2020年以来，在诸多不确定因素中，一些基于日常消费需求、依托国民消费升级的品类仍在承压下逆势增长、表现不俗，如美妆、护肤、母婴、白酒、创新小家电等，这也为新时代大消费行业提振了信心。
而随着新的防疫政策优化调整，再度给大消费赛道注入全新活力，人们有了更强的消费动力和自我觉醒意识。巴菲特“坡长雪湿”的洞察回响耳畔，又一波行业浪潮即将到来。
在消费回暖、市场一片向好的大背景下，国货美妆的代表——上美集团，已于昨日正式启动港股上市招股(简称：“上美股份”，股票代码：02145.HK)。上美集团已在大消费赛道深耕20年。从美妆护肤品牌一叶子、韩束，再到母婴洗护品牌红色小象，该公司已成为国内化妆品行业拥有多品牌均衡发展、强大运营能力以及专业科研积累的领跑者之一，跨越多年周期、搏击风浪，却依旧发展稳健，体现出强大的经营韧性。
韩束母公司上美集团冲刺港股IPO而今冲击国货美妆港股第一股，也迎来下一个长青的20年，上美的长期价值也成为资本普遍看好的稀缺优质标的。
多品牌布局，打造多极业绩增长点
伴随着国民消费走向高端化，追捧国潮与“颜值经济”成为新时代风潮，近十年，美妆行业迎来了中国消费市场崛起，化妆品大类下的护肤、洗护、母婴护理等，成为极富增量和想象力的专业细分赛道。
据弗若斯特沙利文报告，过去7年间，中国化妆品市场规模年复合增长率高达12%，而全球美妆市场增长率仅为2.2%;预计未来5年内，国内化妆品市场增速仍将保持在9.4%，至2026年整体规模将达到14822亿元。
激烈竞争对各大品牌的发展策略、产品线提出了更高要求，“多品牌战略”将成为国货美妆公司脱颖而出，乃至走向世界级化妆品企业的强大支撑。2021年，以零售额计算的全球十大化妆品企业均为多品牌公司。
上美集团在长期探索与深耕过程中，逐步确立了护肤、母婴及洗护三大战略布局，实现品牌价值“三足鼎立式”的高效配合，实现成长性与价值性的巧妙嵌套。
上美集团强大的多品牌布局网络韩束是上美集团自2003年以来持续升级发展的优质核心品牌，目前瞄准功效护肤专业领域，定位科学抗衰;一叶子则是上美集团顺应年轻活力的消费群体需求衍生出的植物科技品牌，剑指纯净美容赛道;红色小象是上美集团面向中国婴童护肤需求推出的专业母婴护理品牌，安心、简护、拳头爆品等标签迅速博得一众“宝妈”的青睐。
上美集团在强大、专业、持续的品牌运营能力加持下，公司护肤2021年销量达同类国货产品第三，韩束成为不少都市熟龄女性抗初老首选的品质国货;一叶子多年入选“消费者十大首选品牌”的护肤类榜单;按照零售额计算，2021年红色小象位居国货母婴护理产品销量第一。
此外，上美集团还有新品牌极方、asnami、newpage一页等，多样化路线，持续拓展洗护、母婴等赛道新机遇，并顺利覆盖上至一二线城市中高收入群体，下至三四线大众需求的全方位消费群。
投资机构点评，采取多品牌战略，是企业发展到一定规模、阶段以后的必然选择，从宝洁、欧莱雅等国际巨头发展路径来看，庞大的美妆市场体量，远非单一性品牌可以实现广覆盖。上美集团多品牌战略通过准确定位，有效地占领细分市场，走“细分包围大市场”的进攻路线，做大蛋糕，在近期消费边际预期改善的情况下，不论是哪一条产品、价格主线，打造多业绩增长点前景都将大有可为。
潜心研发，抢占未来市场红利
美妆赛道不仅是关于审美定义权的博弈，更是关于产品背后强大技术力的角逐。“造物力”已成为评价美妆企业的一大标志，唯有头部公司才能顺利突围。
招股书显示，截至2022上半年，上美集团已建立了一支204人的专业研发团队，这也是2003年至今持续加码研发、积累投入的成果。最新数据显示，公司自主发明专利已达29项，累计专利约200项。
团队成员涵盖了来自中国、海外的资深科学家，如手握上百项全球专利的前宝洁首席科学家、基础研究核心人员黄虎博士。据弗若斯特沙利文报告，上美是首家自建海外研发中心的国货化妆品公司。
