中金：去杠杆最剧烈阶段可能确已过去 短期利率将回归常态

证券时报网（www.stcn.com）07月21日讯

21日，中金公司评论6月以来金融数据认为，去杠杆最剧烈的阶段可能确已过去，预计短期利率将进一步回归“常态”，总体融资条件保持大体稳定。

中金公司认为，近期召开的全国金融工作会议确定了“加强监管，并实施稳健货币政策，防止实体经济融资成本上升”的政策基调——一方面升级监管、减少漏洞及盲点，另一方面保持实体经济融资条件相对稳定。因此，我们预计近期短端利率将进一步回落至更可持续的水平，债券收益率曲线有继续温和陡峭化的空间——当前3个月至1年期的债券收益率仍在3%以上，与1.5%的整体CPI和2.2%的核心CPI的距离偏大。我们看来，6月以来短期利率“正常化”和信用利差收窄的进程可能已经走了一半左右。目前的总体政策环境或有助于继续抑制金融机构融资成本上升，并防止因流动性收紧引发的实体经济融资利率过快上涨。

另一方面，严防金融风险、加强监管合规的政策取向表明流动性有可能还会出现一些短暂、局部性的“压力”。从全国金融工作会议传达的信息来看，金融监管已正式启动“升级”模式。尽管市场可能已经渡过整体流动性最紧张的时期，但另一方面，对于金融领域一些合规以外的操作或局部风险点，短期内监管收紧的压力或仍有增无减。

（证券时报网快讯中心）