分析称日本经济遭受重创对全球经济负面影响较小
创伤经济
日本经济因地震而全面衰退的观点过于悲观，但重建工作导致的V型复苏也不大可能。采访中大多数分析人士认为，从中长期来看，日本经济遭受重创对全球经济的负面影响较小
文/《财经国家周刊》记者 王露
3月11日发生在日本东北部海域的9级大地震，不仅中断了正在缓慢前行的日本经济复苏道路，更在全球金融市场散发了担忧与恐慌情绪。作为全球第三大经济体，日本“创伤”波及世界。
本次地震引人注目，不仅因烈度之强创日本有地震记录以来之最，更因其不同以往的复杂性和危险性。海啸尤其是核泄漏发生，在全球市场造成恐慌：3月15日8时49分道琼斯工业平均指数期货跌272点至11654点，跌幅2.28%。
亚洲股市纷纷跳水。至3月15日，日经指数下跌14%，台湾股市跌5.1%，韩国股市跌4.4%，印尼、泰国股市均跌2.1%；大宗商品价格受到打压。
面对外围市场巨大压力，恒生指数15日开盘后跌幅超过千点，A股市场一度下跌3%左右，只是后市有投资者看好日本央行救市政策，跌幅才略为放缓。
3月14日上午，日本央行宣布将通过公开市场操作向金融市场注入金额15万亿日元(约合1.22万亿元人民币)的紧急资金，并将在16日至17日公开收购规模为3万亿日元(约合2430亿元人民币)的日本国债，缓解震灾造成的金融市场资金不足和流动性短缺。
“这更多是一种预措施，首先给民众和金融市场提供一个宽松货币环境的信号，同时也为后续的重建资金的筹集奠定下良好基础。”中国人民大学财政金融学院副院长、金融与证券研究所副所长赵锡军在接受《财经国家周刊》记者采访时如是解读。
由于地震的巨大破坏性和复杂性，全球经济学家和日本政府很难在短期内就日本经济受到的影响作出具体评估，短期重创的恢复时间可能比预期的更长。
日本第一大券商野村证券在回复《财经国家周刊》记者的邮件中预计，此次地震的短期经济影响将大于1995年的阪神地震，与此同时，“由政府资助的灾后重建带来需求迅速回升的V型复苏也不大可能出现”。
难现V型复苏
对于此次日本之震的经济损害，有市场分析人士给出了“使日本全国GDP降低1%”的量化判断。
野村证券日本首席经济学家木内登英3月15日预计，如果在4月末前持续轮流限电，关东地区电力行业附加值将减少900亿日元，考虑到对其他行业的连锁效应，对名义GDP负面影响约为0.29%。
“根据受灾四个县的固定资产的损失、房屋设备的损失等方面粗略估计，日本GDP降低1%的损害差不多，可能还略高一些。”中国国际经济交流中心研究员张永军向《财经国家周刊》记者表示。
赵锡军则认为，现阶段对财产损失、人员伤亡的估计都没有结束，特别是一些间接影响或者说不确定性，很难估算。
这些间接影响包括：核泄漏的问题会延续多长时间？由此导致的电能的供应何时恢复正常？道路、基础设施，以及农业生产恢复需要多长时间？
地震主要影响地区在日本东北部。东北部虽然不是日本主要的工业区，但集中了汽车、核电、半导体、IT等产业，同时也是主要的农业生产区域。
与以往的震灾不同的是，此次因地震带来的核事故使得问题复杂化。陷于危机的核电厂已经达到4座，其中一家距东京北部只有75英里。最严重的福岛第一核电站已经发生核泄漏和爆炸。
核事故首先将冲击日本的电力供应。地震发生时，日本的核电站关闭，几乎损失了全国1/3的发电能力。法兴银行日本首席经济学家大久保卓治在报告中说，福岛两座核电站占全国总发电量的6%，若发电量大幅降低，将严重拖累日本生产能力。并且可以预期，电荒还将阻碍日后的重建。
麦格理集团亚洲首席经济学家杰拉姆分析说，1995年在阪神地震中受灾的神户的GDP只占到日本全国的4%，而此次受灾的东北地区的GDP约占日本全国的8%。鉴于核事故带来的不确定及发电厂、道路网络和基础设施的破坏，经济学家们普遍认为，地震短期内将重创日本经济，超过1995年阪神地震的损伤。
