顶点财经葛天晓近期一直强调增配成长股，完美踏准本轮超跌反弹行情的主线。建议背后有着怎样的深度思考呢?
葛天晓(摇钱术至尊版APP常驻嘉宾)提出：成长股配置的底层逻辑是在当下全球经济增速逐步下台阶的阶段，就连我们自己国内已经从GDP增速8的时代到了5的时代，大环境的增速在下滑，那么相对于有高增长、有超额收益的成长板块自然就受到了资金的喜爱。
而当下的逻辑即在于疫情边际改善，市场风险偏好企稳，历史上会“超跌反弹”先行，而方向上大概率是“一季报业绩不错+前期被美联储紧缩政策杀估值带来性价比+具备长周期宏大叙事背景+产业周期向上”4块叠加的领域。
鉴于前期地产、基建、输入通胀属性的板块都具备了一些涨幅，其中基建与地产已经出现了部分兑现稳增长预期的现状出现，后续的走势要取决于增量政策是否超预期，而资源股也具备了一定的涨幅基础，超预期性的弹性而言已经不大。
所以这么判断下来，大概率就是成长风格的板块了，比较突出的是风光储车、半导体、军工这些领域，随着我们的吹号，投资者也多有斩获。
但近日市场出现一定调整，部分投资者都开始恐慌了，甚至一些机构宣布本轮反弹结束，结果被市场狠狠打了脸(5/25收盘指数涨超1%，4000+家上涨)。葛天晓(摇钱术至尊版APP常驻嘉宾)认为，其根本原因是大家过度依赖归纳法去分析，难免有些线性外推，过去与现在的背景、前景都不一样，那结果为什么会一样呢?
葛天晓(摇钱术至尊版APP常驻嘉宾)进一步提出两个重要问题：
一、超跌反弹真的就结束了?
葛天晓(摇钱术至尊版APP常驻嘉宾)指出，按照市场的统计来看，年初至今共有三轮下跌与反弹，如下图所示第一波为超预期的美联储紧缩政策导致市场杀估值，第二波下跌因为俄乌冲突所致，第三波因为上海疫情带动的人民币贬值预期。
数据来源：顶点财经证券研究中心从背景上面来说，无论是美联储的紧缩、俄乌冲突、还是上海疫情+人民币贬值都已经出现实质性的预期改善，当下的宏观背景是海外衰退预期增加，国内复苏增强的的双重组合。
我们虽然没有迎来海外+国内双重政策底，但是我们已经迎来了国内以我为主的政策底线，而且对于海外逐步脱敏(美股多次暴跌，我们却全球独上涨)，这个趋势在逐步扩大，比如从3.16金委会定调→4.29政治局会议定调→5.20央行超预期不对称下调5年期LPR→5.23国常会定调6方面33条措施……
国内增量政策在5月乃至6月的窗口期能出进出的阶段，为“力争经济增速回到潜在目标水平”助力，带来的是投资+消费数据的回升，只不过当下是预期先行的阶段，后续持续的时间要看资金是否心中相信稳增长政策的落实，是否相信5月经济会相比4月有明显的改善，如果有的话，那么就会有持续性，高景气赛道股会出现接力表现的状态，如果感觉力度不够的话，那么可能就会戛然而止，再重新回到混沌时刻。
葛天晓(摇钱术至尊版APP常驻嘉宾)认为，当下直接判断超跌反弹结束为时尚早，也就意味着本轮成长风格何时暂停还为时尚早。
二、彻底反转在什么时候?
葛天晓(摇钱术至尊版APP常驻嘉宾)指出，超跌反弹是一个阶段的行情表现，而反转则是真正意义上的复苏行情，比如2016年、2019年、2020年的大反转行情，让每一个投资者期待。
在市场相信稳增长真的可以把经济拉起来，而且还可以看到一定的实际数据证明的话，那么行情就立马进入复苏上攻的趋势，而如果进行量化跟踪的话，完全取决于社融/信贷/社零/地产等各方面数据的验证，其中信贷数据是最为关键与好用的!
最近央行已经召开了信贷会议，从历史上来看央行公开披露信贷形势分析会有7 次，其中 2018 年以来召开了 5 次、多出现在稳信贷压力比较大的阶段，最近 3 次分别召开于 22 年 5 月、21 年 12 月和 21 年 8 月。国开行、国有大行和股份行等 24 家主要金融机构参会，机构数量高于 21 年 12 月会议的 12 家。
葛天晓(摇钱术至尊版APP常驻嘉宾)解读，这体现了当下对于拉动信贷的决心，要知道基本每一次市场底部的上涨都伴随着信贷数据(尤其是居民中长期贷款)的企稳抬升，下图的2016年、2019年、2020年的上证指数大反转行情也验证这一点(背后体现的是市场信心、内需的彻底恢复)。
数据来源：同花顺iFinD、顶点财经证券研究中心总结而言，葛天晓(摇钱术至尊版APP常驻嘉宾)认为，行情的进一步发酵需要更多宽信用信号的确认，在国家稳增长决心下，整体是积极乐观的。
葛天晓(执业编号：A0380621110005)简介：
顶点财经证券研究员，擅长宏观分析，专注货币政策、财政政策和周期理论研究。秉持收益是风险的补偿，善于以“宏观定方向、中观追景气、微观求验证”的逻辑守正出奇。现任摇钱术至尊版APP常驻嘉宾，以高频高质的专栏文章持续和广大投资者分享专业见解。
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(来源：新视线)
