原标题：前两年资本疯狂，如今快速退潮！这个圈儿“人傻钱多”的时代变了。。。

　　今年多部春节档电影都取得了不错的票房成绩，截至2月18日上映14天，《流浪地球》累计票房超39亿元，《疯狂的外星人》累计票房达20亿元，《飞驰人生》累计票房超15亿元。但在这红火的春节档之前，影视行业却在经历一轮调整，影视题材导向、天价片酬治理、税收秩序规范、打击收视率造假、网台统一播出标准等，各项政策密集出台。一系列相关政策对行业的整顿，整个影视产业链逐渐回归理性。资本从疯狂涌入到谨慎退出，影视行业“人傻钱多”的时代正在发生改变。。。

　　制片人：影视产业链回归理性

　　王利锋是一名编剧兼制片人，在2006年进入影视行业。他告诉记者，随着广电总局“限薪令”的发布，以及一系列相关政策对行业的整顿，整个影视产业链逐渐回归理性，制作成本的结构发生了显著变化。 

　　编剧兼制片人 王利锋：以前拍戏可能有一部戏，演员的成本大概会占到60%，但现在不会，现在整体的美术费用大概会占到20%左右。我们的演员费用相差不多，20%左右，有部分可能稍高，但是也不会高过30%。在后期制作特效上，我们大概占比将近在10%-15%，剩下的就是主创团队的劳务制片成本，包括场景使用、置景、道具、服装。

　　2018年11月9日，广电总局规定，每部电视剧网络剧（含网络电影）全部演员片酬不超过制作总成本的40%。

　　2018年10月2日，国家税务总局通知，对2016年以来的影视行业企业和高收入从业人员的申报纳税情况进行自查自纠。

　　截至2018年底，自查申报税款117.47亿元，已入库115.53亿元。目前自查自纠阶段已经结束，规范工作转入督促纠正阶段。

　　横店影视城董事长 桑小庆：一方面，有一部分剧组因为监管的原因对题材重新做了调整，所以有些影视剧的制作就推迟了时间，有些也做了一些取消。2019年，目前1月份大概已经有56个剧组在横店影视城拍摄，有42个剧组在筹备，这个数量跟2018年的1月份应该也持平。

　　网剧市场规模已超电视剧

　　据了解，目前网剧的市场规模已经超过传统电视剧，制作成本和演员阵容也逐渐与传统电视剧缩小差距。在题材上，电影电视剧也呈现出了更多的可能性。那么，影视行业出现了什么新趋势？什么样的影视作品备受青睐呢？ 

　　央视财经记者在横店遇到了一个古装剧剧组，饰演御前侍卫的路宏今年28岁。他告诉记者，他在19岁第一次出演电视剧，当时接到的多是主角的儿子这类角色，没有担任主角的年龄条件。但现在越来越多的影视作品是校园青春类型，给了年轻人更多的机会。 

　　演员 路宏：我年龄小的时候，大部分影视作品是以我上一代的人为主要故事线，跟故事背景可能不会有太多特别之重的角色。但是现在整个市场，以18岁、19岁、 20岁的年龄，作为男一号女一号的戏有很多。 

　　记者在横店影视城随机采访了一些游客，他们青睐的影视题材各有不同，但在选择时都比较看重剧情内容和主创团队。

　　游客：最近刚看了一部《流浪地球》，平时比较喜欢看一些好莱坞大片，它们的制作、故事、剧情各方面还是挺不错的。国内有一些走心的影片也比较喜欢。

　　游客：我从个人角度出发，还是看它整个剧情真不真实。也不是说一定要特技特别多，也不是说演员颜值特别高，也不是说名气特别大，只要拍得表现真实，能表现出整个影视剧的思想是比较重要的。

　　横店的工作人员告诉记者，在今年，剧组的结构发生了明显的变化。年代戏和现代戏剧组比例提升，古装戏剧组比例减少，两者比例由3：7变成5：5。此外，网剧的爆发式增长也在横店留下了痕迹。 

　　业界的三大视频平台也在不断打造自制剧，主打系列头部剧和IP改编剧。例如，腾讯视频以热门网络文学改编的《扶摇》和悬疑探案类的《鬼吹灯之怒晴湘西》，爱奇艺自制的青春校园剧《独家记忆》，优酷的《北京女子图鉴》《上海女子图鉴》和《白夜追凶2》。

　　演员 李明：原来这些短剧小剧，可能小导演或者小的制作团队，他们去作为练手的平台，但是随着这些年的变化，我感觉到现在这些大的网剧也是做得非常精良，非常有品质，也深受观众喜爱。

　　投资热退潮 制片方更注重风险

　　随着影视行业投资热的迅速退潮，整个行业发生了哪些变化？影视投资常见的风险又有哪些？

　　张晓萍做了多年影视剧制片人，亲历了资本从疯狂涌入到谨慎退出的全过程。她坦言，尽管如今的投资环境非常谨慎，但前两年资本疯狂的时候，只要选择热门题材，如仙侠或谍战，基本上都能赚钱，所以各路资本的投资意愿非常强烈。

　　制片人 张晓萍：最疯狂的时候，说你有什么剧，你有什么，大概投资多少钱，只要你说一个数字，别人都会来，就愿意跟你投。但现在不一样，至少要考虑你这部戏是哪个平台播出，哪个平台是有意向的。 

