东航利用衍生工具套期保值

　　油价飙升吞噬航空业利润

　　东航利用衍生工具套期保值

　　本报讯(记者/贾肖明　实习生/潘琼)直线飙升的航油价格一步步吞噬着航空公司的利润。日前，东方航空(600115)和海南航空(600221)双双发布业绩报告，虽然主营业收入都有

所增加，但终究难敌航油价格上涨的影响，东航上半年亏损达4.714亿元，而海航的净利润也仅为0.103亿元，相比上年同期减少88.1％。为了控制成本，东航在中报称，已开始已利用金融衍生工具实施航油风险管理，进行油价对冲。

　　自去年以来，国际原油价格屡创历史新高，受此影响，国内航油今年上半年经过两次调价后涨至4920元/吨，航油成本占到国内航空公司总成本的30％左右，远高于美国主要航空公司11％－14％的平均水平。因此，运力的增加难敌高价航油的影响，据中报数据显示，东航上半年总营运成本达87.79亿元，同比增长19.69％，其中航油支出已高达33.24亿元，同比上升44.19％，航油成本占公司总成本的比例已从2001－2002年期间的22％上升至38％。

　　面对依旧可能上涨的航油市场，东航在中报中表示公司已开始利用金融衍生工具实施航油风险管理。“国家对此不提倡也不反对。”业内人士告诉记者。据介绍，国内外均没有航油期货品种，国外航空公司通行的做法是利用油品之间的相关性，通过石油期货套期保值。

　　“目前，航空公司用油的90％来自中国航空油料集团公司，航空公司基本没有采购权，航油上涨所带来的成本负担只能完全转嫁在航空公司身上，”某石油期货师告诉记者，“通过套期保值，在一程度上，可以控制油价上涨带来的风险，除了东航外，，其实三大航空集团均在海外市场不同程度地参与油品保值业务，只是业务量较低。”

　　而据南航相关人士透露，南航从2003年开始小面积开展油品套期保值业务，收益不错。

　　但长城伟业期货经纪有限公司卜毅文分析师表示，“航空公司进行油品套期保值千万不能做成买空卖空的风险投机。否则风险就无法控制。因此，航空公司必须加强内部控制，设置严格的监督、审批和执行体系。而且，必须引进专业的金融人才进行操作。”