油价调整意犹未尽 中国与美国需求表现依然强劲(2)

　　稳定的供应需要高油价的支撑

　　有一个现象十分有趣，随着油价的走高，美国的原油库存也在节节攀升，二者的正相关度竟然达到80%以上。而现在这个情况正在悄悄转变，高库存正在成为打压油价的中坚力量。最近一周美国原油库存下降了290万桶，但仍较2005年同期高出5.6%。这种水平的库存情况，已经持续了很长时间，令市场逐步安心，感觉油市的抗风险能力得到了很大提高。而

美国雪佛龙公司在墨西哥湾的惊天发现———储量可能高达150亿桶的巨型油田，令市场看到供应前景似乎一片大好。

　　然而情况真的如想象的那么乐观吗？不论是伊朗核问题、尼日利亚的武装暴动、伊拉克的恐怖爆炸、BP的管道泄露、飓风破坏、炼厂不确定因素等等，这些石油市场中的供应中断问题始终是悬在油市上的达摩力克之剑，美国这多出的区区1000多万桶原油库存，能够承受多大的中断问题呢？比如沸沸扬扬的BP普尔多霍湾油田停产的话，则是每日40万桶的产量减少，一周将减少200万桶以上，那么也就是1个多月的时间，库存水平就会与去年看齐。虽然最终该事件没有恶化到如此地步，但谁又能排除那些潜在的不确定会在哪一天爆发。

　　此外，从经济成本考虑，人们恐怕很难回到低油价时代了。况且不怀疑美国新发现的惊天储量究竟有多大的可信度，仅是深海采油成本，也使得油价至少在40美元/桶之上，才具有经济可行性。包括加拿大的油砂，被誉为另一个中东，其开采成本也要在25美元/桶之上，而随着油价的走高，这些含油区块的获得成本同样水涨船高。作为高风险的石油勘探投资，油商们要充分估计到油价的波动，也就是说至少油价要在40美元之上，油砂的开采才能大面积展开。

　　石油的政治博弈性

　　如果说这次油价下跌是供需平衡下的产物，那么无疑美国政府的政治干预成为了这背后的无形之手。高油价令布什政府支持率已经跌到了前所未有的低水平，在11月7日的中期选举中，共和党的地位岌岌可危；在伊朗核问题上，因其把持石油咽喉———霍尔木茨海峡，从而令美国感到棘手无比；俄罗斯凭借丰富的油气资源，正在日益重建其往日霸业，对美态度日益强硬；而一度欲借助高油价打压的中国经济，却发展的如鱼得水。这些问题，令布什政府的高参们纷纷吹风，打压油价似乎成为解决困境的不二法宝。

　　然而不能忘记在高油价背后的利益链条。在高油价中，石油巨头们成为最大的赢家，而他们往往与美国政府之间有着千丝万缕的联系。人们不该忘记，布什连任当选的日子中，油价大幅走高，因为他本身的发家史就跟石油紧密相关。布什从哈佛商学院毕业3年后，就开起了石油公司。1994年，布什当选为美国富产石油的得克萨斯州州长。在布什两次的竞选中，离不开石油富翁们的鼎力相助。那么他会肆意践踏这些恩人们的利益吗？恐怕在得到了想要的政治效果之后，一切又回到了从前。

　　调整仍将继续，但牛市未到尽头

　　通常在一波行情的上涨和下跌之后，都要经历一个较长时间的调整，图中我们可以看到，国际原油的跌势迅猛，技术严重超卖，但依然没有停止的迹象，恐怕60美元/桶也难以成为其支撑，油价将继续探底。而自2003年10月起的本轮大牛市中，油价自20美元/桶上涨了逾50美元/桶，目前的调整幅度为总体涨幅的30%，而在随后的日子里恐怕这个幅度将达到近50%的水平，也就是说油价将在55-50美元/桶之间寻找支撑，并进入震荡筑底期。一方面高库存尚需要时日继续消化，油价下跌对经济的作用也需要时间吸收，美国中期选举仍有一定距离。因此，在经历继续下探和震荡调整之后，有望在今年年底或明年年初重新返回上升通道，届时在这次下跌中受伤很深的各种基金们，也要重返市场一雪前耻，配合冬季气候和库存下降，以及OPEC的减产加上诸多不可预知的因素，油价又会重新吹起牛市号角。（格林期货 李冬梅）

　　来源：上海证券报