市场波动分化，未来将如何演绎？投资又该何去何从？年末冲刺季，为了助力投资者探寻后市投资机遇，汇安基金携手光大银行推出的“汇聚希望之光一汇安陪伴季”活动日前重磅上线。首期栏目邀请自媒体“韭圈儿”创始人“北落的师门”，与汇安基金首席权益投资官兼副总经理邹唯、汇安基金投资管理中心投资总监陆丰进行了深度对话，共同把脉后市，找寻新的增长方向。
作为在资本市场磨砺均超23年的沙场老将，在历经多轮市场牛熊市洗礼后，邹唯和陆丰均对如何应对波动有自身独到的见解。同时对投资者关注的成长投资何时将崛起？又该聚焦哪些细分领域等核心问题也予以了深度解析。
拒绝“多巴胺”，追求“内啡肽”
面对市场持续震荡磨底的大环境，不少投资者的情绪也备受影响。邹唯认为，在市场底部区域不用过于焦虑，痛苦和所谓的短期折磨是常态，风物长宜放眼量，需要相信国运，保持对国家和经济中长期的乐观心态，才更有可能提升投资获得感。陆丰也补充道：“要理解和相信自己组合里面的资产价值到底在何处，如果投资的底线价值很清晰的话，可能就不会因太担心短期波动而睡不好觉。”
对于今年市场极致分化对投资运作所带来的挑战，在邹唯看来，有些人喜欢做交易或追涨杀跌，某种程度上是避免了所谓长期持有带来的忍耐和寂寞。短线选手可能更在意短期的快感，想得到市场每天正反馈，赚“多巴胺”的钱。但邹唯一再强调，成功的投资是反人性的，需要耐得住寂寞、忍得了煎熬，“基金经理应该追求的是自己业绩的长期可复制，更多要追求长期的‘内啡肽’”。
邹唯总结认为，首先要相信自己的投资逻辑，同时在不断的反馈过程中予以调整，若中长期逻辑发生变化，就要及时修正。其次需要淡化短期排名，短期波动是常态，但若方向正确，有望得到市场正反馈。
辩证看待成长和价值
回顾近年来市场情况，受累经济增长不确定性变大，成长行业的不确定性也在增加，整体投资环境对成长投资貌似不太友好。陆丰分析指出，不仅要面对宏观经济的变化，更要经历行业的变化，特别是行业竞争格局的变化有可能带来的不只是盈利杀，还有估值杀，面对净值的起伏波动，成长型选手要承受的心理波动也在加大。
从企业层面看，邹唯不赞同将成长和价值简单对立，“何为价值？更多是企业的高速成长空间已过，而变成了价值股。但若此价值股出现了新的增长因素，或本身出现了新的第二增长曲线，可能就迎来了新的成长周期。” 邹唯认为，成长和价值是交替变化的事物，要辩证看待成长和价值的统一和相互转化，但一切的落脚点要看增长的驱动利润因素。
以史为鉴，成长和价值也出现过周期性轮动表现。现阶段可能是价值风格为主的行情，陆丰分析认为，这可能跟我国当前的宏观经济结构有关。“因为当前全球经济包括我国经济均处于增速下行阶段，成长的行业越来越少，相对应成长的风险可能在增大，但站在未来三年的角度上看，在增速平稳后，行业出清、竞争格局稳定后可能迎来新一轮的成长。”
深度挖掘成长新方向
谈及在哪些行业还能找到新的增长力量，陆丰介绍，和经济周期相关性比较弱的行业，如TMT领域包括计算机、通讯、电子、半导体等在内的行业，在今年上半年人工智能和AIGC带动下出现了一波上涨，但大涨之后，由于基本面追不上股价的涨幅，下半年又出现比较深度的回调。聚焦到当下，九月份以来又发生了新的变化，以华为产业链为主线的细分领域日益走强，背后的汽车和手机业务均是千亿级别的市场。华为产业链上的半导体设备，也可能发生根本性的变化。
此外，受益“活跃资本市场，提升投资者信心”政策持续落地，陆丰分析认为，传统的行业可能会有新的机会。具体到细分领域，陆丰列举道，如交通运输行业里面，像航空、原油运输等行业，其实从过去几年来看，价格始终坚挺，产能在收缩，但这些行业今年表现突出。包括有色金属里面的一些行业，过去三年全球产能增加有限，但只要我国经济的需求呈向上态势，这些行业或将迎来不错的机遇，但最终走向如何还有待进一步观察验证。
在邹唯看来，任何方法论都不能一劳永逸，投资需要不断地迭代进化。因为每一轮经济增长背后的结构因素和行业驱动力都不同，所以需要长期保持好奇心，不断去研究。尤其是对一些新生事物和行业领域，不能依据自身认知盲点就先入为主地主观臆断，而需要反路径依赖，深度研究实地调研，去挖掘现象背后的本质，否则容易错失很多投资机遇。
“个人认为在行业选择中，需要满足两个条件：一是看行业是否见底，二是要预期行业是否有弹性。两个条件都要满足，可能才会配置”。展望后市，他更关注半导体领域投资机会。“半导体的确今年波动比较大，但国产化的速度也很快。如果说国际的半导体周期是‘贝塔’，那国内的半导体的国产化则可以视为是‘阿尔法’。即使明年国际半导体可能有个位数增长甚至持平，但国内半导体国产化将呈加速的状况，所以我认为它的底部特征与弹性可能比较充足。”
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（来源：News快报）
