新闻内情播报：回眸珠光公司　话说“珠海模式” (1)

　　“珠光”为“珠海模式”埋单？

　　珠海当年在澳门的窗口公司债务重组历时6年终于达成协议，而有关的争论现在仍未结束

　　文/图本报记者林丹

　　8月6日，珠海珠光公司80亿港元债务重组协议在珠海签字，珠海市国源投资有限公司同意作为投资者支付不超过31．1亿元，用于解决珠光公司所欠各项债务。整个重组牵涉内地、香港、澳门30多家债权银行，涉及债务金额80亿港币。珠海市政府称，这是一个“双赢”的解决方案，但有关的争论现在仍未结束。

　　其实，珠光公司有近90亿元的自有资产，自身负债仅16亿元，那么80亿元的债务是怎么来的，它们又流向了哪里？债务重组为何经历了坎坷6年，为什么最终柳暗花明？

　　珠海26年来走了一条非常规的发展路线，被称为“珠海模式”。近10年来这一模式遭到了极大的质疑，珠海的窗口公司———珠光集团差点破产令人们更有理由怀疑这一模式的合理性。争议最大的是，珠海该不该负债超前发展？有人说，珠光是为“珠海模式”买单；有人认为，那是特定历史条件下的产物，不能以现在的观点去度量当时的情势；也有人认为，“珠海模式”既有负面影响，也有正面意义；还有人认为，粤港澳合作最终仍要走向金融合作，这有利于广东在国际金融的海洋里学会游泳，有人可能会淹死，更多的人会到达彼岸，重要的是学会国际通行的游戏规则。

　　A起家

　　船上办公，卖沙溪凉茶等土特产取得第一桶金，几年后成为珠澳的明星。

　　揣2000元到澳门开拓天地

　　1980年秋。两个珠海人穿梭在澳门的大街小巷，心里多少有些忐忑。他们兜里只有2000元，这点钱在葡京一顿饭就没了，可珠海给他们的任务是在澳门开拓一片天地。

　　珠光公司是珠海市政府在澳门开设的一个窗口。开始，只是一个联络部，办公室就在船上。几个月后，他们在澳门注册了珠光公司。

　　珠光公司的第一桶金是卖沙溪凉茶等土特产。小船上的生意渐渐兴隆起来，第一年，他们赚了170万港币，乐坏了。与此同时，他们按照市政府的部署，与澳门商人吴福合作，开始为在澳门大规模的填海造地做前期准备。

　　1985年，珠光公司有了机会大展拳脚。珠海市得到了澳门新口岸和凼仔北安两块地的填海协议，政府授权珠光公司执行。仅新口岸就要填出45公顷新陆地，除留下公共设施用地外，其余用地由珠光、吴福与葡澳当局分成。这两项工程为澳门打开了填海造地的历史，令珠光公司财大气粗起来，成为新明星。据称，澳门当局进账收益30多亿元。1999年澳门当局留给澳门特别行政区政府20多亿元的土地储备金中，有17亿元来自珠光公司新口岸的土地交易。

　　总资产曾达140多亿港元

　　从1985年到1995年，珠光公司囊括了澳门八成的填海工程：新港澳码头、黑沙环、南湾整治……总计3平方公里，并取得了澳门机场沙石土工程承包和供应合同。十数年间，珠光公司由单一贸易公司发展为海事工程承包商；由建筑商升格为发展商，涉足房地产、旅游、酒店等多个领域，成为集团公司。在澳门的地产投资达2亿多美元，在国内地产业投放了30亿元人民币，其业务延伸至香港。1997年，“珠光发展”在香港上市。

　　截至2000年底，珠海珠光集团总资产达到143．53亿港币，境内企业上缴利费税17．2亿元，在珠海、香港、澳门有多块极有潜力的土地和优质资产。以总产值排序，珠光集团位居珠海首位。珠光公司在澳门的总部第三次搬家，这一次是在自有土地上用自有资金建起的28层甲级写字楼。珠光大厦当时市值十多亿元，是当时澳门中资机构中为数不多的高级写字楼。

　　亚洲金融风暴后，情势急转直下。

　　2003年8月18日，香港罗申美企业顾问有限公司在珠海一媒体刊登的一则清盘公告，意味着珠海最大的驻外公司———珠光集团进入破产程序。

　　公告称，珠光集团有限公司和珠光（香港）有限公司已分别被列入香港公司清盘案件2003年第874宗和875宗。

　　珠光集团为何欠下巨额债务，它资不抵债了吗？

　　B运作

　　珠光公司从银行贷来的64亿港币，全部交给了珠海市政府。珠光公司该不该替政府借钱？珠海负债经营的路子是不是错了？

　　珠光人说：“这是改革开放特定历史条件下的产物。”“珠光作为窗口公司，招商引资是它的首要任务。”

　　50亿投到机场等设施建设

　　珠光集团共欠下中国银行、渣打银行等30多家银行64亿港币的债务，另有19亿元往来欠款。

　　翻开厚厚的“珠光集团有限公司代珠海市政府贷款使用情况表”可见，珠光公司从银行贷来的64亿港币并不是自己的投资借贷，而是全部交给了珠海市政府，其中50亿元是政府投入了机场、电厂、通讯、港口、航展工程污水处理、路、桥等基础设施建设，还有14亿是替珠海市的企业单位融资、付账。比如，3000多万元的珠海市无线和微波设备款、代表市政府投资淇澳大桥、广珠铁路……

