退欧对英国经济的冲击主要集中于经贸方面，服务业受到的冲击最大。

　　对英国而言，退欧冲击主要集中于经贸方面。脱欧意味着英国可能退出欧盟自贸区，其借助欧盟与其他国家/地区签订的自贸协定（包括与美、日等主要发达经济体）也将同时失效，据WTO估计，这些潜在失效协定占英国全球贸易总量约80%。从直接的贸易影响来看，由于服务业是英国经济的支柱，占GDP接近80%和出口的41%，其受到的冲击最大。从出口区域来看，欧盟占英国总出口的44%[1]，脱离了欧洲大市场将对英国经济造成冲击。不过，根据欧盟协定，一旦成员国选择退出，其将有两年过渡期进行相关经贸协定的重新谈判，这起到了一定的缓冲作用。

　　从外商直接投资来看，欧洲经济区（EEA）范围内的企业具有自由经商权，即可在区内自由经营，而不受地域限制。从对英直接投资的来源地占比来看，欧洲接近60%。脱离欧盟后，对于以金融业见长的英国而言，最大的风险是其金融机构可否继续在欧盟区域内自由经营，这已经导致了部分跨国公司的担忧。

　　退欧对欧盟稳定带来冲击

　　英国退出可能打破欧盟成员国间的平衡，但也可能有利于欧洲一体化进程的加快。

　　作为欧盟中经济实力仅次于德国的第二大经济体，英国的退出可能会打破欧盟成员国间的平衡。但从英国对欧洲深度一体化的怀疑立场来看，脱欧可能反而有利于欧洲一体化进程的加快。但值得关注的是，一旦英国脱欧成功，可能会带来负面的示范效应。

　　一旦英国成为第一个脱欧的示范，疑欧势力和民粹主义可能进一步抬头，欧盟面临的分裂压力可能加大。目前，令人担忧之处在于，欧盟缺乏应对脱欧的经验和机制。

　　较之政治影响，英国退欧对欧盟的经济影响有限，主要表现为贸易协定可能取消导致作为英国最大进口来源地的欧洲国家受到冲击。金融市场方面，尚未从债务危机中完全恢复的欧元区边缘国家的债券利差可能受负面市场情绪的影响，但由于英国不是欧元区成员国，由信心冲击造成的债务违约甚至金融危机出现的概率很低。

　　全球金融市场面临大幅震荡

　　我们认为，留欧仍然是基准情形，但考虑到目前离欧的民调支持率已经超出留欧，目前金融市场整体定价中对“脱欧”情景的反映可能仍不完全充分，两类情形的出现都可能带来市场的急剧波动。

　　留欧将消除经济和金融尾部风险，对全球，特别是欧洲金融市场是利好。

　　一旦退欧，英国和欧洲资本市场将面临较大压力，市场预期股指可能下跌15-20%，英镑和欧元也存在贬值10-15%的可能，商业活动的下滑，尤其是跨国公司可能的迁址还将对房地产价格造成打压。可以预见，欧洲尤其是英国的金融业相关资产会遭遇重挫。而避险资产将受到追捧，比如美元、瑞士法郎、日元、黄金等。

　　尽管英国脱欧对其与中国的经贸关系并不会产生大幅负面冲击，但在经济下行的情况下，国际市场的任何不稳定因素无疑都不是好消息。此外，从长远来看，英国金融业面临的冲击可能影响人民币的国际化进程。作为人民币在欧洲最重要的离岸中心，伦敦在欧洲统一大市场中地位的下滑，将对人民币离岸市场发展形成制约。

　　（盘古智库宏观研究中心/文）

新浪独家稿件声明：该作品（文字、图片、图标及音视频）特供新浪使用，未经授权，任何媒体或个人不得全部和部分转载。