国有银行战略引资全面提速

　　中行与苏格兰皇家银行(RBS)昨日达成协议，后者将出资31亿美元，购入中行10%的股权。中行股东汇金的副董事长汪建熙表示，引进国际战略投资者是我国国有商业银行深化改革的重要步骤。通过与苏格兰银行的战略合作，中国银行在公司治理和内部控制等方面将得以进一步完善。

　　记者获悉，中行引资框架目前已大体确定：苏格兰皇家银行(RBS)、新加坡淡马锡控股

有限公司、瑞银集团(UBS)和亚洲开发银行———将获得总计近25%的中行股权，总融资额达到60亿美元。

　　苏格兰银行入股中行

　　中行与苏格兰皇家银行（RBS）昨日达成协议，后者将出资31亿美元，购入中行10％的股权。但是完成该项交易尚需获得有关政府部门及其他相关主管机构批准。

　　消息人士透露，入股中行由RBS牵头，其两家投资伙伴美林证券和李嘉诚基金分别出资7.5亿美元，其余资金由RBS自筹。

　　为筹措足够的资金，RBS宣布，将以9亿英镑出售所持西班牙圣坦德－中部美洲银行的股权。上述两家投资伙伴也承诺，在未来三年内保持对中行的该项投资。

　　长实（0001.HK）副主席李泽钜表示，该项投资与李嘉诚旗下的上市公司无关，由于在三年内不得出售中国银行股份，因此本次行为属于较长线而有稳定收入的投资。

　　达成协议的声明原本会由RBS在4日单方面宣布，但是由于中行方面在最后一刻的交涉而未能如愿。据记者了解，当时双方在价格方面仍有争执。

　　中行与RBS此次协议的溢价为34.73％（31亿美元投资折算成人民币要考虑人民币已升值2％），高于建行与美洲银行协议的17.06％（基数应为汇金出售的9.1％股权所获25亿美元）。

　　中行2004年年报显示，其股本为1863.9亿元，汇金公司为其唯一股东。以昨日美元兑人民币的收盘价1：8.1007计算，苏格兰皇家银行所出的31亿美元约合人民币251.12亿元。汇金公司通过出让中行10％股权获利高达人民币64.73亿元。

　　作为双方战略合作的重要组成部分，中行与RBS同意在信用卡、理财、公司业务以及个人财产保险等业务领域进行广泛的合作。根据协议，双方还将在公司治理、风险管理、财务管理、人力资源管理等银行营运的基础设施领域建立密切的合作关系。RBS将派出一名代表担任中行的董事。

　　中行董事长肖钢表示，本着长期持股、优化治理、业务合作和竞争回避的原则，中行与苏格兰银行达成了战略性投资与合作协议。该行内控严密，经营稳健，是理想的合作伙伴。与该行的合作标志着中国银行在股份制改革方面又迈出关键一步。

　　中行股东汇金的副董事长汪建熙表示，引进国际战略投资者是我国国有商业银行深化改革的重要步骤。通过与苏格兰银行的战略合作，中国银行在公司治理和内部控制等方面将得以进一步完善。

　　苏格兰银行董事会主席GeorgeMath－ewson爵士说：“苏格兰银行董事会相信中国的发展速度和规模意味着重要的机遇。”

　　中行引资框架大体确定

　　记者获悉，中行引资框架目前已大体确定：苏格兰皇家银行（RBS）、新加坡淡马锡控股有限公司、瑞银集团（UBS）和亚洲开发银行———将获得总计近25％的中行股权，总融资额达到60亿美元。

　　在此四家外资机构中，前两家分别获得10％的股权，瑞银集团和亚行则合计获得5％的股权。总计近25％的股权部分来自中国银行惟一股东中央汇金投资有限公司出售旧股，部分则来自中行定向增发新股。

　　瑞银集团早在今年6月23日就发布公告，宣布可能向中行投资约5亿美元，成为中行的战略投资者，所以业界关注的焦点更多地在苏格兰皇家银行（RoyalBankofScotlandpuorgPlc，简称RBS）。苏格兰皇家银行与中行的接触最早见诸报端是在今年2月，双方签订备忘录还要早于美洲银行与建行5月初签署备忘录。此后，苏格兰皇家银行开始尽职调查和谈判，焦点则在价格。

　　截至2004年底，中行的所有者权益为2053亿元，净利润209亿元。今年中期业绩显示，中行营业利润亦同比增长11.56％，股东权益也增加数百亿元。一位接近谈判的投资银行家告诉记者，中行对获得一个更好的转让价格颇有期待。

　　谈判显然进行得相当艰难，8月1日，中行新闻发言人王兆文也表示，将在8月公布一家外资股东。接近RBS的人士透露，RBS愿意以25亿美元购买中行10％股权。事隔两周，出价变为31亿美元。

　　陌生的欧洲第二大银行

　　8月4日，苏格兰皇家银行公布2005年中期业绩，但并未披露任何与入股中行有关的信息，仅表示可能在亚洲成立合资公司。

　　业绩公布后，在公司高层马上召开的对媒体和分析师的例会上，强调了业务和区域多元化是银行发展的战略；但对于外界关心的入股风险问题，苏格兰皇家银行总裁弗莱德古德温谨慎地表示，他完全理解投资者对于投资一家中国商业银行所产生的所有疑虑，在消除所有这些疑虑之前，苏格兰皇家银行“不会贸然行动”。当天，苏格兰皇家银行股价略有下跌。

