“弱美元周期”今又来？

　　《环球》杂志驻纽约记者/陈刚

　　在几年前，如果你拿着美元去海外旅游，你可能会得到热情的服务。不过，这两年情况变化了很多。无论在印度、巴西还是美国之外的其他地方，如果你不赶紧把美元兑换成当地的货币，那么当地导游或者商贩要不对你板着脸，要不就提高要价。美元贬值已经成为一个全球性的问题，谁也不愿意持有预期贬值的货币。

　　从2001年开始，布什政府每次谈到美元汇率的问题都会重复一句话，即“强势美元”符合美国的国家利益。但7年来，美元对欧元、日元、英镑等西方主要货币反复贬值。

　　今年3月13日，欧元兑美元汇率达到1欧元兑换1.5619美元的历史新高，这是欧元问世以来的最高价。美元兑日元也跌破1美元兑换100日元的整数关口，达到12年以来的最低水平。美元的弱势地位暴露无遗。

　　“强势美元”的功过

　　“强势美元”的提出始于1995年春季，克林顿执政时期，在当时的财政部长鲁宾的主导下，美国开始采取“强势美元”政策。

　　“强势美元”政策的出发点是通过促使美元升值减轻外债成本，同时让美联储得以实施低利率政策，以吸引投资、促进生产效率的提高。“强势美元”可能会造成经常项目赤字的增加，但是政策刺激下生产效率的提高会不断吸引国际资本流入，不仅可以保持国际收支的平衡，还能为美国带来巨大的商业机会。

　　美国的金融部门是“强势美元”政策的最大受益者，“强势美元”吸引了大规模国际资本的流入，促成了美国金融市场的繁荣。“强势美元”使美国的物价及利率处于相对低的水平，美联储因此具有更多放松银根的空间来对抗经济衰退，而无需担心通胀压力。由于国外投资美元计价的资产增加，美国庞大的经常项目赤字得到弥补。在克林顿离任时，美国财政是盈余的。

　　不过，“强势美元”政策也导致美国出口业利益受损。JP摩根的研究显示，美国产业界的相对出口表现指数在1993年到1997年呈现一路上扬，但自1997年因美元一路走高盛极而衰。数据显示，美国企业1993年到1997年在海外市场抢下的占有率，已经在几年内因为美元的强势流失殆尽，美国国内市场被更多外国进口产品所占领。

　　政策基调开始转向？

　　随着布什政府的上台以及美国网络经济泡沫一度破灭，美国贸易逆差不断创出新高，强势美元政策受到质疑。

　　美国制造业要求改变美元政策的呼声日益高涨，他们认为美国已经没有维持“强势美元”政策的必要，因为美国经济面对的主要是通货紧缩的风险，而非通货膨胀。

　　2001年“9·11”事件之后，布什政府连续发动阿富汗战争和伊拉克战争，造成美国财政赤字连年上升，美元的地位由此不断下滑。

　　到了2003年，当时的美国财长斯诺已经承认美元走软对美国出口有利，虽然美国口头上还保持着“强势美元”的老调子，但事实上美元的政策基调已经开始转向。

　　2007年下半年，随着美国次贷危机恶化，美联储连续降息，美国经济走软，美元贬值呈现了加速的趋势。美元对欧元、英镑、加拿大元等西方主要货币的下滑曲线斜率明显变陡。

　　然而，此种情况下，对于美元的汇率走势，美国政府仍一如既往地表示“强势美元符合美国利益”。但是，市场从来没有见到美国试图稳定美元的举措，甚至七大工业国的财长和央行行长试图支撑美元的提议都被美国拒绝。

　　在最近一次采访中，当被问及是否希望看到“强势美元”的时候，布什回答说“当然希望”。但是，他表示不拥护任何协调手段改善美元走势，例如干预外汇市场。相反地，他坚持通过长期政策以刺激美国经济增长。现任美联储主席伯南克在国会作证时的一番讲话大概透露了美国政府的真实意图，在目前的情况下，美元贬值有利于促进出口，从而推动经济增长。