原标题：“万科跌停”其实是在考验资本的情怀
作者：杨国英
“开盘就跌停！一下子蒸发237亿！姚老板你亏了多少？”这是万科A复牌后首个交易日，朋友圈里流行的调侃语。
确实，7月4日万科A甫一复牌，即一字跌停并维持到收盘，按照万科A停牌前2372亿元的市值计算，复牌首日的跌停，令万科A蒸发掉237亿元，而对应宝能系所持有26 。81亿股，姚老板实实在在的账面亏损65 。5亿元。
朋 友圈里这样的调侃，说明了当下舆论场普遍的幸灾乐祸，其言下之意是，“野蛮人也不好做，宝能系，你瞧，偷鸡不成蚀把米吧！”而且，以7月4日收盘封单量逾 770万手推测，万科A应还会有连续的跌停上演，结合万科停牌期间地产股普跌22%、以及大股东和管理层较劲给万科带来的“内伤”，复牌后万科A短时期内 高位下探40%左右，应该说是有可能的。果真如此，与复牌前相比，宝能系的账面损失可能要高达250亿元，接近宝能系整体持股的成本边界。
对于万科跌停对宝能系造成的账面亏损，我们真没有必要幸灾乐祸，这原本就是资本的游戏规则———资本在博取最大收益的同时，也在承担着最大的风险。
其实，万科复牌后所面临的较大回调空间，恰恰是在考验“宝能系”的情怀，其去年下半年持续增持万科A，到底是价值投资、价值发现，还是价格投机、价格套利？ 因为，从理论上讲，宝能系所持万科股票已经过了6个月锁定期，复牌后的市场预期又较不乐观，宝能系是完全可以边抛边吸，进一步降低整体持股成本的，甚至完 全可以多抛少吸，毕竟在A股市场的特殊语境中，二级市场无论吸筹多少，本质上也还是“炒股”而已。
如果“宝能系”是真正有情怀的资 本，如果“宝能系”如其所说执著于万科的中长期价值投资，那么，在万科A复牌后存在较大下探空间的情况下，“宝能系”应该不为短期回调所动，甚至，在万科 股价回调幅度过大之下，如果能够继续增持，则“宝能系”更能充分彰显资本的情怀。
不要动辄将资本与情怀对立，秉持坚决不搞内幕交 易、执著于价值发现的资本，本身就是好资本，而如果还能不为短期股价波动所惑、并着眼于中长期的价值投资，那么，这样的资本，则更是堪称有情怀的好资本。 “宝能系”如果真是这样的资本，万科管理层不仅没有必要排斥和恶语相向，相反，还应该鼓掌欢迎并深刻反思。
其实，从资本的角度看， 万科管理层在去年底停牌前起码有两件事做得没有情怀，一是万科正式停牌前，万科诸多高管的精准减持（其中竟然有17人清仓万科A ），姑且不论这是否存在 信息泄露的明显违规，起码表明相当一部分万科高管缺乏中长期持有万科股票的情怀；二是去年股灾爆发后，万科曾高调推出100亿股权回购计划，结果却仅回购 了1 。6亿元，回调计划几乎成了“空头支票”，这也充分表明万科管理层缺乏资本应有的情怀。
资本与情怀并非完全对立，从语法学上 讲，资本与情怀甚至都不好相提并论，资本和管理层是涉足现代公司政治的不同博弈主体，是主体性质的名词，而情怀则是形容词。市场上永远有有情怀的资本，也 永远存在没有情怀的资本，同样，市场上也永远有有情怀的管理层和没有情怀的管理层。
至少从目前来看，除了主观的臆断和莫须有的诛心，我们还没有发现“宝能系”确定是没有情怀的资本，更没有必要以“野蛮人”冠之，而对于万科管理层，除了宏大叙事层面的万科企业史，结合万科管理层近一年来的所言所行，我们也同样无法确定万科管理层就一定有情怀。
情怀有真假，风雨能考验！对于资本而言，面对万科复牌后面临的较大回调空间，宝能系是否真正具有情怀，之前是否被蒙以“野蛮人”之不白之冤，真正考验他的就 是，坚决不为股价短期下行所动，能够中长期持有、甚至再次真金白银地增持股票。果真如此，那么，我们就能够认可“宝能系”绝对是有情怀的资本，中小股民铁 定会鼓手称赞，管理层也理应认同。
责任编辑：刘灏
