世界最大债务国揭秘：美国富裕有多少是借来的

　　文刘信民

　　从去年8月至今，美国次贷黑洞越来越大，各国央行纷纷抓紧时间减持美元资产，首当其冲遭抛弃的就是美国国债。 此次美元资产减持风潮中，还出现了“极端案例”：在美国国债前20个主要海外持有者中，挪威和爱尔兰进行了“清仓”操 作。

　　美国人大量印发国债，从外国投资者手中敛财的“借钱消费”模式，在次贷风波的冲击下越来越没有市场了。一位法 国投资者说：“纽约人能发行美元纸币，但只有上帝才能发行石油和黄金。”

　　完美的

　　“败家子计划”

　　美国大量发行外债，“借钱消费”的情况，最早可追溯至二战时期。美国总统罗斯福为摆脱经济困境，接受了经济学 家凯恩斯的建议——为了刺激经济发展，有多少钱花多少钱，能借多少钱就借多少。此办法后来被一些人戏称为“败家子计划 ”。但在随后的几十年里，这个计划运行完美，力挺政府实现了“繁荣盛世”。

　　然而到了1985年，美国政府终于花光了积蓄，从二战后世界上最大的债权国沦为债务国。1985年底美国净负 债1074亿美元。但是“欠债”并没有影响美国总统的睡眠质量，随后的美国政府仍然能借则借，理由是：只要借债后的投 资收益大于债务利息，就是好生意。

　　在这种“良好的期望”下，美国外债由此年年攀升，债务“雪球”越滚越大。到2006年结束时，美国的外债已经 高达14万亿美元，超过了美国当年GDP总量。

　　美国

　　并不怕欠债

　　“美国虽然是世界上最大的债务国(比西半球所有发展中国家的外债总和还大)，但是，我们没有理由惶惶不安。” 美国经济学家克鲁格曼这样认为。原因是美国仍然有能力偿还这笔债务，虽然“未来几代人要面临还债负担”。但克鲁格曼没 有说，其实有的债是不需要还的。

　　美国政府总有办法化解麻烦，一边保持花钱如流水的支出，一边通过“新债”补“旧债”填平开支亏空，而且还不时 使用“杀手锏”。1985年，美国终于拿债权国开刀，美元兑日元单方面贬值，而日本所持美国国债的实际价值不断缩水。 如此一来，美国政府的部分开销便由货币升值的日本买了单。

　　时至今日，历史仿佛要重演，只不过冤大头不是日本一个国家，而是全世界。次贷危机发生至今，美元大幅贬值，世 界大多数国家正在经受“全球物价上涨”折磨，而美国则正在逐步摆脱债务困扰。2001年“9·11”以后，美联储前主 席格林斯潘为挽救股市和债券市场，将美联储基准利率从6％迅速降到1％，无能力偿还债务的人，也能够享受低息贷款。这 最终造成美元信贷额暴涨，使美元在全球范围内泛滥成灾。直至次贷危机全面爆发，人们才终于明白，原来美元不过是印着绿 色花纹的纸片。全世界的主要美元持有者几乎同时扑向了房地产、石油、黄金、白银，以及其他大宗商品等美联储变不出来的 东西。一位法国投资者说：“纽约人能发行美元纸币，但只有上帝才能发行石油和黄金。”其后果就是，原油价格从22美元 一桶上涨到110美元以上，以美元计价的黄金、白银、白金、大豆、可可等价格也如坐火箭。美国经济学家克鲁格曼说，在 零和博弈的国际外汇市场，美元崩溃可能通过资产负债表的多米诺骨牌效应，推高通货膨胀，将无辜的世人打入滞胀的痛苦深 渊。也就是说，美元贬值了，美国欠下的债，天下人都要承担一份。

　　用借的钱

　　干“好事”

　　巨大的外债让美国政府花钱如流水，特别是在军费上出手阔绰。据美国国防部公布的数据，自“9·11”事件到2007 年年底，美国反恐花费5270亿美元，其中伊战耗费4060亿美元，这是美国国会预算办公室当初预计的10倍。

　　另外，专家指出，虽然战后复兴伊拉克的石油工业需要大量外国资金，不过仅仅凭美国一家似乎“完全可以应付”。 作出上述乐观估计有一个前提，就是外国资本继续源源不断地涌入美国(通过外国投资者购买美国债券)。现在，美国不光是 世界上最大的经济体，更是全球最大的债务国，许多军事项目都通过“借钱”来完成。这种现象非常奇怪，一些观察家指出， 当年号称“日不落帝国”的英国从没有发生类似美国的“借钱援助其他国家”的事情，美国虽然在其他政府面前永远是个“世 界上最大债务国”的形象，但大把花钱投资似乎“从来没有眨过眼”。

　　中国是美国国债的

　　第二大债主

　　经历了次贷风潮，众多国家突然意识到，为了区区5％的美国国债的回报，冒“美元资产无法挽回剧烈贬值”的风险 ，无论如何不是一笔合算的投资。随着次贷黑洞越来越大，各国央行纷纷减持美元资产。美国财政部近日公布报告显示，一些 国家持有美国国债的数量今年年初以来呈逐渐下降趋势。其中，美国国债第一、第二大户——日本和中国的持有量从去年7月 开始下降。美国财政部统计的27个主要海外经济体中有15个都在减持美国国债。除日本外，减持力度较大的还有俄罗斯、 中国、法国、加勒比海国家，以及台湾和香港地区。虽然英国、巴西等还有所增持，而中国亦在最近买入一些美国国债，但减 持似乎已成大势。

　　在美国国债前20个主要海外持有者中，挪威和爱尔兰则坚决进行了“清仓”操作。

　　美元贬值

　　是主因

　　据英国《每日电讯报》3月报道分析，在过去一段时间里，美国国债收益率大幅下跌引发了一些人的担忧。

　　据报道，自今年3月以来，美国国债遭受抛售与美元贬值直接相关。分析人士称，美联储年内再降息预期升温，人们 担心如果美联储进一步降息，可能导致美元汇率在未来3到6个月内继续下跌，美元继续贬值。

　　分析师认为，美元的持续贬值打击了海外央行持有美债的热情，这正是一些国家正不动声色从美国撤出资金，从而令 美元更加疲软的原因。

　　澳大利亚西太平洋银行的首席外汇策略师雷尼说，持有美元外汇储备较多的经济体对美债投资收益疑心重重，有越来 越多的主权财富基金被设立，以便从事多元化投资，比如买入欧元等主流货币。他说，当前美元的任何反弹都会成为人们眼中 的“卖出机会”。

　　汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌认为，海外央行减持美债，追逐收益更高的资产，这种趋势已越来越明显。近些 年来，外汇储备投资多元化已在世界各地蔚然成风。中国自2006年初就开始倡导外汇储备多元化改革，而且在这方面已有 很多动作，减持在此背景下发生再正常不过。