“不少TMT公司受益于整个产业趋势的发展，无论是企业盈利，还是内生逻辑都对板块形成比较好的支撑，行业估值也处于底部。全年看，TMT行业或仍将有机可寻。”对近期TMT板块出现的短暂回调，长盛互联网+基金经理杨秋鹏分享了自己的独到见解。
作为专注于TMT投资领域的新生代基金经理，杨秋鹏主要通过宏观、行业与上市公司基本面的多维度结合，力图在综合政策、资金面的情况下，从具有长期趋势的行业中挑选上市公司，同时注重企业估值，把控风险。谈及到后市投资方向，杨秋鹏分析指出，从经济基本面的角度和企业盈利的角度看，国内经济基本面相对比较平稳，其中TMT是比较明显能看到细分行业增量，因此建议积极把握TMT应用类发展带来的中长期投资机会。
四重因素作用，TMT行业全年仍有机可寻
针对当前投资者关心的TMT行业后期将如何演绎，杨秋鹏从宏观层面、企业支出、政策导向和估值四个角度进行了剖析，认为放眼全年看，TMT行业仍有机会值得挖掘。
首先，宏观层面，从经济基本面的角度和企业盈利的角度来看，今年国内经济基本面相对比较平稳，投资需求更可能来自于企业端。而在消费、周期、金融和TMT这几大类板块中，TMT将较为明显地看到细分行业增量。无论从产业角度，还是从投资角度，AI的相关公司都将受益于整个产业趋势的发展。
其次，从企业支出角度看，今年国内的企业开支基本围绕着降本增效，出于对企业盈利质量的追求和行业精细度的把控，这些企业在信息化的投入不仅没有减少反而在加大，同时信息化的投入很多属于刚性投入，这里面细分领域也将存在一些结构性机会。
第三，从政策层面讲，国家政策导向整体的宗旨还是通过信息化和智能化的投入提升全要素生产率。此外，近期国资委召开央企人工智能推进会，要求央国企带头投入AI相关应用；今年政府工作报告也首提“人工智能+”，印证了政府推动国内产业发展的决心。
最后，着眼估值角度，电子和通信可能更多追随业绩（EPS）走，而计算机和传媒这两个板块受估值（PE）扰动较大，与宏观利率相关性更大。后两个板块估值压力最大的时点是在去年，因为受美国加息周期影响。但是今年来看，美国利率逐步见顶，国内降息空间慢慢打开，市场流动性今年或是转好，包括利率的下降，这些对于TMT流动性依赖较强的板块属于利好，有利于估值修复。
“全年来看，我们认为，TMT板块无论从盈利还是估值的角度，无论是从行业的横向比较，还是从估值的弹性角度，或都有相对优势。”杨秋鹏总结道。
三大策略力控回撤，个股质地更关键
通常作为具有主题行业性质的基金，往往具有相对较大的波动性。杨秋鹏管理的长盛互联网+混合基金属于契合AI主题投资的基金产品，为了提升投资者持基体验，在对产品回撤控制上，杨秋鹏也做了很大的研究和努力，主要通过行业内部的分散、个股选择以及市场预判应对来控制净值回撤。
具体看来，虽然杨秋鹏所管产品偏主题性质，其更倾向在TMT行业内部做一些分散，比如计算机行业与G端和B端的需求相关性更大；传媒则可能更多要关注C端的应用有没有爆发。通过行业内部适度分散来控制回撤。
天相投顾根据2022年年报、2023年报所披露的数据统计，从持股角度来看，杨秋鹏所管理产品前十大持股占权益类资产总额比例分别为55.17%以及41.30%，分别位于同类42%以及70%，由此可见杨秋鹏在权益投资中重仓程度相对并不高，平均来看处于中位数以下。
在核心的选股方面，杨秋鹏指出，需要优选一些历史上业绩质地比较好的个股，这样回撤风险相对可控。“一些公司如果纯粹没有基本面的话，回撤的幅度基本上是不可控的，因为它没有估值的底。所以我们选择的标的公司，从估值的角度会有一个底部区间，这对于控制回撤作用较大”。
此外，从投资准则的角度看，也需要做好对个股和整体仓位的把控。若公司的基本面出现了预期外的一些变化，就需要及时减仓。
总体而言，杨秋鹏主要从行业分散、个股选择再到整个的市场判断，这三个方面去控制整个组合的回撤风险，其中个股质地和选择是核心所在。
（来源：News快报）
