2022年是大类资产此消彼长尤为显著的一年，权益资产震荡调整，债券波动上行，商品类资产则表现相对较好。正如诺贝尔经济学奖得主马科维茨所说，资产配置多元化是投资中唯一的 “免费午餐”。在近期的建信基金2023年投资策略会上，多元资产投资部总经理袁蓓从经济基本面、政策、估值、市场情绪等多个维度进行分析，展望2023年资本市场走势，并就多元资产配置思路进行分享。
具体到不同资产类型，袁蓓建议围绕政策发力方向，把握战略安全与反转行情下的A股投资机会;利率方向上，2023年全年利率走势或将呈现前高后低的整体态势;可转债方面，当前转债收益相对更加依赖权益表现，建议投资者基于正股基本面进行标的选择，可以重点关注中长期政策导向、困境反转以及逆周期调控三大方向中的板块机会。
她进一步分析称，2023年影响市场的宏观变量主要来自国内外增长动能变化、国内外流动性变化以及地缘政治因素这三个方面。首先是国内外增长动能的变化。在全球大范围的通胀压力下，美国、欧洲等国家地区面临着进入经济衰退的可能性。目前来看，国内通胀压力相对不大，2023年财政政策或将继续发力，货币政策维持宽松方向。其次是国内外流动性的变化。结合近期通胀数据表现，美联储结束加息的时间窗口可能在2023年一季度。考虑到2022年宏观杠杆率抬升较快，预计国内宏观流动性整体宽松程度或略低于2022年，微观主体的资金需求增强。另外，地缘政治方面的边际变化也是影响市场的宏观变量之一。
落实到大类资产的价格上，2023年权益市场投资回报有望改善。关于具体配置，袁蓓建议围绕政策发力方向，把握战略安全与困境反转两大主题机会。一是基于中国未来五年战略产业图谱，关注高端制造、供应链安全、能源安全等一系列战略安全主题下的优质标的;二是当前稳增长任务下，可以把握防疫政策调整与地产政策加码带来的产业链“困境反转”机会，分别对应大消费与地产产业链相关细分板块。与此同时，以储能和电动车为代表的新能源、专精特新、数字中国产业链等领域也值得关注。
固收市场方面，预计2023年整体资金面边际或略有收紧，收益率中枢同步上行。2022年超宽松的货币政策叠加较弱的信贷，导致市场利率向下;2023年社融和M2的增速差可能有所收敛，长端收益率中枢或将向上，全年利率走势可能呈现前高后低走势。
可转债策略上，袁蓓指出，结合对于A股市场和宏观流动性的考虑，目前转债资产溢价率处在相对高位，收益相对更加依赖权益表现，建议投资者基于正股基本面进行选择，可重点关注中长期政策导向、困境反转以及逆周期调控三大方向中的板块机会。
另外，袁蓓也补充道，随着后续美债利率见顶回落，美元走弱，黄金或有一定机会，人民币汇率也有望迎来升值空间。
(来源：新视线)
