视线：“蝴蝶”风暴

　　##导语(开场)：

　　欢迎打开新一期的世界周刊。

　　本周，世界股市 “跌”声一片。从美国开始的次级住房抵押贷款危机波及美国金融市场，继而席卷全球股市。这场金融风暴从何而来，何时能够停止，危害有多大，特别是对我们的影响有多大？今天的视线我们将一同探讨这些话题。

　　##正文1：

　　8月16号，纽约证交所的交易员们有些不知所措。

　　本周以来一度走势趋于平稳的纽约股市再次上演了“过山车”式的震荡：

　　道琼斯指数一度下跌343点，与7月19号14000点的高位相比，跌幅超过10%。

　　这已是3周来纽约股市发生的第4次暴跌。

　　更严重的是，纽约股市在全球股市中“带头大哥”的地位，让这种暴跌就像是一圈正在倒下的多米诺骨牌中的第一张。

　　强大的冲击波不断地从风暴中心的纽约向欧洲乃至全球迅速扩散，势不可挡。。。

　　8月16号，欧洲主要股市都以暴跌收盘。

　　英国《金融时报》指数跌幅达4.1%，创5年来单日跌幅新高。

　　英国主要股票市值一周内损失了2000亿美元，接近英国GDP的15%。

　　同日，巴黎和法兰克福股市也急跌3.3%和2.4%。

　　全球另外一大经济区、亚太地区股市同样没能幸免。

　　17号，日经指数暴跌874点，跌幅达5.42%；韩国股市收盘大跌3.19%；香港恒升指数一度跌破2万点关口

　　国际投资大师罗杰斯估计，全球股市市值蒸发已达2.1万亿美元。

　　##导语2：

　　一度流行的“混沌理论”中有一种“蝴蝶效应”的说法：

　　一只蝴蝶在南美洲的丛林中轻轻扇动翅膀，有可能导致亚太地区刮起一场大风暴。

　　看起来遥远的理论却在现实生活中得到了印证。

　　这场让全球股民都不好受的全球股市震荡风暴，源头正是一只美国“蝴蝶”翅膀的轻轻扇动。

　　##正文2：

　　纽瓦克，与纽约仅一河之隔，因房价大大低于纽约，成为新移民聚居的地方。

　　2007年7月，当地人发现，不少房子挂出了待售的牌子。

　　但这些房子迟迟无人问津，不像以往很快就卖出去了。

　　纽瓦克出现的情景正是目前美国房地产市场的一个缩影。炒房热潮不再，房子卖不动了，而还不上贷款的美国人成了扇动翅膀的第一只蝴蝶。

　　在信奉及时行乐的美国，90%的购房者贷款买房。多数人申请优质贷款，但是收入偏低、信用程度不高的人，只能申请次级抵押贷款，利率要比优质贷款高出2到3个百分点。

　　2000年，美国科技股泡沫破灭后，美联储不断降低利率，希望通过刺激消费和投资来拉动经济增长。

　　为吸引客户，大批次级抵押贷款公司不惜风险推出“零首付”“零文件”的贷款方式。

　　受此刺激，美国人买房热情高涨，房价节节攀升。

　　但从2005年开始，为抑制房产过热和其他通货膨胀因素，美联储连续17次加息。次级抵押贷款者叫苦不跌。

　　次级抵押贷款通常采取2+18的贷款方式，也就是两年的固定利息加18年的浮动利息。随着利率上升，贷款人所需交纳的利息越来越高。而06年以来美国房价开始下跌。(图示 2+18)

　　无力还贷的“房奴们”只好把房子给了银行。

　　据美国按揭银行家协会估计，2006年获得次级贷款美国人中，有30%可能无法及时偿还贷款。

　　第一块多米诺骨牌就此倒下。

　　【照片+字幕】“房地产泡沫迟早要破裂，而泡沫破了会很疼。”