　　中期报表显示，苏格兰皇家银行今年上半年收入增长15％，达124亿英镑；税前利润增长14％，达36.88亿英镑。

　　苏格兰皇家银行有200多年的历史，总部在英国爱丁堡，在欧洲是仅次于汇丰的第二大银行，按市值排名是世界第六大银行。该行亦是苏格兰皇家银行集团公司的旗舰。后者旗下有苏格兰皇家银行、国民西敏银行（NationalWestminsterBankPLC）、爱尔兰第三大银行阿尔斯特（Ulster）、美国第八大商业银行公民银行（CitizenFinancialGroup）、直线保险等，涉及银行、保险、财富管理等金融业务。

　　苏格兰皇家银行是欧洲不多见的在收购上特别进取的金融机构，其收入增长60％来自自身增长，33％来自收购。集团历史上最大一笔收购发生在2000年，以210亿英镑收购了国民西敏银行。

　　此外，苏格兰皇家银行的海外收购主要发生在美国，1998年收购美国公民银行至今，收购多家金融机构的金额达到610亿美元。2004年度，其来自美国的利润已经占到总利润的25％。目前，苏格兰皇家银行三分之二的收入来自英国，7％来自欧洲其他国家，来自亚洲等其他国家的收入总计只有1％。

　　近年，苏格兰皇家银行把目标瞄向了亚洲。今年4月，弗莱德古德温明确表示，苏格兰皇家银行在欧洲银行业并购中将扮演观众，且在美国也没有大的并购计划。言下之意昭然。此番苏格兰皇家银行进入中国银行，最终并未成为美洲银行在建设银行那样的“锚投资者（anchorinvestor）”，大概留下了许多遗憾。

　　苏格兰皇家银行目前在上海设有分行，在北京设有办事处，但是在中国的业务很少，这家历史悠久的欧洲皇家银行如何和中行开展合作，还是未知数。

　　淡马锡连出大手笔

　　来自新加坡的淡马锡控股在入股建行、民生银行之后，仍大手笔入股中行，颇出乎观察者的意料。

　　6月24日，美洲银行与建行签约一周之后，淡马锡与建行签订协议，入资14亿美元左右获得建行5.1％股权，并承诺在建行IPO时再购入10亿美元股权。

　　去年10月18日，淡马锡控股全资拥有的亚洲金融控股私人有限公司受让中煤能源集团公司持有的民生银行4.55％股权，受让价格为8.8亿至8.9亿元人民币（超过1亿美元）；以此推算，每股价格约3.74元，是民生银行当年中期每股净资产的1.62倍，较之此前放弃入股的新桥资本的开价略高。

　　加上入股中行的25亿美元，淡马锡在中国三家银行的投资达到40亿美元；如再加上将来建行IPO时的10亿美元投资，总投资规模将达到50亿美元。这一数字超过汇丰银行，成为外资机构在中国金融业最大规模的投资，也是淡马锡在海外金融领域的最大投资。

　　中行引资的新颖之处

　　纵观此次中行战略引资，与此前中国建设银行于今年6月中完成的引资结构既遵循同一原则，亦有诸多不同。

　　美洲银行以25亿美元从中央汇金投资有限公司受让中国建设银行9.1％股权，并承诺于建行IPO时购入5亿美元的股权，同时拥有未来数年内将股权增持到19.9％的选择权。建行此举树立了四大国有商业银行战略引资的基本框架，即外资股东不存在潜在竞争关系，而出售价格在净资产的1.15至1.2倍之间。

　　此次中行引资完全在此框架之内，四家机构投资者均无成为竞争者之可能性。有关售股定价细节虽未最后确定，但处于净资产1.15至1.2倍的区间内并无悬念。

　　虽然如此，此次中行引资亦颇多新颖之处。例如一举引入四家外资股东，且苏格兰皇家银行与淡马锡控股购入相同比例股权，大异于建行引入单一主导外资银行模式；四家外资股东购入近25％股权，一举抵达外资持有中国商业银行股权比例之上限。

　　尤其引人注目的是，淡马锡控股购入中行股权同时与汇金签订，将向汇金输入风险控制和管理技术。此举为未来一段时间汇金公司是否复制淡马锡模式的猜想注入了新的动力。如此种种安排，都令观察者们觉得大体在算中，又处处有意外，对最终将要出台的引资方案充满期待。

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　　工行引资锁定高盛和安联

　　中国工商银行一位接近引资谈判的人士昨天透露，该行已经将战略投资者初步锁定高盛集团和德国安联保险集团，双方谈判已进入关键阶段，最终协议有望在9月达成。

　　该人士告诉记者，工行高层目前正在就入股价格、持股比例等问题与高盛和安联进行深入谈判，入股价格是目前最大的分歧。以目前的谈判情况看，高盛和安联可能将斥资约35亿美元买入工行10％的股份。“这基本是双方的中间价。”该人士透露。

　　记者未能就此事联络工行宣传部门发表评论。而高盛亚洲公司对此事一贯的答复是“不予评论”。

　　“是否有助于混业经营，是工行引入战略投资者最重要的标准。”工行一位内部人士透露，该行一直想向混业经营发展，高盛、安联这一“投行＋保险/资产管理”的黄金组合，可以帮助工行以更快的速度向混业经营迈进。

　　对于上述消息，一位金融分析师表示，由于高盛集团并不在中行新公布的承销商之列，可能会加速其与工行的入股谈判进程。

　　《江南时报》 (2005年08月20日 第二十版)

　　作者：李涛　唐昆　于宁