　　业内人士告诉记者，资本的快速退潮还影响了影视剧的制作方式和流程。

　　编剧兼制片人 王利锋：以前我们拍剧只要有大演员，剧本出大纲，分集大纲有就拍了，基本上就边拍边写，那么现在因为平台回归理性，那么我们再更注重剧本，所以现在我们就反过来，你首先现在是首先有剧本，然后有一个好的团队，再其次才是找一些合适的演员。

　　杨毅从事风险管理咨询工作，从2018年下半年开始，他们公司接到的关于影视剧投资的纠纷案件就呈上升态势。案件主要是两大类，第一类是带有欺诈性质的虚假标的，一些理财公司通过影视投资平台，打着一些知名演员或制作人参与的名义，利用投资者的信息不对称、无处核实的特点，发行影视投资类理财产品。

　　融法创恒风险管理咨询有限公司董事长 杨毅：他会用一个很好的宣传手段，让你相信是存在的是真的。尤其是对于某些特定的演员，特定的明星的崇拜，导致了这种情况，甚至有些是为了逐利给你许诺给你高额的利息，让你觉得我能够挣很多钱，又有一些明星大腕坐镇，肯定票房有保证，但其实这个项目根本就不存在。

　　杨毅说，他们接触较多的第二类纠纷案件是因为政策调整，演员过失毁约的，给影视剧制作带来一系列连锁影响，换演员、调档期、重新拍摄、开播延期，除了在人力财力上花费众多，一旦投资人失去耐心撤资，就会导致资金链断裂。

　　融法创恒风险管理咨询有限公司董事长 杨毅：你要去考虑是不是一个很好的故事，这很关键的。你的演员再好，你的内容很空洞，你也没有票房，大家也不认账，还要看出品人，制片人，甚至发行人。为什么发行人都要看，是因为他有没有经验，因为什么事都要宣传，酒香不怕巷子深的时代早已经过去了。 

　　市场逐步消化利空 未来关注爆款影视

　　随着《流浪地球》票房不断走高，其出品发行方中国电影2月11日公告，预计来源于该影片的收益为一亿左右。北京文化公告，预计来源于该影片的收益约为7300万元到8300万元。爆款作品的出现往往能为公司业绩带来巨大提升，A股影视板块到底还蕴藏着哪些投资机会呢？ 

A股影视板块上市公司共31家，市值排名前五位的分别是万达电影、中国电影、光线传媒、华谊兄弟，以及华策影视，其中的龙头万达电影主打影院经营，观影收入占比超六成。中国电影、光线传媒和华谊兄弟主打电影制作和发行，华策影视则是电视剧制作龙头。

　　从这五家上市公司发布的2018年度业绩预告来看，除了中国电影和光线传媒归母净利润同比增长，其余三家表现不佳。 

　　万达电影预计2018年归母净利润比上年同期下降15.00%至9.00%，原因是2018年第四季度全国电影票房低于期初预测；

　　华谊兄弟预计2018年归母净利润亏损超过9.8亿元，这也是华谊兄弟上市以来首次净亏损；

　　华策影视预计2018年归母净利润同比下降68.48%至52.71%，原因是政策密集出台，下游渠道方不再把流量作为唯一的购剧标准，短期内影视行业整体盈利能力受到了影响。 

　　央视财经记者观察2018年来影视股的涨跌幅情况，发现31只个股中，仅中国电影一只股票累计上涨约5.87%，其余均累计下跌，29只个股累计跌幅超过15%，11只个股累计跌幅超过50%。

　　长城证券互联网与传媒首席分析师 杨晓峰：A股很多影视公司发布了业绩预告，很多影视公司2018年基本上是业绩亏损的，所以导致股价有一定下滑，但目前的话，其实市场已经在逐渐消化利空了。

　　净资产收益率方面，板块市值排名前五位的公司中，光线传媒最高，达到25%，华谊兄弟最低，仅为5.54%。纵观2013到2017年的五年平均净资产收益率，万达电影最高，超过21%，其余四家均保持在10%-15%。 

　　估值方面，板块市盈率中位数在18倍左右，处于近五年低位。市值排名前五的公司中，光线传媒最低，市盈率不到10倍。 

　　分析师表示，对于电影制作发行公司，由于其电影表现不确定性相对较高，其往往是主题性行情，因而最佳投资时间为重磅电影上映前。例如北京文化这家公司，近年曾参与投资发行多部现象级电影《战狼2》、《我不是药神》和《流浪地球》，都为它带来了巨额收入，在资本市场上也接连涨停。以《流浪地球》为例，北京文化在2月11日发布公告称，截至2019年2月10日，公司来源于该影片的收益约为7300万元至8300万元。对于电视剧公司来说，重点关注公司当年即将发行的头部电视剧的数量和价格，风险方面则是应收账款的回收，由于部分渠道创收能力弱，存在着坏账风险。例如唐德影视公告，电视剧《巴清传》受主要演员社会舆论事件影响未能播出。公司针对该剧确认的应收账款，单项计提减值。 

　　长城证券互联网与传媒首席分析师 杨晓峰：电视剧公司的应收账款会比较高，所以它的现金流会相对差一些。然后电影方面的话，电影公司它一般有一定的大小年之分，所以收入会有一点波动，电影院线公司的话现金流会相对稳定一些。 

责任编辑：余鹏飞