　　去年12月，摩根斯坦利亚洲有限公司主席罗奇曾发出这样的警告。

　　言犹在耳，“房奴”们的苦恼很快变成次级房贷公司的苦恼：到手的房子投入市场却没人要买。

　　8月7号，美国住宅抵押贷款公司申请破产保护，震动了华尔街。

　　【同期 经济学家 卡里·利海】

　　这不是第一家有这些问题的公司

　　看起来每天都有一家新公司出问题

　　如果形势走向我们所说的“系统危机”

　　问题将变得十分严重

　　此前，全美第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司已于4月2号申请破产保护。

　　而到现在，美国已有80多家次贷公司停业，其中11家破产。

　　【清华大学国际问题研究所副教授 何茂春】

　　(这场)危机直接的原因是

　　美国连续三年17次上调基准利率

　　给房贷市场带来信任上的危机

　　*并且引起了对冲基金和私募基金抽离证券市场

　　*但根本的原因还是美国10多年来房地产的泡沫

　　通货膨胀以及信贷体系

　　所出现的一些结构性的问题

　　【字幕】“美联储将加强对于次级抵押贷款市场的监管，在6个月内制定新的抵押贷款规则”。

　　7月18号，美联储主席伯南克终于坐不住了，他在向国会作证时花了1/3的时间谈次贷危机。

　　但为时已晚。当天美国第5大投资银行贝尔斯登旗下的两只对冲基金因抵押贷款证券投资失误，资产价值接近全部蒸发。

　　在迷信“牛市”文化的华尔街，这家投资银行居然以“熊”命名似乎有些不详之兆。( 贝尔斯登 Bear Sterns 香港译名“熊士登”)

　　事实上，这跟名字无关。除了贝尔斯登，还有许多银行和投资机构都或多或少地购买了跟美国次贷抵押有关的衍生金融产品，因为这些高风险的产品收益也高。据德意志银行估计，这次次贷危机将使全球银行业损失数百亿美元。

　　就这样，危机从住宅市场蔓延到了金融市场，各大银行为规避风险纷纷收紧投资活动。这直接影响到公司并购和资金流动，而并购正是去年以来纽约股市持续上涨的主要动力。(图示：贷款者 房子 房贷公司 抵押衍生产品 投资机构 流动性 信心 股市 可做成火的样子沿着烧)

　　尽管没有人能准确说出这场次贷危机的影响到底有多大，但上周以来，恐慌情绪在股市中弥漫。“蝴蝶”掀起的风暴越刮越大，全球股民跟着美国房奴一起哭泣。。。。

　　##导语3：

　　“伯南克和美联储都睡着了！”面对股市的一片悲凉，有媒体不无激愤地讽刺道。

　　还有人怀念起美联储的老掌门人格林斯潘，因为正是他让美国顺利渡过了世纪初科技股泡沫破裂后的危机。

　　不过《纽约时报》指出，正是由于当年格老的成功，让今天的美联储主席伯南克面临进退两难的局面。

　　##正文3：

　　1987年，美国股市崩溃。

　　美国媒体爆料说，当时美联储给很多人打电话问：你需要钱吗？如果需要，我们可以提供。

　　正是由于这样，美国没有再见到1929年那样的股灾。

　　“你只需要开闸放水，让金钱充斥市场。”

　　有人说这就是格林斯潘对付泡沫破裂后市场恐慌的策略。这个法宝被一用再用。

　　2000年网络泡沫破裂后，美联储果然再次注资、降息。

　　很快，房地产取代网络，成为美国经济的新动力。

　　可是，8年之后，房地产泡沫取代网络泡沫，成了当前危机的导火索。

　　英国《经济学家》杂志认为，这次危机的爆发恰逢其时，“是到挤泡沫的时候了”。

　　(《经济学家》画)

　　【清华大学国际问题研究所副教授 何茂春】

　　引发这次金融动荡可能是

　　美国金融当局宏观调控已经预料到的一些结果

　　可是他不知道结果是这样严重

　　*所以各个国家都高度重视

　　*都希望能够尽早控制这种危机的恶化

　　于是，市场又重现了开闸放水的一幕。不同的是，这次放水的不仅仅是美联储。

　　8月17号，美联储再向金融系统注资60亿美元，总注资额达到940亿美元。

　　此前，欧洲央行分3次共注资2785亿美元，日本央行也注资84亿美元。(柱状图)

