新中国第一批年产能800吨规模的小氮肥厂之一；安徽省率先通过国家绿色产品认证的肥料企业；拥有安徽、湖南、湖北、吉林四大生产基地……这家成立近60年的企业——中盐安徽红四方肥业股份有限公司（下称：“红四方”）目前正申请在主板IPO。据最新消息，12月8上交所上市委将对公司IPO申请进行审议。
背靠央企，顺势而为主攻复合肥
红四方隶属于国务院国资委下属中央企业中盐集团。中盐集团创立于1950年，是我国盐行业龙头企业、行业唯一中央企业和唯一全国性企业，职工2.5万人，2022年利润总额和净利润同比分别增长36.55%、10.95%。中盐集团持有红四方88.67%的股份。
作为中盐集团子公司，红四方是专业从事复合肥和氮肥产品研发、生产、销售和服务的化肥生产企业，为中盐集团农肥业务板块的运营主体。
此次IPO，红四方拟募资4.96亿元，资金计划投向扩建20万吨/年新型增效专用肥料项目、扩建5万吨/年经济作物用专用优质钾肥及配套工程项目等。
肥料是重要的农业投入品和保障国家粮食安全的战略物资，绿色高效肥料的创新应用事关农业绿色高质量发展。化肥行业主要包括氮肥、磷肥、钾肥和复合肥四个子行业，而复合肥正是未来肥料的主要发展方向，市场空间巨大。
红四方核心业务为复合肥和氮肥，报告期内更是贡献了红四方超八成的营收。招股书显示， 2020年—2022年及2023年1-6月，复合肥产品为公司贡献的营收为21.40亿元、24.13亿元、35.33及17.66亿元，占比分别达到82.81%、80.88%、85.30%和83.96%。
（红四方营收构成，图源：公司招股说明书）当施用量达到一定程度后，土壤微生物生态链会受到破坏，肥料增产效应进一步下降，最终会导致肥料过度施用，甚至是环境污染。为此，国家倡导科学施肥，改变盲目施肥的习惯，农业部于2015年制定了《到 2020年化肥使用量零增长行动方案》：增加有机肥资源利用，提升肥料利用效率，2015年至 2019年，逐步将化肥使用量年增长率控制在 1%以内；力争做到主要农作物化肥使用量实现零增长。自此化肥施用量一改之前持续增长的态势，从 2016 年开始持续下降。
2020年，我国农用化肥施用量5250.65 万吨（折纯量），已经成为化肥大国，但不是化肥强国。随着我国农业生产的发展，单一肥料施用不合理问题日益突出，生产具有配比科学、使用便捷的复合肥成为我国肥料产业的发展方向。
数据显示，2020年我国化肥复合化率为 42.30%，而国际复合化率平均水平为 50%，发达国家复合化率为 70%～80%，我国化肥复合化率水平与农业发达国家相比还有一定的差距。随着农业现代化的推进，农村种植结构的升级，预期未来复合化率将不断提升。
复合肥行业整体企业数量众多，集中度较低，竞争激烈。根据中国磷复肥工业协会统计，目前全国持有生产许可证的复合肥企业有3000 余家。据华经情报网及智研咨询数据，从产能集中度角度看，2020年国内复合肥行业CR10/CR3分别为60.0%和31.9%，其中大多为1万-5万吨产能的小型企业。
与之相比，红四方产能位居前列，市占率相对较高。
据招股书披露，红四方目前已在安徽合肥、湖南醴陵、湖北随州、吉林扶余建设有生产基地，具有尿素30万吨/年、各类复合肥 230 万吨/年、水溶肥5万吨/年的生产能力，产品品种可以满足全国主要种植区不同环境、不同土壤条件下不同作物的施肥需求，同时公司已建立起覆盖主要种植区域的成熟稳定的经销商网络。
根据中国磷复肥工业协会统计数据，2020年、2021年和2022年度公司复合肥产销量行业排名分别为第13位、第12位和第11位，2022年度市场占有率约为2.40%，位列全国复合肥行业前列，公司经营规模较大。
稳步增长，提升业绩含金量
红四方营收稳步增长，业绩稳定，更为重要的是公司现金流质量较高。
2020年-2022年及2023年1-6月份（下称报告期内），公司主营业务收入分别为 25.84亿元、29.83万元、41.42亿元和 21.03亿元，2020年度-2022 年度呈逐年增长趋势；公司净利润分别为 1.16亿元、1.11亿元、1.23亿元和 0.84亿元，
公司经营业绩稳定，盈利能力较强。
公司毛利率也较为稳定。报告期内，公司主营业务毛利率分别为13.89%、13.72%、11.06%和11.26%。
值得注意的是，与业绩稳步增长同步，公司现金流更能体现企业真正的盈利质量。
2020年—2022年及2023年1-6月，红四方经营活动净现金流分别为2.0亿元、2.26亿元、3.56亿元和0.41亿元。同期净利在1.20亿元上下浮动，可以看到该公司主营业务能带来大量现金，完全覆盖了净利润。
（报告期内红四方财务情况，图源：公司招股说明书）积极进取，打造绿色农业营养卓越服务商
随着化肥减量增效政策的持续推进，安全环保监管的日益严格，复合肥行业分化加剧，行业已经演变为技术和产品创新、产品质量、营销网络和服务、产业链完整程度等全方位的竞争。
红四方目前已建立覆盖全国 31 个省（自治区、直辖市）的销售网络和农化服务体系，引导农民科学用肥。
2015 年以来，公司与农业农村部全国农业技术推广服务中心合作，在安徽、河南、山东、浙江等全国 24 个省（自治区、直辖市）水稻、玉米、小麦、花生等多种作物上，开展红四方新型肥料试验示范近千个，验证了红四方新型肥料具有等量施肥增产、减量施肥不减产、省工省时、提高肥料利用率的效果。
同时，红四方积极探索智慧农业服务体系建设，目前已与多家国内知名的农业产业化龙头企业建立了稳定的合作关系。
根据未来规划，红四方将继续深耕复合肥、氮肥等主营业务； 依托产品推广和营销服务的协同优势，稳步推进缓控释复合肥、水溶肥、功能性作物专用肥等新型肥料的推广应用；构建政产学研用多方合作新模式，持续加强科技创新，推进产品、技术与服务升级，提高公司的品牌影响力和客户满意度；结合国内农业发展方向和化肥行业发展趋势，通过内延发展、外延扩张和全面优化，强化主业和完善产业链，把公司发展成具有较高创新能力和市场竞争力的“绿色农业的植物营养卓越服务商”。
（来源：News快报）
