萨班斯- 奥克利斯法不是个问题

　　“萨班斯- 奥克利斯法不是个问题”

　　B：中国企业无论是去纳斯达克还是纽交所上市，都会担心一个问题：如何应对萨班斯- 奥克利斯法？奥克利斯应该算是你的同事吧？你觉得他是一个严谨到极端的人吗？伦敦城已经宣布自己是全球金融之都了，那里的专家认为萨班斯- 奥克利斯法条款制定过于严苛，所以导致了很多海外公司不去美国上市，这给了伦敦机会，英国人甚至建议为萨班斯和奥克斯利塑像，以纪念他们对于伦敦的贡献。

　　J：是的，奥克利斯是纳斯达克集团的副主席。萨班斯- 奥克利斯法是以两人的名义提议的。但是按照美国的法律，奥克利斯代表了他身后的数十位代表，其实是联名提案，可算是集体的智慧。英国人为什么要为萨班斯和奥克斯利塑像？应该是我们美国人为他们塑像。萨班斯- 奥克利斯法从长远看，对美国证券市场肯定是好的。2004 年时，伦敦对于海外上市公司的吸引力大于纽约，但现在情况已经发生了转变。纽约作为全球金融中心的地位并不会动摇。任何新的法案出来以后都需要完善，萨班斯- 奥克利斯法也是如此，对萨班斯- 奥克利斯法案进行修改后，中国的公司和其他国家公司能够更加容易地来到美国股票市场。奥克斯利本人也支持这样一个观点。

　　到目前为止，纳斯达克和纽约证交所吸引中国IPO 的数量都超过了伦敦AIM 市场，而伦敦证交所主板连一家中国公司都没吸引到。

　　B：你刚才提到修改萨班斯- 奥克利斯法，能详细说说是怎么修改的吗？

　　J：主要是减轻了中小企业的负担。萨班斯- 奥克利斯法在2004 年时共分8 个部分，其中，最为著名的是第404 条，只有168 个字。但美国证券交易委员会用了200 多页文件，对此条款进行详尽解释。

　　该法案规定所有上市的公司都要按照萨班斯- 奥克利斯法的规定进行重建，其中有些不需要财务控制的细节也被强制要求。这些条款现在都被修改了。比如，以前规定如果一个上市公司派遣一个销售人员去巴西，那么该公司就必须给他配备一个全职的财务人员。现在就完全被纠正过来了。

　　其他一些被修改的监管规定，也使得上市公司更容易从美国市场退市。

　　B：你接触了很多中国企业家，你觉得中国企业是否还比较害怕萨班斯- 奥克利斯法？

　　J：如今，中国企业其实已经逐步适应萨班斯- 奥克利斯法，市场已经在消化这一法案的影响。

　　我有很多朋友，当他们第一次按照该法案来重建公司时，都很痛苦，因为基本上是推倒重来，而和律师、会计师打交道又比较烦琐。但有趣的是，一旦建立起新体系，他们反而离不开了。我有个在马萨诸塞州的华人老板朋友告诉我，重建体系后，他的感觉是公司里好像多了一个CFO 和CEO。就算他出国，他也很放心公司的营运。

　　问题的关键在于这些严格的条款规定对投资者是有利的，也会促进市场的良性循环。相信我，萨班斯- 奥克利斯法不是个问题。

　　纳斯达克：新经济的造梦机器

　　B：纳斯达克被称为“新经济的造梦机器”，吸引了大量的IT 公司。虽然纳斯达克是为那些中小企业融资而建的，但现在的纳斯达克已不像是小公司的上市板块了，其上市公司的平均规模为12 亿美元，像微软、思科和苹果这样的大盘蓝筹股都已登陆纳斯达克，当纳斯达克本身越来越成熟时，是否小公司就会很难进入了？

　　J：纳斯达克市场设有3 个板块，这3 种板块能满足不同企业的上市要求，纳斯达克市场给它们设立相对低的门槛。

　　最顶尖的一个板块名为“全球精选”(Global Select)，这个板块对上市公司财务状况有严格的量化指标，对公司治理要求也很高，可能比纽交所主板上市要求还要高。以在纳斯达克上市的中国公司为例，新浪、网易等10 家企业属于最顶尖的板块，即全球精选市场。其次，就是全球市场和资本市场。对于中小企业，仍然可以按照自己的实际情况选择上市板块。

　　B：中国也将成立创业板块。你们此时来，是不是有些生不逢时？

　　J：不会的，我们和中国的证券交易所不会形成竞争，我们是共赢的关系。2006年我们就与上海证券交易所签订了合作备忘录，去年底我们又与深圳交易所签订了备忘录。

　　B：全球的证券交易所，曾被视为一种再乏味不过的行业。但随着全球交易所之间的并购越来越活跃，情形就有趣多了。有人戏言，几年前，纳斯达克和纽交所竞争并购伦敦证交所的场面，就像一部简·奥斯汀的小说。小说里有个定律“凡是有钱的单身汉，总想娶位太太”， 那是不是“凡拥有良好现金流、处于增长中的公司，都想找个收购对象？”这次纳斯达克在竞争中可没有胜出。

　　J：(笑)你错了。我们已经娶了位“瑞典太太”，2007 年我们收购了欧洲的OMX 集团，如今我们的并购工作已经全部做完了。

　　格雷费尔德又跑完了一场马拉松。在与OMX 合并前，纳斯达克与迪拜的证交所签了一份协议，后者将把自己持有的OMX 股份出售给纳斯达克，换成对纳斯达克的持股。并购也将是个趋势。

　　B：好吧，最后一个问题。目前，全球股市风雨飘摇，下一步又会怎样？

　　J：美国次贷危机对世界各地交易所的上市公司都有负面影响。我们原本以为，次贷危机发展到现在可以结束了。现在看来，我们还不知道哪里是谷底。资本市场天生具有周期性，下一步的走势关键就要看四月的财报了。