　　投资者的恐慌情绪得到了一定缓解，股市有所回升。

　　但在华尔街看来，注资只能治标，他们期盼着伯南克迅速拿出治本的法宝：减息。

　　【同期 分析师 利兹·米勒】

　　每个人都在观察美联储会说什么

　　他们希望看到美联储未来政策的风向标

　　在外界眼里，这是一场华尔街与美联储之间的心理博弈。因为在伯南克看来，美国经济基本面依然向好，次贷危机并未对美国实体经济造成大的影响，美联储不应该轻易减息，以免重蹈当年格林斯潘的覆辙；但华尔街步步紧逼，以越来越高的心理预期来影响美联储的决策。

　　8月17号，美联储终于有所动作，将窗口贴现率调低半个百分点，降到5.75%。纽约股市积极回应，道指大涨233点，纳斯达克和标准普尔指数也都出现了不同程度的上涨。分析人士认为，伯南克的这个小动作意在解决流动性问题，增强市场信心；同时他维持基准利率不变，表明他依然坚持自己的判断、在调息问题上谨慎有加。

　　##导语4：

　　“次贷危机：雷阵雨，还是暴风雨？”

　　对于这场突然降临、至今尚未结束的风暴，《华盛顿邮报》的问题说出了许多人的困惑。

　　而对美国以外的股民来说，无端飞来的横祸也再次让人认识到了全球化带来的不测。

　　那么，对于中国，对于我们，该关注些什么呢？

　　##正文4：

　　听说过1929年的“黑色星期五”，目睹了10年前的亚洲金融风暴，目前的股市动荡很容易让人产生这样一个问题：这场危机会发展成一场全面的金融危机吗？专家认为，尽管股市的跌幅和人们的恐慌心理与以往有相似之处，但经济形势大不相同。

　　【清华大学国际问题研究所副教授 何茂春】

　　1929年的时候世界经济发展*早就存在着巨大的危机

　　只是由于那个黑色星期五来引发的而已

　　1997年的金融动荡*是在东亚长期以来存在的

　　金融潜在的危机因素没有有效地得到控制(造成的)

　　今天的世界经济 *信用体系 游戏规则

　　还没有出现那两次的程度

　　主流经济学家认为，股市可能还会动荡，但在经济基本面向好和各国调控有力的情况下，美国和全球经济出现衰退的可能性不大。

　　不过，今天的危机也有更凶险的地方，那就是市场全球化为风险全球化打开了方便之门。

　　这给所有国家敲响了警钟。

　　【清华大学国际问题研究所副教授 何茂春】

　　这次大的震荡对中国来说已经产生了一些直接效应

　　中国一些外汇理财和外汇投资(受影响)

　　还有它会影响全球汇市的变化

　　*由于这次风险的不可掌控性

　　美元会进一步贬值

　　给人民币的升值带来更大的压力

　　因此它会影响我们的出口

　　专家认为，这次美国信贷危机提供了警示作用，中国：

　　l应当健全信用体系，特别要对与房地产密切相关的金融体系进行分级别的风险管理。

　　l加强外汇管理，把我们的外汇储备用好

　　l需要平衡经济发展结构，减轻对出口的依赖。

　　l另外，要建立更加合理的金融预警体系

　　【清华大学国际问题研究所副教授 何茂春】

　　*世界经济的相互依赖性表明

　　*一个局部的反应会引起连锁反应。。

　　*这的的确确是一个要引起高度重视的现象

　　我们要知道在经济全球化的时代

　　各个国家的经济发展都是一损俱损 一荣俱荣的

　　没有一个国家能够隔岸观火

　　##导语(结尾)：

　　由于次贷危机的影响烙上了全球化传染的特征，对危机管理的国际协作显然是必要的。

　　所以危机促成的全球主要央行空前一致行动，也算这场风暴带来的意外收获。

　　媒体认为，包括中国央行宣布无意减持美国国债，与危机的纵深发展并不只是时间上的巧合，更多地显示了中国积极参与全球性危机管理的负责任姿态。

　　而这，也正是各国共同应对全球化风险所必需的。