弹上涨2%，但仍然没有重归80美元上方。过去的一周，纽约原油期货累计下跌5.4%，自5月1日以来已经累计下跌近25%，2011年以来的历史低点75美元似乎已近在眼前。与纽约原油价格走势同步，布伦特石油也跌破每桶90美元，创下18个月来的最低水平。　　受地缘政治影响一度攀升至100美元上方后，二季度以来，国际原油价格重新被基本面控制，变得温顺起来。基本面，就是宏观经济形势。

　　纽约油价暴挫之时，正逢一系列关键经济数据出台。欧元区6月制造业PMI连续第5个月下跌，德国6月制造业PMI创36个月新低，美国6月制造业PMI创11个月新低，汇丰银行编制的中国制造业PMI为48.1 ，为7个月低点。此外，三大评级机构之一的穆迪下调了全球15家大型银行的信用评级。一系列不尽如人意的数据，刺激了国际市场的恐慌性抛售。除原油市场外，股市、贵金属市场也都出现了大幅下跌。

　　令人不安的数据勾勒出了一幅石油需求萎靡的全球图景。与此同时，原油产量和库存情况却极其“旺盛”。石油输出国组织(OPEC)的数据显示，目前OPEC原油日产量比正常需求量和生产目标多出了约160万桶。而随着美国能源多元化体系的初步建立，目前美国石油库存位于几十年来的最高位。

　　国际原油供大于求的情况决定了油价的下行不可避免，而更关键的原因在美元。欧债危机的警报迟迟不能解除，导致欧元大幅贬值，关于欧元对美元的汇价会降至1：1的猜测已经出现。这实际上意味着美元作为主要避险品种的地位大大强化，美元上行的趋势已经建立。美联储议息会议没有推出QE3(第三轮量化宽松)，而只是延长了旨在鼓励信贷的“扭转操作”(OT2)，涉及规模也从第一次推出时的4000亿美元降到了2000多亿美元。这进一步增强了市场对美元走强的信心。作为国际原油的计价和结算货币，美元的走强，将使国际油价受到最根本的抑制。

　　国际油价的下跌，是临时性的市场恐慌症发作，还是将成为趋势？

　　在油价上行的一方，有 欧洲四大经济体刚刚宣布1300亿欧元的经济刺激计划，如果落实下来，有可能提振欧洲的原油需求。此外，从7月开始的禁止伊朗原油输欧措施，也可能人为扩大石油需求。中国作为国际原油主要需求方，正在启动稳增长计划，新的建设项目对原油的需求也将增加。而油价下行的一方，则是美国经济复苏的不稳定，欧洲经济的低迷，中国经济增速为优化结构而在主动下调。美元指数快速上涨的条件也不具备。

　　拔河的两方对于国际原油价格形成了制衡。因此，更大的可能是，除非主要经济体或石油产出区出现突发性事件，国际油价将在80美元下方徘徊寻底，但不会降得太多。这正是金融危机以来国际油价的整体表现。

　　对于中国来说，国际油价作为最上游产品的低迷，事实上拓宽了宏观调控的空间。在防通胀和稳增长之间，可以用更多的资源投入增长和优化结构的改革上来。比如，成品油价格机制改革在此时推动，成本和冲击都会小得多。

　　徐立凡(北京 学者)