临近年底冲刺季，为进一步活跃资本市场，提振投资者信心，从融资端、投资端到交易端等一系列政策“组合拳”持续发力，但10月以来市场仍延续震荡磨底态势。业界普遍对四季度及后市行情将如何演绎？近期回调的TMT板块能否重拾升势？等焦点问题倍加关注。
在长盛电子信息产业和长盛互联网+基金经理杨秋鹏看来，当前时点不用过于悲观，调整过后，市场估值已回落至较安全位置，其中TMT板块在多重因素共振下细分领域投资机会仍值得挖掘。
对市场不必过于悲观 估值低位重视需求侧景气度与持续性
对于后市走向，杨秋鹏坦言，从年度维度看不需要过于悲观，“虽然年初到现在调整幅度较大，更多是全球资本流动与内生经济动能放缓等多重因素导致，但是从全市场的估值维度，目前已经回落到了较安全的位置上”。同时伴随着全球经济强弱的对比变化，资本流动的负面影响也有可能消退。季度维度来看，他进一步指出，国内制造业、出口链条都有景气度修复的领域，对国内经济的拉动作用在增强。因此对市场不需要过于悲观。
虽然政策预期持续改善，但落地效果仍待观察。具体看来，杨秋鹏分析认为，出口链条整体修复程度较好，汽车、家电等行业中出口链企业持续受益于出口改善景气度上行，高附加值产品在出口结构中份额不断提升，四季度出口的景气修复可能会持续。产业方面，AI产业趋势延续，软件方面，海外应用落地节奏加快，巨头加速AI应用内嵌，多模态模型持续迭代，AI落地的场景进一步丰富。硬件方面，在大模型算法的持续迭代背景下，AI对于汽车、机器人、手机PC等硬件方面的产业驱动值得持续关注，从云到端的渗透速度可能进一步加快。此外，半导体与消费电子景气度触底，四季度景气度拐点进一步明确。
谈及下一阶段市场机会的筛选上，杨秋鹏表示，核心还是需要重视需求侧的景气度与持续性，需要关注需求侧有边际变化或者持续景气的方向上，“下一阶段，AI的应用深化、受益于内需方面制造业升级的设备、材料，受益于出口改善的高附加值产成品等方向都是值得关注的方向”。
中长期看好TMT 关注消费电子、半导体国产化等细分领域
回顾今年上半年以人工智能为代表的TMT板块表现活跃，但下半年来便陷入持续调整中。对TMT板块回调的原因，杨秋鹏分析指出，首先从企业盈利的角度来看，是7月份以后内生经济的基本面较弱，TMT相关的政府支出承压，国内需求侧的恢复持续慢于预期，部分公司的收入承压企业盈利下降，新的产业趋势比如AI从产业爆发到产品成熟到产品贡献盈利存在一定的时间周期，业绩的贡献滞后；第二个就是从估值的角度来看，7月份以后市场的风险偏好承压，外资流出，市场对新兴产业的定价偏谨慎。
“当前时点，仍整体看好TMT在四季度以及明年的表现”。杨秋鹏分析道，首先企业盈利可能存在一定修复空间，补库存驱动国内制造业基本面触底，强政策刺激下对于经济回暖的助力在提升，内需存在季度改善的空间，四季度换机周期与AI驱动下半导体周期触底回升，有望驱动硬件相关企业盈利触底，看好消费电子、半导体国产化相关的细分领域。风险偏好方面，成长行业估值已经回落到历史较低分位数，以电子、通信为代表的行业估值水平整体较低，对资金的吸引力在提升。
TMT团队赋能 充分捕捉投资机遇
考虑到TMT赛道日新月异变化较快，杨秋鹏认为，对TMT行业的技术变革保持持续的关注，以及对新兴事物保持持续探索的强烈欲望，是投资TMT行业所必备的潜质。研究员出身的杨秋鹏，研究功底扎实，始终认为投资本质上还是重视对公司的基本面研究，在TMT研究的过程中，核心还是要逐步形成对产业多个维度的深刻认识与理解，希望不断站在更高的维度去思考问题，把握事物发展的本质。
“TMT产业是颠覆性创新的产业，技术的革新本身存在破坏性，新的细分领域的产业链在不断的形成与瓦解，产业链内部的价值分布在不断变化，需要对行业的发展保持敏感度，因此对这个行业的投资，勤奋钻研技术趋势、频繁与产业保持沟通、持续的做产业链的筛选与验证、投资标的的重点跟踪必须是投资经理一直都在做的过程，”而杨秋鹏既爱研究又爱交流的性格，与TMT投资相得益彰，最终在研究与投资中，也在不断地形成正反馈。
同时，长盛基金在TMT方面素有较好的积淀，杨秋鹏介绍，TMT投研团队也延续了长期以来长盛内部重视TMT投研的一贯思路，在产业趋势的判断上与产业研究的深度上领先于市场，团队成员针对细分的子行业的景气度的判断、重点公司的跟踪以及投资标的储备方面都给予了投资团队很大的支持力度。
杨秋鹏目前管理的长盛电子信息产业，是业内首只TMT主题基金。该基金今年来依然延续了持仓行业的稳定与投资思路的可追溯可延续，针对于半导体国产化、消费电子品牌化、AI加速应用等多个方面进行了布局。杨秋鹏在管的长盛互联网+也是一只具备优秀历史业绩的产品，互联网的配置上更加偏向于产业创新下的应用赋能，不只是科技行业，也包括传统行业在新技术下的创新应用。在今年的投资中，长盛互联网+针对AI大的产业下的应用渗透上做了更集中的布局，组合波动率较高，但是希望能够更充分的捕捉到整个AI产业的发展所带来的投资机会。
针对投资中的核心矛盾，团队也动用了大量专家资源去做分析和验证，尽可能降低投资标的的风险，提升投资的胜率。“TMT团队内部大家价值观一致，投资标的筛选标准相近，团队内部形成了较好的从产业研判到投资标的筛选标准的一系列投研文化，我觉着这种文化是稳定的，也是回归投资本质的，中长期来看也是可持续的”。
（来源：News快报）