“假设50%的地区由于受海啸和核电站破坏的影响，农田同时大面积受灾，半导体、企业等企业停产，短期内对日本区域经济影响不轻。”中金公司最新宏观研究报告说。
与此同时，震后重建可能被滞后。核泄漏事故使得救援人员很难在近期内进入灾区，而核电占日本电力供应的30%，能源问题无疑影响重建进程。
野村证券日本研究团队判断，地震对于日本GDP最坏的影响，将出现在今年6月。他们还指出，根据阪神地震的经验，日本经济因地震而全面衰退的观点过于悲观，但重建工作导致的V型复苏也不大可能。也就是说，日本经济可能需要比预想更久的时间来走出因地震造成的低迷状况。野村证券称，走出低迷的具体时间可能在今年10~12月。
杰拉姆也表达了自己的看法：脆弱的经济周期很难承受严重的损害，并且公共财政的额外压力，将使得日本国债收益率承担上行压力。
巨资紧急注入的信号
为缓解地震导致的金融市场资金不足和流动性短缺，如此前大多数经济分析师的预计，日本央行将进一步推行宽松货币政策来刺激经济。
日本央行14日决定，将向金融市场注入共计18万亿日元(约合1.46万亿元人民币)的资金，创历史最高纪录，这也是自去年欧元区主权债务危机以来，日本央行首次向短期金融市场提供紧急融资。与此同时，日本央行还宣布基准利率维持在0~0.10%不变。
赵锡军对《财经国家周刊》记者分析认为，此次地震对于资金的需求还没有完全提上日程，现在的注资行为更多是一种预措施，首先从心理角度向市场提供一个信号：政府会提供宽松的货币环境来应对地震影响；同时也是为后续资金筹集提供良好基础。
不过，在现有国际金融环境下，资金的流动越来越超越国界限制，日本央行注入的资本是否能朝着预期的方向流动，是未知数。“要看日本政府对于注资流动的管理措施，否则和美国数量宽松政策一样，对全球流动性带来影响。”
日本央行政策委员会会议还决定，将风险资产购买计划金额提高5万亿日元(约合4000亿元人民币)至40万亿日元(约合3.24万亿元人民币)，防止商业信心的恶化和金融市场风险回避情绪的上升对经济活动产生负面影响。有分析师认为，若经济信心和股价恶化程度超过预期，央行还可能采取额外的宽松政策。
安邦咨询分析认为，日本的量化宽松政策可能导致日元的持续贬值。
与宽松货币政策并行实施的将是刺激措施。历史经验表明，爆发过较大地震的经济体，其工业生产在当月显著下滑，但灾害在中期会产生积极作用，因为灾后重建带来的需求复苏将支撑经济增长。经济学家大久保卓治称，基础设施灾后重建和耐用消费品重购需求的积极影响将使日本GDP恢复增长。
然而，中长期的经济恢复程度取决于政策的正确应对和力度到位，包括货币和财政政策的配合。上述中金报告指出，1995年阪神地震后9个月内，日本央行将利率降低到0.6%，运用货币政策产生了刺激作用。而目前，日本实行零利率政策，基准利率维持在0~0.10%不变，运用货币刺激的空间很小。
另一方面，财政政策的作用也有限。目前日本财政赤字占GDP比重达10%，而1995年阪神地震时为4.6%；日本政府债务目前达GDP的200%，而1995年这一数字为60.3%。
日本政府的高负债水平，增加了人们对灾后重建的成本和担忧。“尽管可以主要依靠私人投资，但例如道路等基础设施，还需要政府提供资金支持，支出压力巨大。”赵锡军说。
上个月，国际评级机构穆迪已降低了日本主权债的评级，提出预警；地震发生后的3月14日，穆迪称在等待灾情的全面评估，认为影响要比地震发生时的最初预期更为严重。
由此，重建可能大量依靠外部融资。不过，赵锡军表示，要看日本政府政策安排是否到位。如果刺激措施到位，能发挥资金有效作用，恢复生产的效率较高，将会刺激经济增长，减轻债务压力。
尽管短期内日本经济将受重创，并可能波及部分东亚市场，但一些分析人士认为，从中长期来看，日本经济遭受重创对全球经济的负面影响较小。
由于此次地震的复杂性，最关键的是日本核电站事故的扩散和负面影响还无法评估，分析人士再次提醒的是，如果事态升级，可能会引发更大的经济和金融风险，损伤全球市场的信心。