上美集团全球首席科学家黄虎博士简介据悉，2019年至2022上半年，公司分别投入研发经费8290万元、7740万元、1.04亿元以及5190万元，分别占总营收的2.9%、2.3%、2.9%及4.1%。据弗若斯特沙利文报告，2021年上美集团的研发投入占比位居国内化妆品上市企业第二。
技术支撑效率，科研助推经营，2019年至今，上美集团完成了核心技术TIRACLE及AGSE的产品占比从35.2%至60%的飞跃。
对于一个消费品牌而言，产品的自主可控极为重要，由自家工厂生产而非依赖外包代工，能最大限度保障产品品质、维持市场信心、满足消费者需求。因此，与技术同步提升的还有上美集团对于产品供应链体系的把控。
上美产品的生产由自建工厂上美科技园(中翊日化)一手承包，实现了从研发、制造、上架再到营销的全渠道“一条龙”强势掌控。截至2022上半年，上美集团自主研发生产的产品贡献了97%的营收。
上美集团上海科研中心位于总部环球港正是上述直击赛道核心的研发和生产能力，支撑了上美集团的底气。回溯过往，曾经本土美妆及化妆品企业在国际大牌的持续挤压下，沉静了相当长的时间，而一些民族品牌与企业就此转为“潜龙蛰伏”阶段，从对手身上汲取成功经验，开始涉足短期难以实现快速破局、且耗费不浅的研发，在国货国潮中趁势而起。尽管距离“飞龙在天”的行业景象尚有距离，但为本土品牌赢得了一场漂亮翻身仗。
将竞争置于未来，不争朝夕眼前，潜心研发，进而找到了突围之口。从这个意义看，上美重仓科研，为公司着眼未来、穿越长期经济发展周期寻得“制胜法宝”，其实力壁垒将随着企业登陆港股而为全体投资人所见证。
78.7%净利增速一马当先，穿越周期迷雾
上述品牌与研发实力，既是上美集团过去发展的坚实脚印，也是公司回应消费价值投资、解答复利增长的“最强音”。
在经济环境突变、国内外疫情不确定性加剧的紧张背景下，上美集团仍稳定取得了不俗的成绩。财报显示，公司2019年至2021年营收分别为28.74亿元、33.82亿元、36.19亿元;期内归母净利润分别为5940万元、2.03亿元、3.39亿元，公司营收年均增速达到了7.99%，而净利润增速更是高达78.7%。该数据不仅紧紧跟上了中国化妆品行业发展增速，其净利润增长水平在同期上市公司名单中亦是名列前茅。
交出优秀业绩答卷的同时，上美集团稳定且突出的毛利水平一样令人侧目。2019年至2021年，公司毛利率分别达60.9%、64.7%、65.2%。无惧疫情之下复杂的消费需求变化与挑战，更彰显公司穿越周期波动的韧性与经营价值。
随着上美通过聆讯，上市进程将明显加快。据观察，大消费类顺利通过聆讯的企业，大都为同期业绩稳定、增速稳定的“优质资产”，一直以来都是热议话题，颇受市场及资本关注。
首创证券研报曾提到，年初至今美妆板块整体估值处于低位，但仍能跑赢同期A股大盘。其背后蕴藏的估值弹性反转价值投资机遇不言而喻，而需求基础越大，则反转弹性潜能越强。疫情下，受益于行业竞争格局优化，不少头部国货美妆品牌销量增长好于其他国际大牌。未来依托上市融资给国货品牌产品增产放量，上美集团有望维持其独有的强势竞争力。
关于上美集团的未来，吕义雄表示，化妆品是一条很好的赛道，值得长久去经营。既然要从事马拉松式的赛跑，就要做好今天，活好今天，一点点攻坚克难，去经历周期的变化。而疫情的影响是短期的，并不会改变化妆品行业中长期价值。
展望2023年，防疫优化管理进入新篇章，国货美妆龙头不应当被短暂的周期迷雾埋没，以功能护肤为代表的消费需求红利仍存，重科研战略、多品牌矩阵规划蓄势待发。
本轮冲击国货美妆港股第一股，或将成为上美集团价值复利的全新起点，国潮之中大水养大鱼，上美集团已行至最后一步。
(来源：新视线)
