投资价值出现？Ａ股市盈率低过美股

　　文刘信民

　　从“世界第一高”的市盈率，回归世界平均水平，A股完成了痛苦的泡沫崩溃过程(市盈率指股票的价格和每股收益 的比值，此指标太高，则意味着存在泡沫，即投资价值低；反之投资价值高)。香港中评社6月23日报道，A股平均动态市 盈率已经跌落至17倍，低于成熟市场美国标普500股市的最新市盈率22.06。是A股跌入了低估区间，还是美国股市 被高估了？

　　成熟市场市盈率10～20倍

　　统计数据显示，目前美国、英国、韩国和中国香港等成熟股市的市盈率，大约在10至20倍的区间内波动，日本和 印度市场的平均市盈率则在23至25倍的区间内，除了中国台湾地区的市盈率波动幅度较大以外，上述市场的市盈率，均维 持在相对稳定的区间内。

　　2006年同期，沪深两市的总体市盈率还维持在20倍左右水平，2006年年底，就到了30倍；至2007年 4月底，其平均市盈率已经飙升到了40多倍。当年10月，在权重股高歌猛进地推动下，截至10月11日收盘，沪市总市 值为22.3万亿元人民币，平均市盈率大约70倍。此后，A股形势急转直下，按今年一季末相关数据计算，A股平均动态 市盈率已经跌落20倍之下，甚至一度跌到17倍。截至6月23日，在大盘惨跌中，A股市场已有50余只个股市盈率跌破 10倍，其中不乏以往基金扎堆持有的绩优股，如中国远洋和中国重汽。

　　中国渤海投资研究所分析师秦洪认为，A股市场的估值水平已渐渐接近2005年历史大底的水平，也接近海外成熟 市场的水平，这种估值优势有利于A股市场形成底部征兆。但也有分析人士认为，此轮下跌一泻千里，投资者信心深受重创， 熊市转牛绝非易事。

　　下一轮牛市何时出现

　　与金砖四国(中国、俄罗斯、巴西、印度)中的3个新兴市场的市盈率相比，目前A股估值水平仍处于较高水平。来 自美国财经通讯社bloomberg18日的数据显示，巴西圣保罗证交所指数市盈率为15.9倍，俄罗斯RTS指数的 市盈率为12.70倍，印度孟买SENSEX30指数的市盈率为17.37倍。

　　但是，考虑到中国经济增长速度、A股市场较高的成长性以及估值水平的大幅回落，银河证券公司最近发布报告认为 ，即使与新兴市场相比，A股的估值水平已趋向合理，甚至被低估。

　　著名经济学家谢国忠6月22日在接受凤凰卫视采访时，预测下一个牛市不会重现“一年涨一倍”的疯狂景象。“下 一轮牛市，增长会比较慢，这对市场有好处。”股民们需要耐心等上“好几年”，才会见到下一轮牛市。谢国忠预测，那可能 发生在2010年、2010年下半年，甚至是2011年上半年。