2022年正式进入下半场。
回望上半年,疫情变化对汽车产业带来较大冲击,但新能源汽车产业依然表现出色。
近期,中汽协披露的数据显示,5月新能源汽车产销分别完成46.6万辆和44.7 万辆,同比均增长1.1倍。2022年前五月,新能源汽车产销分别完成207.1万辆和200.3万辆,同比均增长1.1倍,双双超过200万辆。
展望下半年行情,东方基金权益团队表示,新能源产业或将继续上行。随着汽车智能化阶段的开启,建议把握住“黄金十年”。
新能源车产业的八个“变与不变”
根据东方基金旗下东方新能源汽车混合2022年一季报数据显示,截至2022年3月31日,该基金近1年净值增长率达到45.50%,同期业绩基准28.03%。
2022 年上半年,汽车行业受疫情影响明显,批发销量表现低迷,需求释放进度受阻。但尽管受到停工停产和芯片供应紧张影响,新能源车产业5月产销表现依旧出色,产销量分别完成46.6万辆和44.7 万辆,同比均增长1.1倍。1-5月新能源汽车产销完成207.1万辆和200.3万辆,同比也均增长1.1倍,双双超过200 万辆。
对此,东方基金权益团队指出,此前曾多次用“六个变与不变”来表达对新能源汽车产业的看法,如今依然适用——
从产业趋势看,不变的是行业发展趋势,变化的是驱动力,从政策驱动转为产品驱动;从产业链角度看,不变的是下游需求不断超预期,变化的是上游的供给不足带来的短期供需缺口;从竞争要素看,不变的是差异化的竞争,变的是行业竞争要素变化,“电动化、智能化的竞争要素占主导”;从整车格局看,不变的是各家车企在电动化、智能化的赛道上高歌猛进,变化的是自主车企脱颖而出,取得一些领先优势;从产业发展的核心要素看,不变的是降本、增效,变化的是降本增效的路径包括技术、规模、结构等等逐步多元化;从增长级,不变的是全球产业景气度都在上升,变化的是上升斜率不同。
通过对上半年新能源车行业的观察,东方基金权益团队还进一步补充了“两个变与不变”。
从需求端来看,在传统投研框架中新能源车属于可选消费品,这是不变的;变化的是随着大家对个人出行空间需求的增强,新能源车的可选属性在下降,“甚至在某种程度上,消费者在尽可能地去拥有一台自己的车,(新能源车的)必选属性在上升。”
东方基金权益团队解释道,造成这种现象的原因来源于两方面,一方面,消费者有首购需求;另一方面,上一轮汽车消费高峰在2015年前后,现在过了七八年,市场进入换车的高峰期,消费者有换购需求,“这就是为什么大家发现,在整体经济环境不好的情况下,车市整体销售数据表现不错。”
从供给端看,汽车行业具有制造业属性,这是不变的;变化的是,汽车除了制造属性之外,科技属性、消费属性在提升。
“所谓科技属性,体现在汽车的许多方面,包括座舱、整车控制、汽车软件等,”东方基金权益团队认为,汽车智能化有望带来巨大的增量市场,也有望带来巨大的技术变革,包括产业生态的变革以及产业链价值的重构和重估。
“所谓的消费属性,指的是汽车作为消费品的属性,汽车的差异化、多元化、个性化和场景化需求越来越强烈。”东方基金权益团队指出,越来越多的车企在转变研发理念,转变为以消费者需求为中心的研发生产和组织架构,这一现象甚至可以说是供给创造了需求。
布局智能车智能化三阶段
对于新能源车下一步发展路径,东方基金权益团队指出,下一站是智能车。“智能车智能化的机会可分成三个阶段或者三部曲,先是硬件,再是系统,第三是生态。这三阶段会根据时间的维度逐步展开。”
“首先是硬件的机会。”东方基金权益团队分析,未来的三到四年,哪些硬件会需要关注,其核心在于哪个硬件在当年的产业变化最大,并且有相应的上市公司参与。“比如,今年比较典型的是域控制器,它今年产业变化很大,很多具备L3功能的车企大规模量产,而且大部分车企已经开始规划的下一代车型都有域控制器架构。可以看出,域控制器今年不但会落地,还会看到非常多的定点。”
据麦肯锡预测,全球域控制器市场规模在2030年有望达到1560亿美元。
除了域控制器外,东方基金权益团队还提醒到,“激光雷达、AI芯片、线控制动、空气悬挂等领域的变化也非常多,值得投资者关注。”
对于第二阶段——系统的机会,东方基金权益团队认为,“或将有第三方独立的智能驾驶系统供应商出现,他们能为市场提供整套解决方案。”
第三阶段则是生态的机会。“目前该领域的竞争格局看起来比较混乱,包括零部件厂和整车厂。终极形态主要有两个体系,一个是全部自研,典型的如特斯拉公司;第二个体系是拥抱第三方,借助第三方的力量去做自己的产品,”东方基金权益团队认为,“目前几乎所有参与智能车研发的公司都希望全部自研,但是很多公司不具备这个能力。因而第二个体系也有相当数量的玩家。”
“汽车智能化目前处于起步阶段。”东方基金权益团队分析,未来智能化或将成为汽车行业主要的驱动逻辑,自动驾驶的落地逻辑是从低速到高速、从载物到载人、从商用到民用。现阶段,智能化的产业生命周期处1-10的成长早期,市场前景广阔。
随着汽车智能化进程的加速,东方基金权益团队认为行业或将迎来“黄金十年”。
对于应该如何把握汽车智能化进程中的投资机会,东方基金权益团队认为,“自动驾驶服务、OTA升级、智能座舱功能等,都将成为智能汽车产业新的关注焦点。”
备注:东方新能源汽车主题混合基金合同生效时间:2018年6月21日;2018-2021年各会计年度和过去三年净值增长率分别为:-22.21%、27.42%、116.30%、52.14%、204.23%,同期业绩比较基准收益率为-20.75%、35.80%、77.60%、34.12%、145.25%。本基金于2018年6月21日由原东方增长中小盘混合型基金转型为东方新能源汽车主题混合型证券投资基金,李瑞任职时间2018.6.21至今。(数据来源:基金定期报告,截止日期:2022.3.31)
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(来源：新视线)
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