　　在珠海，几乎到处都是珠光公司的影子，珠光公司就是珠海的钱袋。从渣打等银行借给珠光多笔无抵押贷款中可见珠光公司当时在港澳有良好的信誉，当然，这一信誉也是以珠海市政府为后盾的。

　　数日前，记者采访已经退休的珠光集团第一任董事长蔡光成时，直截了当地提出一个问题：“现在回过头来看，珠光公司该不该替政府借钱？珠海负债经营的路子是不是错了？”

　　蔡光成回答得也很干脆：“珠海负债经营的路子没有错，珠光作为窗口公司，招商引资是它的首要任务，它的职责就是替政府在境外融资。”

　　要建设靠本身财政入不敷出

　　据蔡光成说，1984年以前，珠海经济建设步履艰难。第一次给珠海画的圈———经济特区范围只有6．81平方公里，而深圳是327．5平方公里。1984年，珠海市委、市政府调整了发展战略，刚要甩开大步就遇到了改革开放后的第一次宏观经济调控。当时，有人开玩笑说：“深圳被割了尾巴，珠海是被砍了头。”蔡光成说：“那一年珠海非常困难，国家和省没有钱下拨！要建设靠本身财政入不敷出。从内地的银行借钱根本不可能，除非不发展，要发展只有负债，利用外资。”

　　那一次，珠光公司从澳门的银行借了8000万美元，解决了30个项目的资金问题。其中1000万美元投入了珠海第一套程控交换设备，珠海终于可以打直拨电话和直拨长途了；600万美元投入了珠海前山发电厂，珠海不用再隔三差五地停电了；有3000万美元投入了港口、码头、供水、道路等基础设施建设，包括现在珠海最大的主干道———九洲大道，珠海总算有了一条像样的路贯通东西。

　　“1990年，珠海又遇到了困难。政治风波令境外投资锐减，经市政府决定，珠光再次承担起融资的任务。”珠海洪湾电厂第一期、第二期，贷款1500万美元，贷款担保人民币5亿元；贷款担保裕华聚酯切片厂的5亿元；珠海开拓西区，又是珠光公司出资6．5亿元港币，修路架桥，七通一平；机场建设再贷4亿港元。铁路、伶仃洋大桥前期工程1亿美元贷款又是珠光出面融资，政府以优质资产抵押。

　　虽然已是十多年前的事了，珠光人仍然一笔笔记得十分清楚。他们说：“这是改革开放特定历史条件下的产物。”

　　资本运作赚大钱成经典案例

　　1995年，又一次宏观经济调控。

　　这一次，珠光玩大了，也玩得很漂亮。几年前珠光公司替珠海市政府贷款6．5亿港币投入西部五纵五横道路建设。1993年市政府常务会议做出决定：“西区五座大桥是珠海市特区房地产开发总公司和珠光集团公司合资兴建的，由他们组成股份公司，成立珠海市大桥投资管理公司负责路桥费用的回收、维修和管理……”珠光公司占该投资公司67％的股份，但却一直没有享受收益分配。

　　1995年，珠光再次遇到资金瓶颈。在美国摩根·士丹利的操作下，珠光公司将上述公司通过资本运作在美国发行了2亿美元债券。这2亿美元全部交给了市政府还了部分旧债，大部分用于当年首期航展、赛车场的工程和征地欠款。亚洲金融危机后，这批债券在美国大跌。2002年，珠海市从国家开发银行借入9亿人民币回购这批债券，赚取了本息12亿元。

　　这一次的资本舞动极为成功。据称，它已成为中国内地许多金融、财经专业教材上的经典案例。

　　可以说，没有珠光公司就没有珠海的今天。

　　巨额债务下背上了利息巨石

　　然而，到1997年底，珠光公司的负债率已达到87．47％，贷款利息成了珠光背负的巨石，这一年的利润仅为9760万元，利润率为5．82％，远未达到国际认可的财务指标。巨额债务下珠光公司的现金流量显得捉襟见肘。

　　1998年，珠海市委、市政府决定给珠光公司“补血”。在一次常委扩大会议后，发文明确珠光公司代表市政府对外发生的贷款、发债、担保等款项之还本付息，由市政府承担整个责任解决。决定给珠光注入土地和优质资产，其中价值35亿元人民币的土地增加资本金，减少负债率，划拨价值23亿元人民币的土地作银行贷款抵押之用。

　　珠光集团第一任董事长蔡光成说：“当时的贷款利息都比较高，谁都知道商业贷款利息高，可是当时能弄到商业贷款已经很不容易。”珠光公司自身的债务只有16亿港元，自有资产原账面值为89．91亿元，据香港财务顾问经过债务重组大幅削减后的报告也有68．11亿元，断不至于资不抵债，也不会被清盘。既然珠光公司断不至于

　　资不抵债，既然市政府也已为珠光公司“补血”，为什么珠光公司还是没能迈过这道槛呢？（未完待续）

　　▲澳门罗理基博士大马路的珠光公司旧址

　　珠光公司与吴福合作填海打造的澳门新口岸

　　（栩／编制）